中信證券：預(yù)計(jì)純資金驅(qū)動(dòng)的主題會(huì)降溫

  在近期市場(chǎng)演繹完高切低后，我們預(yù)計(jì)后續(xù)內(nèi)外資回流港股的趨勢(shì)會(huì)放緩，港股明顯跑贏A股的狀況會(huì)告一段落。年報(bào)季市場(chǎng)回歸業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，A股核心資產(chǎn)蓄力上漲;特朗普的理想“政策三部曲”進(jìn)度在加快，美國(guó)在年中發(fā)生衰退的概率在明顯提升;美國(guó)衰退預(yù)期交易不會(huì)影響中國(guó)資產(chǎn)，但真實(shí)的衰退如果發(fā)生仍然會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。預(yù)計(jì)春季躁動(dòng)的中后段純資金驅(qū)動(dòng)的主題會(huì)降溫，建議聚焦A股和港股核心資產(chǎn)。

  中信建投：中期“AI+”仍是核心主線

  本周指數(shù)站上3400點(diǎn)，總市值創(chuàng)新高，市場(chǎng)走勢(shì)驗(yàn)證了我們近期的判斷，且近20年來(lái)A股首次在美股大跌期間走出獨(dú)立行情，體現(xiàn)出市場(chǎng)的信心重估。短期需要注意，本輪春季行情時(shí)間及空間已經(jīng)達(dá)到歷史平均水平，結(jié)構(gòu)上科技成長(zhǎng)向順周期高低切參照歷史或仍有小幅演繹空間。但當(dāng)前內(nèi)需復(fù)蘇仍以結(jié)構(gòu)性為主，短期可繼續(xù)適當(dāng)再平衡，重視一季報(bào)景氣方向，中期“AI+”仍是核心主線。關(guān)注行業(yè)：有色、建材、地產(chǎn)、電子、通信、傳媒、計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備等。關(guān)注主題：深海科技等。

  廣發(fā)證券：中期維度繼續(xù)看好科技主線

  市場(chǎng)以前期弱勢(shì)板塊補(bǔ)漲的形式修復(fù)風(fēng)格巨大裂口，比以強(qiáng)勢(shì)板塊持續(xù)暴跌來(lái)修復(fù)更有利，這也顯示市場(chǎng)整體運(yùn)行在比較健康的狀態(tài)中。隨著風(fēng)格裂口短期彌合，科技成交額占比回落到高位的70%，科技大廠進(jìn)展加速，中期維度繼續(xù)看好科技主線。

  申萬(wàn)宏源：科技中級(jí)別調(diào)整的窗口未到

  2025第二季度出口增速自然回落，疊加美對(duì)華關(guān)稅威脅，經(jīng)濟(jì)預(yù)期波動(dòng)可能明顯放大。順周期樂(lè)觀預(yù)期發(fā)酵仍有阻力。我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生改善需以供給出清為前提，2026才是關(guān)鍵窗口。這一次春季躁動(dòng)，仍要面臨“四月決斷”的考驗(yàn)，驗(yàn)證期到來(lái)保留一分清醒。

  順周期預(yù)期修復(fù)，消費(fèi)是短期利好線索疊加方向(刺激消費(fèi)，生育激勵(lì)，外資偏好)。維持中期科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)占優(yōu)的判斷，科技中級(jí)別調(diào)整的窗口未到。繼續(xù)推薦：國(guó)內(nèi)AI算力和應(yīng)用、具身智能、低空經(jīng)濟(jì)的投資機(jī)會(huì)。

  國(guó)泰君安：下一階段成長(zhǎng)價(jià)值風(fēng)格階段性平衡

  本周科技題材整體退潮，市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)有所加速。往后看，當(dāng)前預(yù)期上修缺乏新邊際、市場(chǎng)微觀交易結(jié)構(gòu)仍待改善，延續(xù)股指震蕩的判斷。但由于已看到?jīng)Q策層扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與支持資本市場(chǎng)的決心，股指下行風(fēng)險(xiǎn)同樣有限，調(diào)倉(cāng)不空倉(cāng)，策略上更重視增長(zhǎng)邏輯與業(yè)績(jī)變化。

