五糧液(行情50.90 +4.93%,診股)迎曙光首次運營商大會，穩(wěn)出廠價提市場價，強化終端營銷，形成正向循環(huán)，后續(xù)提價放量則游刃有余。近日舍得定增方案獲證監(jiān)會受理，內(nèi)部人事更換完成，非酒業(yè)務(wù)逐步剝離。減持新規(guī)不改真實價值，對于可能減持的品種，如果業(yè)績確定性強，估值又相對合理，可放心大膽的買入；對于部分次新估值較高、看不清楚的品種仍建議觀察為主。
堅守白酒龍頭，重點推薦五糧液、老窖和茅臺，估值較低的洋河仍可配置，古井、沱牌、汾酒可尋找買點積極布局。
五糧液迎曙光首次運營商大會，穩(wěn)出廠價提市場價，強化市場營銷，正循環(huán)加速。五糧液6月2日召開核心經(jīng)銷商大會，新董事長首次展望十三五期間的發(fā)展思路。在五糧液系列中繼續(xù)優(yōu)化"1+3+5"產(chǎn)品體系，提高市場價格，穩(wěn)定出廠價格，實現(xiàn)經(jīng)銷商10-15%的毛利率水平，并新增10萬噸原酒生產(chǎn)，將五糧液投放量提升到2萬噸以上。營銷上實施“百城千縣萬店”工程，在陳列、品牌宣傳上加大投入。這與之前的判斷基本一致，暫時宜保持出廠價不變，批價恢復到800以上，強化終端營銷，形成正向循環(huán)，后續(xù)提價放量則游刃有余。
五糧液未來價量選擇將有更多余地，業(yè)績確定性較強。17年公司全年發(fā)貨量預計穩(wěn)中有增，價格整體提高10%，系列酒增長，整體收入15%，利潤20%以上增長較為確定。18年公司穩(wěn)價后逐步放量，價格稍有提升，收入保持15%以上增速。公司當前估值不到22倍，遠低于國窖和茅臺，壓制業(yè)績和估值的核心問題正在市場環(huán)境好轉(zhuǎn)和內(nèi)部改善下逐步好轉(zhuǎn)，估值有望追趕茅臺，公司未來仍可賺估值提升和業(yè)績高增長的錢。
近日舍得定增方案獲證監(jiān)會受理，內(nèi)部人事更換完成，非酒業(yè)務(wù)逐步剝離。公司將太平洋(行情4.06 +1.00%,診股)藥業(yè)股權(quán)1.4億價格出售給沱牌集團，太平洋藥業(yè)16年收入1.67億，凈利潤不到一千萬，剝離對業(yè)績影響很小，更加聚焦酒業(yè)主營。沱牌16年下半年開始在產(chǎn)品和營銷上調(diào)整，現(xiàn)在人事調(diào)整也順利完成，公司將全部著力點放在白酒銷售。當前經(jīng)銷商體系逐步完善，銷售團隊干勁十足，次高端市場仍處于較好的環(huán)境，舍得快速放量可以期待。
減持新規(guī)不改真實價值。證監(jiān)會發(fā)布減持新規(guī)，其中影響最大的是大宗減持，受讓方在二級市場減持也要受到類似于大股東和管理層的減持約束。高盛在口子窖(行情36.08 +1.81%,診股)的股權(quán)通過大宗進行減持，當前剩余6.82%股權(quán)將在6月29號解禁，速度可能大幅放緩。減持新規(guī)不會影響投資價值的判斷，對于可能減持的品種，如果業(yè)績確定性強，估值又相對合理的品種，無疑可以更加放心大膽的買入，對于部分次新估值較高、看不清楚的品種仍建議觀察為主。
堅守白酒龍頭，穩(wěn)賺業(yè)績高增長。當前板塊靜態(tài)估值超過30倍，17年估值25倍的水平，茅臺五糧液老窖17年分別在26倍、22倍和27倍的水平，茅臺老窖繼續(xù)提升估值的空間已經(jīng)不大，18年茅臺老窖仍有30%左右業(yè)績增長，五糧液估值仍有提升空間，且安全性較高，洋河今年仍只有20倍，口子窖也僅20倍出頭。
行業(yè)淡季也將在渠道和價格上有積極變化，茅臺五糧液供貨仍緊張，價格上漲趨勢未改，淡季預期仍將有超額收益。繼續(xù)堅守一線龍頭品種，重點推薦五糧液、老窖和茅臺，估值較低的洋河仍可配置，古井、沱牌、汾酒可尋找買點積極布局。