原標(biāo)題：萬達(dá)電影困局：標(biāo)的估值縮水70% 股價(jià)嚴(yán)重倒掛

  最近萬達(dá)電影很不消停！萬達(dá)電影之“困”：股價(jià)倒掛 估值縮水70%！在停牌長達(dá)16個(gè)月之后，萬達(dá)電影于11月5日迎來復(fù)牌大跌，與此同時(shí)，萬達(dá)電影與萬達(dá)影視的新重組方案也與公眾見面

  11月4日晚間，萬達(dá)電影公布最新收購方案以及對(duì)深交所問詢函的回復(fù)。新方案顯示，萬達(dá)電影擬以106.51億元的對(duì)價(jià)收購萬達(dá)影視的96.8262%的股權(quán)，支付方式為發(fā)行股份，發(fā)行價(jià)格為 33.20元/股，共發(fā)行約3.21億股。

  值得關(guān)注的是，106億的重組對(duì)價(jià)相比較于早前372億元來說已下調(diào)了266億，標(biāo)的估值縮水近70%。2016年5月，彼時(shí)萬達(dá)電影的前身萬達(dá)院線曾披露重組預(yù)案，擬以372億元收購萬達(dá)影視100%股權(quán)。標(biāo)的估值縮水的同時(shí)，萬達(dá)電影復(fù)牌后連續(xù)跌停，市值也在持續(xù)縮水。截至發(fā)稿時(shí)，萬達(dá)電影的股價(jià)為22.17元/股，與33.2元/股的發(fā)行價(jià)已出現(xiàn)嚴(yán)重倒掛。鑒于此，深交所暫未通過萬達(dá)電影的最新重組方案。

  全產(chǎn)業(yè)鏈困局

  收購萬達(dá)影視，可以說是萬達(dá)電影布局全產(chǎn)業(yè)鏈打造全球第一電影生活生態(tài)圈戰(zhàn)略的重要一環(huán)，重組完成后公司將達(dá)成“渠道+內(nèi)容”模式，成為一家生態(tài)型公司。

  從收購標(biāo)的萬達(dá)影視來看，萬達(dá)影視成立于2011年，集電影、電視劇的開發(fā)、投資、制作、宣傳、營銷、發(fā)行等于一身，還包括游戲、藝人經(jīng)紀(jì)等多個(gè)業(yè)務(wù)板塊。可見，重組之后的萬達(dá)電影擁有了來自于萬達(dá)影視行業(yè)領(lǐng)先的電影制作及發(fā)行業(yè)務(wù)。

  而從萬達(dá)電影自身來說，有很好的渠道和平臺(tái)，需要做的是把內(nèi)容和渠道進(jìn)行整合。萬達(dá)電影總裁曾茂軍曾表示，如果不提前思考和布局，影院業(yè)務(wù)的“天花板”很快就會(huì)到來。“作為上市公司，萬達(dá)電影要對(duì)全體股東負(fù)責(zé)，要考慮20年以后，怎樣讓業(yè)務(wù)持續(xù)增長，形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈。”曾茂軍表示。

  事實(shí)上，近年來萬達(dá)一直在打造自己的生態(tài)，包括引入戰(zhàn)略股東阿里巴巴集團(tuán)（以下簡稱“阿里巴巴”）和文投控股(4.540, 0.03, 0.67%)股份有限公司（以下簡稱“文投控股”），收購新媒誠品和游戲公司互愛互動(dòng)等。

  2018年 2月，阿里巴巴和文投控股與萬達(dá)集團(tuán)在北京簽訂戰(zhàn)略投資協(xié)議，阿里巴巴、文投控股以每股51.96元收購萬達(dá)集團(tuán)持有的萬達(dá)電影12.77%的股份，分別成為萬達(dá)電影第二、第三大股東。

  阿里巴巴于2016年10月正式組建阿里巴巴文化娛樂集團(tuán)，包括阿里影業(yè)、優(yōu)酷、UC、阿里音樂、阿里文學(xué)、阿里游戲、大麥網(wǎng)等業(yè)務(wù)板塊，其中阿里影業(yè)是以互聯(lián)網(wǎng)為核心驅(qū)動(dòng)，擁有內(nèi)容生產(chǎn)制作、互聯(lián)網(wǎng)宣傳發(fā)行、IP授權(quán)及綜合運(yùn)營、院線票務(wù)管理及數(shù)據(jù)服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈娛樂平臺(tái)，其旗下淘票票是國內(nèi)最大的在線票務(wù)平臺(tái)之一。

  而文投控股是A股上市公司，其控股股東北京市文化投資發(fā)展集團(tuán)（簡稱“文投集團(tuán)”）是北京市國有企業(yè)，為首都文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)核心投融資平臺(tái)。文投集團(tuán)在電影產(chǎn)業(yè)已投資耀萊影城、懷柔影視基地、環(huán)球影城等項(xiàng)目。

  此外，2016年12月，新媒誠品（834522）宣布，公司實(shí)際控制人與萬達(dá)影視達(dá)成框架收購協(xié)議，萬達(dá)影視將收購新媒誠品100%股權(quán)，萬達(dá)影視電視劇行業(yè)版圖擴(kuò)大。此外，萬達(dá)曾斥資230億元收購了傳奇影業(yè)，意欲提升萬達(dá)在全球電影行業(yè)的核心競爭力和話語權(quán)，不過在此次最新重組方案中，傳奇影業(yè)已經(jīng)被剝離，萬達(dá)電影稱原因系經(jīng)營管理模式不同。

  萬達(dá)電影書面回復(fù)《投資者報(bào)》記者時(shí)也明確表示，未來整體定位是要打造電影生態(tài)圈，包括持續(xù)投入影院建設(shè)，加強(qiáng)生態(tài)圈中內(nèi)容方面的建設(shè)，打通線上和線下等。此外，萬達(dá)電影還將選擇CGV、博納、耀萊等品牌好的、規(guī)模較大的影院加盟，以增強(qiáng)萬達(dá)電影在渠道端的優(yōu)勢(shì)。