上周A股市場(chǎng)小幅上漲。截至6月9日，上證綜指收于3158.40點(diǎn)，全周上漲1.81%，深證成指收于10177.45點(diǎn)，全周上漲2.64%。市場(chǎng)風(fēng)格方面，大小盤(pán)區(qū)分并不明顯。中證100指數(shù)、中證500 指數(shù)、中小板綜指、創(chuàng)業(yè)板綜指分別上漲2.40%、2.19%、2.57%、1.96%。行業(yè)方面，各行業(yè)普遍上漲，其中食品飲料、建材、家電的漲幅較大，分別為4.51%、4.24%、4.00%；石油石化、國(guó)防軍工、煤炭的漲幅較小，分別為0.73%、1.17%、1.23%。

　　上周央行開(kāi)啟公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)，共計(jì)投放4600億元，逆回購(gòu)到期4700億元，MLF投放4980億元，到期回籠2243億元，合計(jì)凈投放量為2637億元；貨幣利率方面，R007均值小幅上行至3.36%；債券發(fā)行規(guī)模合計(jì)9921億元，相比前周增加了7045億元，總償還量合計(jì)5495億元，凈融資額為4426億元。

　　上周，債券市場(chǎng)利率平坦化，短債上行，長(zhǎng)債下行，震蕩行情延續(xù)。短期有利因素在于，基本面上，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回落、通脹低迷、基本面支撐增強(qiáng)；資金面上，央行對(duì)沖短期流動(dòng)性緊張意圖明顯，短期博弈風(fēng)險(xiǎn)有限。但是，考慮到金融縮表仍在進(jìn)行，利率下行空間也并不樂(lè)觀，維持震蕩行情的判斷。

　　在IPO減速和央行投放MLF等利好驅(qū)動(dòng)下，股票市場(chǎng)迎來(lái)反彈。本周短期風(fēng)險(xiǎn)事件較多，首先，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將于6月14日召開(kāi)，目前市場(chǎng)對(duì)于加息預(yù)期已經(jīng)有所消化；其次，明晟公司(MSCI)將于6月20日決定是否將A股納入其國(guó)際指數(shù)系列；再次，5月新增人民幣貸款、M1/M2、社會(huì)融資規(guī)模變化、工業(yè)增加值等宏觀數(shù)據(jù)將于本周公布，如與預(yù)期出現(xiàn)偏差將影響市場(chǎng)情緒；最后，公開(kāi)市場(chǎng)下周2100億元逆回購(gòu)到期，隨著6月底的臨近，資金面將再度收緊；根據(jù)海通金工統(tǒng)計(jì)顯示，從交易量上看，上周二滬深兩市僅成交2977億元，創(chuàng)下階段性低點(diǎn)，從歷史統(tǒng)計(jì)來(lái)看，階段性縮量(至3000億左右)后市場(chǎng)反彈概率較大，自2016年年初熔斷以來(lái)，2016年3月11日、2016年9月30日、2017年1月19日和2017年6月6日出現(xiàn)四次階段性縮量，全A指數(shù)在前三次信號(hào)出現(xiàn)后10個(gè)交易日累積漲幅分別為10.40%、3.01%和3.97%，30個(gè)交易日累計(jì)漲幅分別為9.41%、6.25%和5.63%。由此可見(jiàn)，地量出現(xiàn)后的反彈具有一定持續(xù)性。

　　從分級(jí)基金整體折溢價(jià)來(lái)看，上周活躍品種多數(shù)仍折價(jià)，但幅度收窄，表明投資者情緒較為緩和。經(jīng)過(guò)上周的市場(chǎng)反彈后，臨近下折算的基金有所減少，截至6月9日，仍有轉(zhuǎn)債B級(jí)、可轉(zhuǎn)債B、軍工股B、網(wǎng)金融B、傳媒業(yè)B、券商 B和成長(zhǎng)B級(jí)合計(jì)7只分級(jí)基金對(duì)應(yīng)母基金凈值下跌不足10%，即將觸發(fā)下折算，投資者需警惕向下到點(diǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)。

　　整體來(lái)看，我們認(rèn)為在本周密集事件性風(fēng)險(xiǎn)釋放后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升，本周市場(chǎng)或先抑后揚(yáng)，不過(guò)需要注意的是市場(chǎng)歷經(jīng)波折后需要一定休整調(diào)整，反彈或難以一蹴而就，建議投資者可以逐步從輕倉(cāng)開(kāi)始抬升權(quán)益?zhèn)}位，品種上建議關(guān)注ETF等非杠桿類(lèi)產(chǎn)品，風(fēng)格上建議成長(zhǎng)價(jià)值杠鈴配置。此外，臨近半年末，資金面的收緊或引發(fā)回購(gòu)的走高，建議投資者繼續(xù)關(guān)注場(chǎng)內(nèi)回購(gòu)以及貨幣基金，我們?nèi)詮?qiáng)調(diào)黃金全年來(lái)看仍有配置價(jià)值，長(zhǎng)線資金繼續(xù)關(guān)注黃金ETF。