財經365（m.hand93.com）8月27日訊：LPR，一個此前很多人未曾聽過的金融術語，火了，與之相關的利率改革，也成為了一眾（自）媒體爭相討論的主題。
在這次LPR改革之前，央行已經為增加貨幣供應、降低資金成本做了大量工作，遺憾的是，效果不甚理想。整體而言，LPR近期對首套房個人住房貸款的負面影響較大，對存量則有潛在的減負可能。
8月16日，央行發布公告稱，為深化利率市場化改革，促進貸款利率兩軌合一軌 ，提高利率傳導效率，推動降低實體經濟融資成本，決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制。
LPR（Loan Prime Rate），一個此前很多人未曾聽過的金融術語，火了，與之相關的利率改革，也成為了一眾（自）媒體爭相討論的主題。
為了配合LPR利率改革，8月25日，還是央行，發布了最新公告，稱從10月8日起，對新發放商業性個人住房貸款利率的計算方式進行全面調整。到底什么是LPR？這次的利率改革有啥不一樣？大家關心的個人房貸又會受到什么影響？這一連串問題，我盡可能通俗地給出一些個人解讀。
01終極目標：救實體
辦過貸款的朋友都知道，貸款基準利率是主流的貸款定價指標。商業銀行以此為客戶定價，再以“上浮”或者“下浮”的方式進行調整，形成最后的市場利率。盡管央行在制定這個重要指標的時候，會充分考慮到市場因素，但說到底這仍然是一個行政管制措施，至于調整的決策權，央媽可是一直牢牢握在自己手中。而此番大火的LPR，則指的是金融機構對其最優質客戶執行的貸款利率。其實，早在2013年7月，央媽就推出過LPR，由10家大中型銀行每天報價，并經銀行間市場發布，目的是為市場提供一個最優貸款利率供行業定價參考。無奈，到了實際操作層面，銀行參照的還是基準利率，LPR形同虛設。中國貨幣網數據更是顯示，自2015年10月26日以來達到4.30%以來，LPR近4年間只發生過1次變化（2018年4月8日變為4.31%），由此足見其對市場環境的變化早已喪失敏感性。之所以出現這種情況，原因倒也不難理解，咱們的銀行主要還是國有銀行，行業本身也具備一定的壟斷性特征，所以大家主動選擇利率市場化的動力都不大。很多人可能會問，既然動力不足，那為什么央行還要在當前選擇LPR呢？其實公告已經給出了答案，那就是這樣做的終極目標是“推動降低實體經濟融資成本”，更進一步說，就是降低做實體的企業的貸款利率，畢竟，實體經濟的處境，是真的很難啊。
02一切才剛剛開始
盡管有一定的特殊性，但貸款市場同樣會受到供需關系的影響，理論上講，商業銀行貨幣充裕一點、獲取資金的成本低一點，企業獲得貸款的成本也會相應降低。而在這次LPR改革之前，央行已經為增加貨幣供應、降低資金成本做了大量工作，遺憾的是，效果不甚理想。為了釋放貨幣供應量，2018年以來的6次定向降準（或降準）共釋放基礎貨幣約3.4萬億元，貨幣供應充足，可是銀行的貸款平均利率卻沒能降下來：2017年末的銀行一般貸款平均利率為5.8%，到2019年2季末為5.94%，反而上漲了一點。利率引導方面，央行從2014年推出中期借貸便利（MLF），給商業銀行和政策性銀行大開方便之門，后者只需提供合格的抵押品，就能獲得成本低廉的中期基礎貨幣。僅2015年的MLF，就累計達到了21948億，利率僅為3.25%—3.5%，自2018年4月17日以來，則一直保持在3.30%。可即便如此，社會融資的成本仍舊沒有降低。無論央行提供的資金多么充分、成本多低，商業銀行的實際貸款利率依舊是雷打不動。也就是說，問題出在了利率傳導層面，央行的低成本資金，怎么也傳遞不到企業手上，最后紛紛轉化成了商業銀行的利潤，近年來，四大行的利潤節節攀升就是這么來的。
出現這種情況，央媽也很無奈啊，手頭的大招也就剩降低基準定律，全面降息了。真這么做了，當然能降低企業的融資成本，但是，動用這個“洪荒之力”后果卻很嚴重。因為這樣做，相當于對外宣布貨幣政策全面寬松。在當前匯率下行壓力加大、物價上漲——尤其是最近鬧騰得翻天覆地的“二師兄”的情況下，不到萬不得已，這個大殺器還是不動為妙。于是，LPR改革出臺了。過去，商業銀行拿了“央媽”低利率的“體己錢”，可以裝聾作啞不反應到市場利率中，白占便宜；改革之后，LPR將與央行MLF利率掛鉤，而且有相應的考核（MPA宏觀審慎評估）機制保障，商業銀行基本沒啥耍心眼的空間了。8月20日，新的貸款市場報價利率(LPR)報價首次公布，1年期LPR為4.25%，相比此前下降6個基準點，5年期以上LPR為4.85%。雖然降幅不算很大，但是信號明確：一切才剛剛開始，外界希冀央行繼續下調MLF利率的呼聲愈來愈大，預計年內還會有更大下降空間。