  不過(guò)，由于缺乏轉(zhuǎn)口貿(mào)易與匯率貶值的緩沖，國(guó)內(nèi)出口需求預(yù)計(jì)也將面臨更大壓力，1月—2月出口放緩信號(hào)已初步顯現(xiàn)，市場(chǎng)預(yù)期的修正與企業(yè)盈利預(yù)期的波動(dòng)或?qū)_擊市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，行業(yè)上轉(zhuǎn)口北美、歐盟占比較高的機(jī)械設(shè)備/電氣設(shè)備/車輛及零部件等或受更大影響。

  市場(chǎng)風(fēng)格平衡，關(guān)注政策催化下的周期性資產(chǎn)修復(fù)：第一，內(nèi)需政策催化，低估值與低交易擁擠的周期性資產(chǎn)迎來(lái)修復(fù)。消費(fèi)受益人口政策加碼打開(kāi)后續(xù)政策空間：港股互聯(lián)網(wǎng)/商貿(mào)零售/食品飲料;周期品受益供給側(cè)治理加碼，供需格局有望改善：有色/基礎(chǔ)化工/鋼鐵/建材;低估值的金融板塊也有望受益估值修復(fù)。

  第二，臨近4月財(cái)報(bào)季，關(guān)注一季報(bào)業(yè)績(jī)，結(jié)合PPI/出口/產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤推薦：新能源/汽車(含摩托車)/工程機(jī)械/家電等。

  第三，在商業(yè)機(jī)會(huì)、社會(huì)資本與人心共識(shí)的凝聚下，科技“轉(zhuǎn)型牛”主線確立，推薦產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確的軍工/AI基礎(chǔ)設(shè)施/智能駕駛。

  銀河證券：A股市場(chǎng)估值重構(gòu)機(jī)會(huì)較大

  中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于新舊動(dòng)能切換的轉(zhuǎn)型期，尤其是在新質(zhì)生產(chǎn)力加速發(fā)展疊加一系列政策提振下，A股市場(chǎng)估值重構(gòu)機(jī)會(huì)較大。隨著存量政策加快落實(shí)，一攬子增量政策加力推出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面有望呈現(xiàn)出逐步改善態(tài)勢(shì)。中長(zhǎng)期資金加速入市的背景下，市場(chǎng)運(yùn)行趨于穩(wěn)定，投資者信心將進(jìn)一步增強(qiáng)。后續(xù)還需關(guān)注特朗普對(duì)華政策以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)節(jié)奏的擾動(dòng)。

  總體來(lái)看，A股市場(chǎng)有望呈現(xiàn)出震蕩上行的特征。配置方面，建議關(guān)注三個(gè)方面：第一是基于自主可控邏輯與發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力要求的科技創(chuàng)新主題。第二是擴(kuò)大內(nèi)需導(dǎo)向下的“兩重”和“兩新”主題。第三是繼續(xù)看好安全邊際較高的紅利板塊，重點(diǎn)關(guān)注央國(guó)企。

  招商證券：消費(fèi)有望成為AI+之外的第二主線

  3月10日—14日，指數(shù)出現(xiàn)了明顯反彈，在消費(fèi)龍頭的帶領(lǐng)下，指數(shù)出現(xiàn)了突破式上漲。消費(fèi)在2025年有望成為AI+之外的第二主線。

  主要原因有：第一，1月—2月出口增速明顯下滑，2025年出口預(yù)期承壓，提振消費(fèi)的重要性提升。第二，2025年政府預(yù)算廣義財(cái)政支出增速明顯提升，有望提升消費(fèi)增速。第三，即將到來(lái)的年報(bào)及一季報(bào)季，自由現(xiàn)金流向上拐點(diǎn)將會(huì)確認(rèn)，消費(fèi)領(lǐng)域改善幅度大，自由現(xiàn)金流收益率最高。第四，2024年，隨著預(yù)期的降低，滬深300消費(fèi)估值再度回落到20倍左右，估值性價(jià)比較高。第五，外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的偏好可能從今年以來(lái)的科技股逐漸擴(kuò)散到消費(fèi)領(lǐng)域。

