力合股份（000532）：

圣陽股份（002580）：營收低于預期，產能恢復有望拉動增長

　　產業調整與項目遷擴建影響上半年業績。2013年電池行業競爭加劇，同時公司于2季度開始實施新型鉛酸蓄電池生產擴遷建項目，對生產交付能力造成一定影響，導致上半年營業收入與凈利潤同比均明顯下降。公司在新能源儲能電池業務上中標項目較多，同時推出高溫電池開拓備用電池市場，取得一定成效；電動自行車電池由于行業競爭最為激烈，公司及時調整業務方向，著力于電動三輪車、短途乘用車等應用領域，對該項業務的盈利起到支撐。

　　2季度收入仍下滑，毛利率逐步企穩。同比來看，公司于2季度實施新型鉛酸蓄電池生產擴遷建，影響了產銷量，導致2季度收入降幅擴大。目前，公司新型鉛酸蓄電池生產擴遷建項目一期400萬KVAh已于今年6月完成，二期200萬KVAh正在進行實施準備工作，預計一期項目完成將帶動公司后期收入觸底回升。

　　2季度毛利率由1季度18.25％上升至18.68％，一方面源于公司產品結構調整，另一方面公司前期原材料存貨相對較高，公司可能使用了部分低價原材料庫存。收入與毛利率上升帶動2季度毛利潤上升，但費用上升侵蝕了利潤改善，2季度凈利潤改善主要源于營外收入增加。

　　費用水平持續上升，第3季度盈利同比增長仍有壓力。公司2季度三項費用率延續了2012年以來的上升趨勢，由于業務規模下滑，銷售費用率與財務費用率是三項費用率上升的主要原因。公司預計2013年1-9月歸屬母公司凈利潤同比下降10％-40％，據此推算，預計2013年1-9月公司實現歸屬母公司凈利潤2414-3620萬元，實現EPS為0.22-0.33元。

　　維持謹慎推薦評級。我們預計公司2013、2014年實現EPS為0.49元、0.68元，對應PE分別為30、22倍，維持謹慎推薦評級。 （長江證券）

　　南都電源（300068）：海外業務貢獻增長，新產品推廣是未來看點

　　營收維持穩步增長，海外市場貢獻突出。2013年上半年，公司營收同比增長平穩，海外業務取得較大突破。從今年1季度銷售數據來看，整體營業收入同比增長25.40％，后備電源實現海外銷售接近2億元人民幣，同比增長72.50％，占銷售收入比重約為25％；而海外業務占整體銷售的比重在2012年僅為19.11％。預計上半年公司海外業務收入同比增幅將超過50％，是收入增長的主要來源。

　　通信后備仍以鉛酸電池為主，鋰電應用空間逐步打開。公司是通信后備電池龍頭，從產品類別上來看，鉛酸仍是通信后備電池主要品種，但是鋰電池的市場空間正在逐步打開，主要用于小型基站和出口。2013年1季度公司通信后備鋰電池銷售收入同比增長249.21％，預計上半年高增速得以維持，但是其在整體收入中的占比仍然較低。由于鉛酸電池具有性能穩定、價格便宜等優勢，其在通信后備領域的主導地位短期難以改變。

　　動力電池競爭形式依然嚴峻，儲能領域是公司未來看點。由于行業兩大龍頭——天能、超威之間的價格戰持續，電動自行車電池市場競爭態勢依然嚴峻，毛利率仍處于下降通道。動力電池在2012年整體收入中占比為45.70％，因此毛利率下滑對公司上半年整體盈利能力影響較大。公司鉛炭電池與傳統鉛酸電池相比具有循環壽命長、充放時間短等優勢，有望在儲能領域進一步得到推廣。

　　維持推薦評級。公司上半年扣非后凈利潤區間為3751.41~5666.83萬元。根據股權激勵方案的要求，公司2013年扣非凈利潤目標為1.6億元人民幣，因此下半年經營業績存在一定壓力，需要重點關注通信后備電池銷售放量以及動力電池市場競爭形勢好轉的進度。預計公司2013年-2014年EPS分別為0.28、0.38，對應目前股價PE分別為25、19倍，維持“推薦”評級。（長江證券）

　　城投控股（600649）：

　　公司所屬的上海江橋生活垃圾焚燒發電廠是國內最大、最先進的生活垃圾焚燒發電廠。垃圾處理行業在我國還是一個朝陽產業，根據公司規劃，環境集團未來的垃圾處理投資、建設、運營規模從2007年的11500噸/日上升到2010年的25100噸/日，年復合增長率達29.7％。作為壟斷服務國際大都市上海居民的水和垃圾環保企業，公司的長期發展前景值得期待。

　　華電能源（600726）：

　　公司控股的黑龍江新世紀能源公司采用世界最先進的循環流化床技術處理垃圾發電，這種垃圾發電不必分揀垃圾，直接粉碎燃燒，所排廢氣符合國家環保標準。

　　東湖高新（600133）：

　　目前公司積極挺進環保電力領域，收購的義馬環保電力公司是我國最大的處理工業有害垃圾的環保電力。此外，公司房地產業務也不容忽視，其控股的武漢學府房地產公司發展迅猛。

　　廣州控股（600098）：

　　公司不斷加強在風力發電、垃圾發電、生物質發電、太陽能、海洋能等新能源及可再生能源業務領域的研究、布局和開拓力度。近日公司入選2009“廣東省企業100強”及“廣東最具投資價值上市公司50強”。廣州珠江天然氣發電有限公司完成發電量 10.27 億千瓦時、上網電量 9.98 億千瓦時，分別比上年同期增長 24.56%、24.65%。

　　凱迪電力（000939）：

　　公司主要致力于資源的高效利用和循環利用，重點發展高含硫煤和劣質煤發電、城市垃圾發電、秸稈發電、小水電、風能等可再生環保型能源的投資與建設，以及生物質的資源化利用，當前公司電力環保合同額高達數十億元。

　　泰達股份（000652）：

　　公司是一家主營生態環保、高科技工業投資等的綜合型上市公司，具有較多國家政策扶持的新興產業，包括垃圾焚燒發電的環保產業、景觀綠化產業以及潔凈材料產業等。

　　華光股份（600475）：垃圾焚燒鍋爐

　　公司是國內垃圾焚燒爐制造龍頭企業，在200t/d以上級別垃圾焚燒鍋爐市場占有率第一。公司生產的單臺垃圾焚燒鍋爐日處理垃圾量達到800噸，為目前全球單臺日處理量最大的垃圾焚燒鍋爐。公司循環流化床垃圾焚燒鍋爐的國內市場份額約30%，目前國內已立項的垃圾發電項目多達100余個，根據經驗，每個垃圾電廠需配備2-4臺鍋爐，那么保守估計國內目前的市場容量應該在250億元以上，而公司新引進的爐排爐技術較循環流化床鍋爐更為先進，其毛利率水平高達22%-23%。