政策支持打造文化產業國家隊，行業迎來新的春天。2015年初，李克強總理在政府工作報告中明確提出制定“互聯網+”計劃，三網融合有望在年內全面加速。另一方面，廣電總局對于前期發展中不規范的OTT業務的整改，以及內容監管的全面強化，也給廣電系公司在智能視頻產品發展中預留了關鍵的戰略窗口期，使得其能夠與互聯網企業在同一規則下賽跑。此外，互聯網業務資質向廣電企業的開放、區域服務商跨省重組戰略的推進，都將有助于廣電體系的成長，也成為其發展的重要驅動力。
行業趨勢：“云管端”戰略重塑有線價值，轉型綜合媒體運營商。有線行業的成長驅動因素將轉向用戶價值ARPU的提升，ARPU自2010年的255元增長到了2015年的377元，年均增長率為8%以上。傳統模式下，有線公司以基礎收視費作為主要收入來源；隨著轉型升級，有線網絡公司的價值將得到重估，其定位將不再是渠道商，而是綜合媒體運營商。“云管端”戰略成為廣電運營商必然的選擇。截止2015年，我國有線雙向網改造覆蓋用戶接近2億，覆蓋率32.99%，廣電運營商在云計算、智慧城市、內容制作、應用開發，大屏終端等“云管端”的不同層次全面布局，謀求綜合性新媒體視頻運營商的戰略轉型。
國際經驗：政策引導產業整合，多元業務提升價值。從國際經驗來看，政策在有線行業的發展過程中一直扮演著極其重要的角色。在美國市場，政策引導行業的有序發展，有線網絡始終處于強勢地位。另一方面，多元化的業務布局也使得行業持續健康成長，2016年康卡斯特的總營收超過900億美元，有線通訊、有線網絡、廣播電視、影視娛樂、主題公園的收入占比分別為61%/13%/12%/8%/6%、已經成為綜合媒體運營商，業務包含了內容、渠道、線下娛樂等多個方面，成長為整個視頻產業的資源整合者。
風險因素：新媒體沖擊風險；用戶流失風險；市場競爭加劇風險。
行業投資策略與重點公司。考慮到傳媒文化行業整體的長周期景氣環境、廣電網絡在文化產業中的重要地位，以及當前的智能大屏產業的整體繁榮之下政策對廣電體系扶持和促改力度的持續加碼，我們認為，廣電的改革進程有望進一步提速，存量用戶的商業價值將持續被激發，業務領域的擴張和區域之間的融合也將是行業的大勢所趨。我們給予行業整體“強于大市”的評級。重點推薦兩類公司：（1）擁有較大的政策資源、融資優勢，并積極布局新媒體轉型的行業龍頭，重點推薦：歌華有線、華數傳媒、電廣傳媒，建議關注東方明珠；（2）擁有一定的用戶、技術積累，有意愿在轉型升級進程中尋找業績新亮點的區域性公司，重點推薦：廣電網絡、吉視傳媒、貴廣網絡、湖北廣電。
