導語：近期市場動蕩，次新股儼然成為了下跌主力。隨著IPO提速、金融去杠桿、次新股解禁潮的來臨，次新股的美麗泡沫正逐漸破裂。曾經股價豐滿的次新股正在顯露出自己的骨感美。盡請持續關注和訊網系列策劃之《次新股現形記！》。
紅蜻蜓鞋業
和訊網消息 上市將滿兩年的紅蜻蜓，將破發作為周年賀禮送給了投資者。好不容易熬過IPO排隊，紅蜻蜓新股上市時間并不幸運，踏上了A股已經進入大幅殺跌的進程，因此紅蜻蜓僅4個交易日后既打開漲停板，隨后兩波沖高后達到最高股價達49.20元，相對于申購股價17.7元/股，漲幅不足兩倍。隨后股價進入漫漫下行通道，并于5月11日盤中一度跌破發行價。
紅蜻蜓K線圖走勢
鞋業市場萎靡巨頭退市紅蜻蜓上市首個報告期凈利即下滑
鞋業市場競爭激烈，即使國內市場占有率排名第一的百麗也難逃業績下滑的命運，不久前宣布私有化即將退出港股市場。而2016年經歷了大規模關店潮的達芙妮國際其股價也在不足1港元/股的底部苦苦掙扎著。相對于國內鞋業品牌在港股市場中的萎靡，A股市場中，星期六(002291,股吧)、紅蜻蜓、哈森股份、天創時尚等品牌先后上市，雖然身處在相同的行業漩渦中，但紅蜻蜓的徘徊在發行價的走勢著實令人擔憂。
從行業整體數據來看，鞋服行業整體經營環境仍然不容樂觀，自2011年連續第6年增速下降。百麗國際連續4個季度鞋類業務同店銷售分別下降16%、10%、13.4%、6.2%；達芙妮國際2016年核心品牌點銷售增長率同比下降11.7%。同時，紅蜻蜓的財務數據顯示，自2015年第三季度起凈利潤就現小幅下滑。2015年、2016年紅蜻蜓兩個財務年度的凈利潤均出現下滑，而營業收入已從2014年起連續3年小幅下滑。
紅蜻蜓上市后連續7個報告期凈利潤變動情況
紅蜻蜓存貨再創新高 銷售毛利率遠低于同業新晉上市公司
對于公司的產品定位，紅蜻蜓描述其成人男女皮鞋產品的主要價格帶為280-400元。核心目標客戶群是25-45歲的中等收入人群。主要在一線、二線城市的二、三級商圈，和三線、四線城市的一級商圈銷售。但國內鞋類產品的設計一直備受消費者詬病，同時庫存消化也是經營過程中的一大阻礙。
紅蜻蜓2016年存貨余額高達9.59億元，較上年同期期末增長33.62%。本期存貨周轉天數約為165天，與上期相比增加了37天。自2011年至2016年，紅蜻蜓的存貨始終處于增長狀態，在上市的前兩年存貨增速大幅降低，但上市后的兩年存貨再度大幅增長。
紅蜻蜓2011年至2016年存貨增長情況
相較于近兩年先后登錄A股的鞋業上市公司，作為將主要市場定位于二三線城市的紅蜻蜓其銷售毛利率明顯低于其他三大品牌。從紅蜻蜓目前的經營狀況來看，募投8.67億資金打造營銷渠道建設項目并未給公司經營帶來實質性的飛躍。
4大新上市鞋業企業銷售毛利率對比
景林創投苦守6載 解禁2日急迫清空2040萬股判賠8000萬
根據紅蜻蜓的首發限售承諾顯示，紅蜻蜓集團及實際控制人所持股份鎖定期為36個月，其余首發限售股東鎖定期均為12個月，2016年6月30日共有15名股東的首發限售股解禁，解禁股數121,905,710股。2010年8月，景林創投以1.05億元購得紅蜻蜓5.83%股權，同年通過紅蜻蜓公積金增資擴股后，景林創投共持有2040萬股股份，折合每股成本5.15元。
上市之初景林創投表示所持股份將于限售期滿兩年內對紅蜻蜓進行減持，并將于減持前3個交易日公告。已經等待6年之久的景林創投沒有耐心在接下來的兩年中慢慢減持，2016年7月4日，景林創投通過大宗交易的方式將其所持有的2040萬股流通股全部予以出售，交易價格為21.24元/股，總成交價為4.33億元，這筆6年的投資最終獲得了3倍的回報，年復合投資回報率僅26.6%。
值得一提的是，景林創投的撤離之急切，不但未提前3個交易日發布減持公告，并且于7月7日才書面告知紅蜻蜓減持一事。為此紅蜻蜓與景林創投對簿公堂，經過上海國際經濟貿易仲裁委員會仲裁，最終達成和解景林創投需向紅蜻蜓支付8000萬減持收益，如此算來景林創投僅從對紅蜻蜓的投資中收益2.48億元，回報不足2.5倍。但隨后也紅蜻蜓的股價走勢也沒有辜負景林創投的及時清倉。