  光大證券：消費(fèi)行情未來(lái)仍具有持續(xù)性

  促消費(fèi)是今年政府工作報(bào)告的重點(diǎn)，未來(lái)有望看到政策端的持續(xù)催化;外資未來(lái)或許也將流入國(guó)內(nèi)消費(fèi)板塊，給消費(fèi)板塊帶來(lái)增量資金;消費(fèi)板塊當(dāng)前交易也并不擁擠，不需要擔(dān)心交易面壓力。綜合來(lái)看，我們認(rèn)為消費(fèi)行情未來(lái)仍具有持續(xù)性。

  投資機(jī)會(huì)方面，促消費(fèi)的大背景下，主題性的機(jī)會(huì)或許也會(huì)不時(shí)涌現(xiàn)，如近期的二胎三胎。行業(yè)方面，以舊換新及服務(wù)消費(fèi)值得長(zhǎng)期關(guān)注，如家電、消費(fèi)電子、社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售等。當(dāng)前消費(fèi)政策主要圍繞以舊換新及服務(wù)消費(fèi)展開(kāi)，相關(guān)行業(yè)值得長(zhǎng)期關(guān)注。

  以舊換新方面，參考1月15日國(guó)務(wù)院新聞辦會(huì)議發(fā)言內(nèi)容，可關(guān)注家電、家裝、消費(fèi)電子等行業(yè);服務(wù)消費(fèi)方面，參考《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，可關(guān)注社會(huì)服務(wù)、傳媒、商貿(mào)零售、醫(yī)藥生物等。

  華西證券：本輪牛市有望從科技結(jié)構(gòu)行情向普漲演繹

  本輪中國(guó)科技牛行情不僅提振了全球投資者對(duì)中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的信心，更重要的是改善了國(guó)內(nèi)居民的投資與消費(fèi)預(yù)期。股票市場(chǎng)上漲本身即可對(duì)居民信心產(chǎn)生提振作用，2月以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)持續(xù)回升反映投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)預(yù)期正在改善，后續(xù)隨著提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案的落地顯效，本輪牛市有望從科技結(jié)構(gòu)行情向普漲演繹，受益消費(fèi)政策的大消費(fèi)和漲價(jià)相關(guān)的資源品板塊均有機(jī)會(huì)。

  民生證券：壓制傳統(tǒng)消費(fèi)的因素在緩解

  隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱，美國(guó)例外論被打破，美國(guó)發(fā)起的科技議題正在退潮，投資者的關(guān)注點(diǎn)也從美國(guó)和信息技術(shù)向其他領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，尋找新的亮點(diǎn)。當(dāng)前中國(guó)的亮點(diǎn)在于消費(fèi)側(cè)的變化：過(guò)去3年壓制傳統(tǒng)消費(fèi)的因素在緩解，政策力度加大的同時(shí)也更注重長(zhǎng)效機(jī)制的改革，同時(shí)有更多適應(yīng)新業(yè)態(tài)的消費(fèi)公司走出來(lái)。海外的亮點(diǎn)在于：當(dāng)全球金融國(guó)+科技國(guó)經(jīng)濟(jì)回落，而制造國(guó)或開(kāi)始修復(fù)，且美國(guó)未來(lái)政策也注重發(fā)展制造業(yè)時(shí)，實(shí)物資產(chǎn)的價(jià)格中樞或?qū)⑾到y(tǒng)上移。

  當(dāng)金融科技國(guó)向下，全球投資新議題正在孕育：第一，過(guò)去抑制因素逐步緩解、政策支持力度加強(qiáng)且更為關(guān)注長(zhǎng)效機(jī)制改革的順周期消費(fèi)板塊(食品、乳制品、啤酒、彩妝、成衣制造、旅游等)。第二，金融+科技國(guó)向下，制造國(guó)修復(fù)，有色金屬(銅、鋁、黃金、小金屬)將優(yōu)先展現(xiàn)彈性，原油底部正在探明，關(guān)注油氣和下游化工。第三，需求側(cè)受益于中歐兩大經(jīng)濟(jì)體財(cái)政擴(kuò)張的資本品有望迎來(lái)順風(fēng)(工程機(jī)械、鋼鐵、自動(dòng)化設(shè)備等)。第四，金融板要從紅利切向順周期(銀行、保險(xiǎn))。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！