一根陽線改變情緒，兩根陽線改變預期。上周三和周四連續兩天的大漲之后，市場預期正在悄然變化。
展望下一階段，經濟數據對A股市場的沖擊已經得到消化，接下來的新股首發(IPO)重啟預期或帶來短期的市場擾動。但隨著北戴河會議召開及三中全會時間點的臨近，市場情緒可能易上難下，8月中旬之前藍籌股的系統性風險很小。我們認為，在政策預期的引導之下，中報業績的確定性及IPO影響的有限性，都利于強化藍籌股之間的輪動效應。
在6月下旬，中國經濟增速下降、流動性趨于緊張、IPO重啟及海外危機重現，導致A股市場投資者情緒極為低迷，年初的樂觀預期被不斷下調。在前期A股市場急速調整的過程之中，盈利預測下修、融資交易平倉、機構投資策略保守，敢于看多藍籌者已寥寥無幾。
但是，不足半個月的時間，市場預期卻出現了大拐彎。6月糟糕的工業品出廠價格指數(PPI)數據、進出口數據，并未對市場運行帶來負面的影響。與此同時，7月初銀行(行情 專區)間的流動性比市場預期的更為寬松，4000億存款準備金的補繳也未引起市場波動。此外，上周三伯南克表示在可預見的未來仍需要寬松政策，6.5%的失業率不會觸發加息，并對最近金融環境的緊縮表示關注。于是，美元下跌，黃金大漲，原油續升，工業金屬出現了顯著反彈。
在此背景下，A股市場的反彈顯得順理成章。此外，6月末以來神秘資金持續護盤，市場預期確實受到了政策的引導，資金流向也緊跟著改變，并推動上證綜指二次探底成功。我們認為，配合市場預期的轉變，大盤技術上二次探底成功，不僅提升了大盤反彈的真實性，也拓展了指數反彈的幅度。
展望下一階段，隨著北戴河會議召開及三中全會時間點的臨近，市場情緒可能易上難下，8月中旬前藍籌股的系統性風險很小。
一是政策預期引導。決策層主導預期改變，資本市場選擇跟隨，這從權重股的率先反應可見一斑。前期，中國石油(行情 股吧 買賣點)等少數權重股逆勢走強，并展現出相當的持續性，顯示出資金入市的決心。隨后，權重股示范效應逐漸擴散，二線藍籌股也開始接力表現。我們認為，在政策預期的引導下，下一階段市場資金或在藍籌股間輪動。在基金的相對排名壓力下，以創業板(行情 股吧 買賣點)為代表的小盤股可能會遭遇較大的壓力。
二是中報業績比較確定。在經濟下行過程中，小盤股的業績影響可能更為明顯，而大盤股的業績沖擊有限。在中報披露階段，電力(行情 專區)、地產、金融、石油(行情 專區)、汽車(行情 專區)等權重板塊的業績增長較為確定。從這個角度來看，煤炭、有色、建材等強周期板塊的反彈持續性或較前者弱一些，但其在反彈過程中表現出來的彈性也不容忽視。
三是IPO沖擊相對有限。7月中下旬，新股發行制度改革的修訂稿將正式發布，IPO重啟預期將再次升溫。我們認為，目前市場已經做好了迎接IPO重啟的準備，預計短期影響不會過于激烈。此外，鑒于目前市場處于相對較低的位置，IPO重啟對藍籌股的影響也比較有限：一是從發行節奏來看，應該是從小盤股發行逐步向大盤股過渡；二是從資金分流來看，批量發行對題材股的沖擊可能更為明顯。
