昨日，國家新聞出版廣電總局副局長孫壽山在2015年China Joy開幕式上透露，今年上半年，中國游戲市場銷售收入已達605.1億元，同比增長21.9%。其中移動游戲增速最為明顯。另據透露，總局計劃擴大國產網絡游戲屬地內容審查試點；同時制定移動游戲審批管理辦法，大幅提高移動游戲審批效率。業內預計，移動游戲將進入綜合實力比拼的寡頭競爭時代。
半年營收破600億
昨日發布的《2015年1-6月中國游戲產業報告》顯示，移動游戲用戶已超過客戶端游戲用戶數2倍以上。據各移動游戲運營平臺統計結果顯示，移動游戲用戶年齡從24歲到40歲，分布日益廣泛的同時，付費意愿不斷提升。
從總體收入來看，2015年1-6月，中國游戲市場實際銷售收入達到605.1億元，同比增長21.9%。其中移動游戲增速最為明顯，實際銷售收入達到209.3億元，同比增長67.2%；客戶端游戲收入267.1億元，增長4.5%。
孫壽山表示，伴隨移動游戲的發展和企業投入的加大，移動游戲必將成為產業并購要點。
事實上，2015年1-6月，游戲企業資本運作已經逐漸由網頁游戲向移動游戲轉移。而國內資本市場融資偏寬松，使游戲概念的資本運作明顯受益。如游族網絡（89.53 停牌，咨詢）、天神娛樂（81.33 -2.11%，咨詢）、順榮三七（31.55 停牌，咨詢）、掌趣科技（16.3 -3.49%，咨詢）、昆侖萬維（155.66 停牌，咨詢）均在1-6月宣布過定增或并購預案，總金額超過100億元。
資本助力龍頭回歸
隨著移動用戶紅利的消耗以及引流效果的弱化，移動游戲市場份額集中度進一步提高，《報告》顯示，2015年一季度，市場排名前十的產品收入總和占據近半份額。此外，在發行、研發、渠道等方面也存在明顯的集中化趨勢，這間接提升了游戲的“獲客”成本，并導致中小企業在競爭中被淘汰。
與此相應，游戲龍頭轉戰A股或積極登陸新三板，為其瓜分市場份額提供了強大的資本后盾。7月28日，完美世界宣布與母公司及Perfect World Merger Company Limited完成合并，并于當日退市。而巨人網絡總裁紀學鋒也向記者確認了即將開始登陸A股的資本計劃。盛大游戲和樂逗的私有化也都在推進中。
截至7月，已有英雄互娛、紫荊動漫、上海綠岸、匯元科技等多家企業成功登陸新三板。
紀學鋒坦言，手游將進入寡頭競爭時代，“這已經不是一個僅憑一個好游戲就能賺到錢的時代。”他表示，隨著用戶集中度提高，研發團隊的產品能讓用戶看到已經變得越來越難。大的游戲廠商的游戲發行也已緩慢下來，更加專注開發長生命周期的精品游戲。未來小的開發團隊要活下來必須背靠大樹，憑借資本、IP獲取能力、渠道和發行等綜合實力來取勝。
一個好消息是，針對網游審查特別是移動游戲管理的“放權”正在進一步推進。孫壽山透露，總局計劃擴大國產網絡游戲屬地內容審查試點，有望在年內針對網絡游戲產業集中的地區，選擇兩到三個有條件的地區放開審查試點，壓縮游戲審批環節和時間，進一步提升審批工作效率。
同時，總局正在研究制定移動游戲審批管理辦法，推進移動游戲分類審批管理，大幅提高移動游戲審批效率。此前，總局已于2014年下發《關于進一步規范出版境外著作權人授權互聯網游戲作品和電子游戲出版物申報材料的通知》，在精簡游戲申報材料的基礎上，規范了游戲受理、審查、審批工作流程。
游族網絡：新產品繼續搶眼，看好并購掌淘后續協同效應
2015Q1 游族網絡營業收入為30，265.28 萬元，比上期同期增加34.24%；凈利潤1.04 億，同比增長14.4%，源于新產品上線推廣費用增長較多。預計上半年凈利潤2.1-2.6 億，同比增長30-60%，符合預期。
2015Q1 公司增游戲項目有頁游《七劍》、手游《少年三國志》《無限火力》。《七劍》2 月27 日上線，3 月17 日開始封測；《少年三國志》2 月12 日開啟IOS、安卓雙端公測，公測20 天流水破億，游族為這款手游進行了大手筆推廣：邀請陳赫代言以及將廣告延伸至高鐵、地鐵與滴滴打車，再加上CCTV6、湖南衛視、浙江衛視在內數十家電視臺播出電視廣告，同時覆蓋線上線下，百度三月手游數據顯示3月排名較2 月份上升兩位，進入收入與留存雙榜第六。
收購掌淘科技增發預案有所調整，配套資金規模提高到100%至5.38億。我們認為掌淘科技通過ShareSDK、SecuritycodeSDK、ShareREC和ShareSDK 評論和贊等四款插件產品為移動開發者提供服務，目前已為6.59 萬個移動開發者提供類似服務，包括滴滴打車、魔漫相機、YY、搜狐視頻、格瓦拉、捕魚達人等知名APP。通過以上諸多APP實現對超過10 億用戶的覆蓋以及實施的數據捕捉和分析，雖然掌淘短時間無利潤，但我們看好未來通過數據營銷+游戲發行產生巨大協同價值。
投資建議：公司按照年初制定的經營計劃開展各項工作，預計截至2015 年1-6 月預計歸屬于上市公司股東的凈利潤在 21，258.13 萬元至 26，163.85 萬元之間，較去年同期穩定增長。我們預計公司2015-2016年內生凈利潤分別為5.4、7.1 億，公司產業布局已經開始，中線目標市值300 億、對應股價108.8 元。
風險提示：行業監管政策風險；新產品流水不達預期的風險。
