8月的預(yù)期修復(fù)大戲正逐漸落下帷幕，盡管月線收陽幾成定局，但期間市場多次“有驚無險(xiǎn)”的波動(dòng)，還是在一定程度上打壓了資金的參與熱情。在即將到來的9月中，多空因素依然交織錯(cuò)落，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)與QE退出預(yù)期之間的爭奪還將繼續(xù)；據(jù)此機(jī)構(gòu)普遍采取觀望態(tài)度，淡看9月的情緒波動(dòng)大戲，并建議從成長為王逐步向成長藍(lán)籌均衡轉(zhuǎn)化。

　　9月策略未現(xiàn)明確傾向

　　盡管經(jīng)歷了8月份的預(yù)期修復(fù)，但市場還是習(xí)慣空頭思維，即便在9月基本面企穩(wěn)回升的背景下，機(jī)構(gòu)普遍還是不敢高調(diào)唱多，反而玩起了模糊市場走向的戲碼。

　　平安證券指出，目前市場對(duì)經(jīng)濟(jì)、政策和資金的分歧巨大。不過，只要不出現(xiàn)極端負(fù)面信息的驗(yàn)證，不確定性的收斂和潛在做多力量的累積將決定市場有驚無險(xiǎn)。

　　具體來看，經(jīng)濟(jì)面雖然數(shù)據(jù)在好轉(zhuǎn)，但市場對(duì)補(bǔ)庫存的真實(shí)性和力度仍然將信將疑；政策面方面，改革措施依然是碎片化出臺(tái)，市場仍然在糾結(jié)改革的上層設(shè)計(jì)和最終思路；資金面層面，銀行(行情 專區(qū))間利率企穩(wěn)，但債券利率上移，季末錢荒的擔(dān)憂再度放大。而分歧就是不確定性，不確定性就是風(fēng)險(xiǎn)所在。市場處在分歧的最高峰也就意味著市場對(duì)不確定性的認(rèn)識(shí)，即風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)處于高位，這正是短期市場上下兩難的根源。從時(shí)間節(jié)奏上看，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和錢荒是否再現(xiàn)的驗(yàn)證期將在9月，而有關(guān)政策的驗(yàn)證期在10月，這意味著至少在最近的時(shí)間段，利好利空都處于暫時(shí)無法證實(shí)或證偽的階段，因而這種糾結(jié)情緒將繼續(xù)困擾市場，進(jìn)而令指數(shù)上下擺動(dòng)。

　　東吳證券(行情 股吧 買賣點(diǎn))在肯定經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的支撐性之后，也指出9月份A股市場面臨三大實(shí)質(zhì)性的不利因素：首先是量化寬松退出對(duì)于資金價(jià)格的影響；其次是季節(jié)因素對(duì)于企業(yè)層面活期存款的影響；再次是產(chǎn)業(yè)資本減持對(duì)于投資者信心的影響。因此，9月份A股市場可能更愿意相信風(fēng)險(xiǎn)端的真實(shí)，而淡化經(jīng)濟(jì)與政策端的朦朧。東吳證券對(duì)9月份A股市場的走勢持謹(jǐn)慎態(tài)度，如果外圍以及資金層面對(duì)于指數(shù)運(yùn)行的負(fù)面效應(yīng)再度顯現(xiàn)，投資者情緒可能重回謹(jǐn)慎，屆時(shí)始于6月底的超跌反彈隨時(shí)可能會(huì)轉(zhuǎn)為下跌或者盤整。

　　挪倉換股還是緊抓成長？

　　盡管7月數(shù)據(jù)的企穩(wěn)反彈為藍(lán)籌股提供了彈升契機(jī)，但縱觀整個(gè)8月份的市場結(jié)構(gòu)，創(chuàng)業(yè)板(行情 股吧 買賣點(diǎn))的頻創(chuàng)歷史新高，還是證實(shí)了成長股一邊倒的事實(shí)。目前來看，歷史新高附近的創(chuàng)業(yè)板正面臨日益激烈的市場分歧，而藍(lán)籌股的蠢蠢欲動(dòng)也逐步走向臺(tái)前。

　　平安證券就旗幟鮮明地強(qiáng)調(diào)挪倉才是短期要?jiǎng)?wù)。伴隨著經(jīng)濟(jì)、政策和資金等潛在不確定性因素的陸續(xù)驗(yàn)證，市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益分布也會(huì)出現(xiàn)明顯的變化，并大概率沿兩條主線展開。其一，伴隨經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的企穩(wěn)回升和政策催化劑的不斷累積，市場風(fēng)格一定會(huì)逐步從成長獨(dú)角戲轉(zhuǎn)向周期和成長混搭。其二，伴隨盈利預(yù)期下調(diào)壓力和價(jià)值外風(fēng)險(xiǎn)的累積，成長股一定有先分化再調(diào)整的過程，熱點(diǎn)也會(huì)逐步轉(zhuǎn)移。在此背景下，平安證券建議調(diào)整配置，遵循“周期博彈性、成長挪倉位”的原則，一方面，圍繞政策彈性和庫存彈性階段性關(guān)注通信、鐵路、地產(chǎn)、汽車(行情 專區(qū))、化工(行情 專區(qū))等領(lǐng)域；另一方面，把握成長股熱點(diǎn)往業(yè)績確定性和炒作晚周期聚焦的大方向，關(guān)注農(nóng)業(yè)養(yǎng)殖、食品(行情 專區(qū))等高確定性的大眾消費(fèi)品板塊；并遵循科技熱點(diǎn)由硬到軟的變化繼續(xù)關(guān)注數(shù)據(jù)應(yīng)用主題。

　　海通證券(行情 股吧 買賣點(diǎn))則表示，在較好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和較差流動(dòng)性的交織下，市場短期將維持震蕩走勢。投資者對(duì)流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期變化將決定市場未來的方向，建議密切跟蹤國內(nèi)貨幣政策及美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向、國內(nèi)宏觀及微觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。鑒于當(dāng)前市場的趨勢和方向并不明顯，海通證券中期繼續(xù)看好轉(zhuǎn)型方向的成長股，如TMT、環(huán)保、醫(yī)藥(行情 專區(qū))，市場趨勢和風(fēng)格未見突變的信號(hào)，建議繼續(xù)持有。

　　招商證券(行情 股吧 買賣點(diǎn))也表示，短期資金面雖有央行的護(hù)航而保持平穩(wěn)，但中期內(nèi)流動(dòng)性緊平衡的態(tài)勢不會(huì)改變，這將壓制市場估值的上升；此外，若資金緊張的局勢進(jìn)一步傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，那么將扼殺當(dāng)前出現(xiàn)的回暖苗頭，并導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)與盈利的再一次下行。因此，在8月市場有所反彈已反映了穩(wěn)增長的效應(yīng)之后，不排除市場在QE退出的影響下再度出現(xiàn)調(diào)整。結(jié)構(gòu)方面，由于經(jīng)濟(jì)無法發(fā)生持續(xù)性或大幅度的改善，大盤股和周期股仍有壓力，仍建議持有貼近消費(fèi)的穩(wěn)定成長行業(yè)，用時(shí)間換空間，如醫(yī)藥藍(lán)籌、大眾消費(fèi)品、可選消費(fèi)中的龍頭等。