財經365(m.hand93.com)1月24日訊:中央傳來大消息，科創板、注冊制真的要來了!已經越來越近了…
設立科創板并試點注冊制總體實施方案獲批
1月23日，習近平主持召開中央全面深化改革委員會第六次會議，會議審議通過了《在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制總體實施方案》、《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》。
會議指出，在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制是實施創新驅動發展戰略、深化資本市場改革的重要舉措。
要增強資本市場對科技創新企業的包容性，著力支持關鍵核心技術創新，提高服務實體經濟能力。
要穩步試點注冊制，統籌推進發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎制度改革，建立健全以信息披露為中心的股票發行上市制度。
中信證券近日表示，2019年上半年或迎來首批科創板上市公司;初步預計2019年科創板上市企業或在150家左右，粗略預估募資規模500億元-1000億元。
1月22日，證監會副主席方星海在達沃斯論壇上表示，科創板出臺越早越好。
市場達成四點共識
國金證券策略團隊表示，關于科創板的定位與交易制度設計上，市場至少已對四點看法達成基本共識：
1、重要的場內市場，是增量改革，而非對存量;
2、注冊制并非不進行審核，注冊制審核的核心是信息披露;
3、科創板會實施嚴格的退市制度;
4、為“符合國家戰略，掌握核心技術，市場認可度高的高新技術產業和戰略性新興產業”來服務。預計“首批”科創板上市公司偏“硬科技”為主。
“6大創新點 2020年將成熟”
付立春認為，科創板的決策層次之高、優先級別之高，在資本甚至金融領域可能都史無前例。不同于創業板、新三板等的程序，預計科創板的進程會大幅提速，科創板總體方案、實施意見可能近期即可公布，落地實施指日可待。同時，總體方案獲批表明科創板頂層設計基本成型，科創板的定位、原則、路徑、步驟等關鍵問題基本確定，預計科創板在2019年上半年即可初步成形，2020年階段性成熟成果可期。
會議指出科創板的戰略地位，支持創新驅動發展戰略、深化資本市場改革，強調了科技創新、核心技術。注冊制是穩步的，發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎制度是全新的，發行上市以信披為中心。這些方向、原則等與個人之前的預期與建議基本一致，有利于科創板等的建設。具體內容最終還要關注公布的方案內容，付立春之前的預測與建議如下：
一是注冊制新。不同于A股的核準制，注冊制要求交易所審核，證監會報備、給批文。發行時間在批文內由企業自主決定。所有的審核都是問詢制，原則上6個月審核完畢。簡化募投項目的限制，增發和重組逐漸取消審核。
注冊制的信披更看重真實性等，同時要匹配退市制度。科創板對退市的標準可能會更高，更為具體，退市的比例比現有A股要高很多，因為注冊制意味著只要是內容形式合規都可以上市的，不需要排隊和更高的門檻。注冊制和退市制度是一個匹配關系，就像美國的資本市場，每年的退市率都是非常高的，可以維持資本市場的優勝劣汰。退市制度和注冊制度一個是進入市場化，一個是退出市場化。只有進、退兩項市場措施緊密配合，市場才能形成活水。
二是上市標準新。財務上突破盈利為主的標準，科創板可以從市值、盈利、收入、現金流、研發占比等角度出發，指定多套上市標準，如：第一套市值10億元以上，連續兩年盈利、兩年累計扣非凈利潤5000萬元，或連續一年盈利、一年累計扣非凈利潤1億元;第二套市值15億元以上，收入2億元，三年研發投入占比10%;第三套市值20億元以上，收入3億元，經營性現金流超過1億元;第四套市值30億元以上，收入3億元;第五套市值40億元以上，產品空間大，知名機構投資者入股等。
從行業角度，新一代信息技術、高端裝備制造和新材料、新能源及節能環保、生物醫藥和技術服務五大領域中的企業將受重點鼓勵。企業層面，券商推薦的企業需要滿足四大要求：一是具有自主知識產權，相關技術突破國際封鎖;二是相關技術是企業收入增長的主要驅動力，企業主要收入來源于其技術;三是具有成熟的研發體系、研發團隊;四是具有成熟的商業模式。
三是股權結構新。發行制度層面，科創板應允許同股不同權(一般為AB股結構)企業上市。AB股的設計結構一方面保證了投資者的受益權，另一方面保證了創業者充分的控制權，在科創類企業和海外都有廣泛的應用。從其他市場看，目前港交所已通過修改上市規則，接受同股不同權創新公司上市。目前符合國家戰略支持的很多創新類公司普遍存在AB股結構(包括不少已經海外上市的公司)。應及時做出調整，允許這一類企業在科創板上市。據報道，科創板紅籌架構和VIE架構尚在討論過程中，目前看是可行的。同時，科創板會牢牢盯住“科技+創新”的國家戰略，立足于科創企業的特點和需求，提高資本市場對接科技創新企業的能力，包括提高對協議控制、不同投票權架構和企業盈利情況的包容度。
四是投資者準入門檻新。要建立專業投資者、機構為主的市場準入機制。從當前的證券交易來看，主板投資者并未設任何門檻;創業板投資者要有2年交易經驗;滬港通要求投資者證券賬戶及資金賬戶內資產不少于50萬元;新三板要求投資者要有2年股票交易經驗且證券類資產市值不少于500萬元。參考上述標準，借鑒國際經驗，科創板的投資者要以專業投資者為主，個人投資者需要有50萬元-100萬元金融資產，至少2年以上的相關投資經驗。
五是交易制度新。在二級市場交易環節規則方面，科創板長期應當與成熟市場接軌，實行T+0、無漲跌限制、熔斷機制、放開杠桿等的交易制度，以保持二級市場相對的活力與效率。初期在交易層面可在上交所現有制度上增加科創板的制度，執行T+1制度，保留漲跌幅限制，但漲跌幅限制或適當提高至20%，并允許適當加杠桿。
六是監管新。科創板的監管應從事前、事中、事后三個方面進行強化。對于科創板上市公司，要進行事前的廣泛宣傳、充分的信息披露與買者自負的風險提示，將投資者保護的行動進行前移，使其在進入市場之前對風險有充分的預知。在市場交易過程中，應嚴厲打擊虛假信息、內幕交易、操縱市場等各類違法行為，為市場交易創造公平、公正的環境。強化事后監管，對于市場違法、違規行為，可以設計保護投資者的案件訴訟制度，以此形成對各類市場違法行為的有效威懾。
付立春認為科創板將會獲得巨大成功，新時代中國資本市場升級、經濟高質量發展會得到更大助力，它是中華民族復興崛起全身中的那一根頭發，抑或是在太平洋煽動翅膀的那只蝴蝶。
對現有資本市場的影響方面，長期來看，作為中國資本市場的重大增量改革，預計科創板對現有市場會產生競爭性作用。增量企業融資需求，需要增量的資金與機構投資供給，也需要金融服務加速開放來配合。中期來看，創業板、新三板等的優質企業多了新的資本市場方向，融資、交易更有利，部分估值中樞將上升。短期來看，一些創投概念的炒作會逐漸回歸理性，領先的創投公司有望兌現收益。
