鈍刀割肉行情，最是打擊信心。
舉目四顧，當(dāng)下的A港股行情如爛泥，如槁木敗灰，雖然今天指數(shù)堪堪收紅，但除了能源和部分利好政策刺激的基建大漲外，其余行業(yè)幾乎伏倒一片。給予厚望的大消費全線跌倒、科技、醫(yī)藥繼續(xù)選擇躺平，更別說其他不溫不火的板塊。
回顧這短時間的分化行情，不經(jīng)意間才發(fā)現(xiàn)，原來這兩年煤炭能源早已漲得不成樣，甚至比光伏鋰電還要成長。
這一切，源自其底層邏輯發(fā)生了新的變化。本文不是喊話去追，只是覺得非常有必要去扒一扒為何在新能源概念大行其道的背景下，傳統(tǒng)的煤炭為何能如此強勢，未來預(yù)期又會如何。
01周期之王
今天的A股行情，妥妥是光伏鋰電研究員要給煤炭老大哥遞茶水行情。
燃氣、煤炭板塊貢獻了最多的漲停數(shù)量，幾乎獨力撐起了A股的臉面。
周末，由俄羅斯輸送歐洲極為關(guān)鍵的通道“北溪-1”號天然氣管道最終被宣布要無限期關(guān)閉，這一消息再次刺激歐洲對接下來即將要進入冬季的能源供應(yīng)擔(dān)憂激增。
盡管上周的國際石油和天然氣價格出現(xiàn)大跌，但實際上這是因為當(dāng)時歐盟打算出臺激進措施從交易層面限制價格上漲，以及德國天然氣存儲量增長快于預(yù)期讓市場有能源危機緩和的假象所致。
“北溪-1”的關(guān)停最終把這些假象拉回了現(xiàn)實，國際上對歐洲冬季能源供需失衡導(dǎo)致價格上漲的預(yù)期依然高漲。
國內(nèi)的油氣煤炭等傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)鏈概念股因此也漲聲一片，其中有些是直接受益于能源價格預(yù)期上漲，有些是電煤需求的激增，還有些是直接受益于對歐出口能源的炒作。
但這只是短期因素的再刺激。事實上，這兩年來，煤炭概念就一直是A股堪比光伏鋰電的超級景氣板塊，甚至有時候還強過后者，只是市場更多的關(guān)注點在于后者。
從2020年5月開始，A股煤炭開采加工指數(shù)就從低點上漲至今幅度接近2倍！
其中，尤其是行業(yè)的龍頭在這一波股市行情中起到了很好的帶頭作用，中國神華漲了2倍多，陜西煤業(yè)漲了近4倍多，兗礦能源甚至漲了10倍，吊打絕大部分的新能源概念股，還有山西焦煤、潞安環(huán)能、華陽股份等很多煤企龍頭漲幅也在2倍以上。
同時，不同于其他有概念沒業(yè)績的很多鋰光伏電半導(dǎo)體概念股，煤企的這一輪周期上漲背后是可以吊打它們的強大業(yè)績。
上半年，中國神華凈利潤411億，陜西煤業(yè)凈利潤246億，兗礦能源漲了180億，中煤能源賺了134億，這盈利規(guī)模，已吊打光伏鋰電的所有巨頭，但市值規(guī)模卻遠比后者要小太多。這導(dǎo)致，這些煤炭龍頭的估值在大漲之后，PE水平依然在歷史的低位，龍頭普遍都在個位數(shù)。
孰強孰弱，誰耍花架子，誰有真功夫，一目了然。
02最強邏輯
對煤炭板塊的爆炒并非資金一時興起，而是有幾個根本性的新邏輯支撐。
煤炭產(chǎn)業(yè)除了供需失衡帶來的景氣上漲外，還在于另一個估值邏輯出現(xiàn)巨大躍升轉(zhuǎn)變。
事情可以追溯到2020年初，市場開始預(yù)期我國將暫停進口澳大利亞煤炭，國內(nèi)煤炭概念從此拉開不斷暴漲的大幕。
在同時也是光伏產(chǎn)業(yè)開始被政策和市場共同推高的開始，彼時煤企巨頭們也不甘寂寞，不再滿足于受政策和經(jīng)濟周期雙重壓制、只能靠天吃飯的使命安排。
在中國的電力市場中，煤炭是最關(guān)鍵的上游，每年有超過6成的煤炭是用于發(fā)電。但煤礦和電廠都要受到產(chǎn)品價格的管控，所以在以前經(jīng)常是要么煤企大賺，電廠虧錢發(fā)電，但在“市場煤，計劃電”的現(xiàn)實情況下，煤企作為唯一上游往往掌握更大議價權(quán)，因此常常是賺錢的一方。
但無論怎樣，它們依然受到傳統(tǒng)經(jīng)濟周期和產(chǎn)品價格管控的影響，所以一直以來，市場給的估值都不高，更無法與成長行業(yè)的估值相比。
但連續(xù)不斷的宏觀局勢給國內(nèi)煤炭行業(yè)帶來一輪又一輪超強的刺激。