在整體需求減弱、農產品持續價格下跌、多變的氣候、信貸緊縮、政局不穩、以及多國經銷商擁有較高的庫存量等因素影響下，2014年下半年以來全球農藥市場行情持續下行。農藥行業主營業務收入、利潤總額增速由2014年初的17%和30%回落到到2015年底的5%和4%，同時農藥固定資產投資完成額增速由2014年13%回落到2015年3%。另一方面，行業過剩產能現象嚴重以及國家環保的持續高壓，污染嚴重、生產工藝落后、生產高毒性農藥的產能將陸續關停，帶動供給持續收縮。2016年以來，整體庫存行情持續走低，去庫存效果顯著，到第四季度，大部分農藥上市公司庫存已經處于極低水平，去庫存接近結束。
下游農產品剛性需求，行業復蘇指日可待
一方面，原油價格與農產品價格歷來有比較高的相關性，原油價格步入上漲通道，農產品價格大概率觸底反彈：小麥、大麥、玉米、大米、花生的價格已近10年來的價格底部，未來大概率觸底回升，而大豆、菜籽油、糖、棉花、橡膠等價格在近期回升，表明價格底部基本探明。國際農產品行情的好轉，有助于對農藥需求形成底部支撐；另一方面，全國農作物總播種面積的增長速度雖然持續下滑，但是2015年已經達到歷史最高的166000千公頃，預計2016年有望達到167000千公頃，播種面積的持續增加表明農藥的剛性需求比較穩定，底部安全邊際構筑明顯。
海外農藥巨頭去庫存基本完畢，補庫存帶來海外需求回暖
海外農化市場并購愈演愈烈，先正達、拜耳、巴斯夫、陶氏益農、孟山都、杜邦六家跨國公司（如果并購完成將形成拜耳+孟山都、中國化工+先正達、陶氏+杜邦、巴斯夫四強格局）構成了國際農藥行業第一集團，占據市場近77%的份額。在歷經兩年多的行業低迷，六大跨國農化巨頭庫存均出現不同程度的下降，截至今年下半年，去庫存基本完畢。補庫存帶來海外需求回暖，2017年1月份除草劑出口同比增速47.05%，殺蟲劑出口同比增速42.55%，殺菌劑出口同比增速16.90%。
重點關注細分農藥標的，繼續推薦“二草一麥”
1.關注各個細分農藥標的和國內農藥制劑龍頭，特別是股價仍處于底部標的，建議關注輝豐股份、廣信股份、諾普信。
2.受到環保制約+原料緊缺+需求復蘇，吡蟲啉/啶蟲脒、百草枯等價格上漲，推薦受益于價格上漲的相關標的：海利爾、紅太陽。
3.草甘膦，供給側去產能+海外需求復蘇帶動價格上漲，一季度屬于業績兌現，繼續推薦江山股份、興發集團、新安股份。
3.草銨膦受益于百草枯禁用和轉基因作物推廣，需求將迎爆發，繼續推薦利爾化學；
4.得益于耐麥草畏轉基因大豆的推廣和抗草甘膦雜草增多帶來的復配領域疊加，麥草畏2017年需求將達到5萬噸以上，市場空間廣闊，繼續推薦長青股份和揚農化工。
