在目前A股市場積弱的情況下，改革是重要的干預手段。資本市場下一步如何改革，主要側重點有哪些？證監會副主席方星海點題發布。

  1月12日，方星海在參加第二十三屆中國資本市場論壇時表示，應該研究取消新股首日漲停板限制，引入中長期投資者，外資流入A股的資金量會進一步增加，今年預期會達到6000億元。

  敲黑板劃重點，來看關鍵表示：

  1、央行領導說當前宏觀杠桿率基本上穩定了，這點值得慶賀。但是如果資本市場不進一步發展起來，股權融資沒有一個顯著提升的話，這個宏觀杠桿率是穩不住的，因為你這么多的儲蓄要不斷轉化成投資，那就只能以債務的形式轉化成投資，宏觀杠桿率還會反彈。

  2、外資的凈流入大幅度增加，我們去年凈流入股市達到了三千億。今年我預計外資流入股市會進一步增加，應該是六千億是可以預期的。這一方面與MSCI未來有望將中國內地股票在其全球基準指數中的權重由5%提高至20%有關，另一方面也與A將會納入富時、道瓊斯指數等國際指數有關。

  3、原油、鐵礦石，PTA(等期貨品種)，引入了境外投資者，現在境外交易量占到10%左右，今后將繼續推進期貨市場的對外開放，使得中國期貨價格在全球獲得非常大的影響力。

  4、不夠活躍成了交易的主要矛盾，要采取措施，使交易進一步活躍，對于控制峰值的說法不用擔心，不存在這個問題，資本市場要管都管得住，我們不擔心太活躍管不住，現在進一步的采取措施活躍交易。

  5、新股上市首日有44%的漲停板限制，第一天價格漲了44%，沒有交易量，“沒有交易量的價格是虛幻的、不準確的價格”。人為限制導致價格不合理，而且前幾天都沒有交易量，非常不合理。“首日漲停板這個事情要研究，我個人覺得應該取消”。

  6、資本市場無論是期貨還是現貨，做多、做空雙方都要給予充分的手段，足夠的依據，價格不是監管部門說的，一定要有各種手段工具，讓市場充分博弈，這樣定下來的價格才合理。現在各種工具都很少，所以證監會抓緊出臺一些雙方都可以用的各種工具。

  7、要引入一批中長期的投資者，它的投資效果不是說每年年底都要去檢驗，更多的中長期投資，在中長期資金國內空間也是很大的，要盡更大努力繼續大量的引進國際中長期資金進入中國的股市，包括進入中國的期貨市場。

  8、證監會正在指導和協同上海證券交易所，在充分聽取市場意見和各個部委的意見基礎上，日夜工作，盡早推動科創板和試點注冊制的落地。

  9、要采取措施，使交易進一步的活躍，這才能說有活力的資本市場。股指期貨，三次放寬交易措施，到現在為止每天平均開倉數量限制在50手，這個還不夠，還要進一步的放開。

  1、談資本市場地位：牽一發動全身

  中央經濟工作會議公報上關于資本市場改革的表述分量較重，即資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用，要通過深化改革，打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，提高上市公司質量，完善交易制度，引導更多中長期資金進入。推動在上交所設立科創板，試點注冊制，盡快落地。

  方星海表示，“牽一發而動全身”可以從兩個角度理解：

  一是資本市場在金融體系中起到最關鍵的作用，否則就不會牽一發而動全身。我國歷來資本市場不夠發達，所以通過股權的形式轉化成投資相對來說比較少，大量的儲蓄是通過債務的應該轉化成投資，所以導致我國宏觀杠桿率特別高，金融體系的風險比較大，不久前央行領導說我們現在宏觀杠桿率基本上穩定了，這點值得慶賀的。但是如果資本市場不進一步的發展起來，股權融資沒有一個顯著提升的話，宏觀杠桿率是穩不住的，因為儲蓄要不斷轉化成投資，只能以債務的形式轉化，宏觀杠桿率還會反彈的。從穩定經濟金融的角度，必須大力發展資本市場，盡快提高我們國家股權融資在經濟當中的占比。

  二是從微觀角度出發，我國進入高質量發展階段，創新驅動階段，必須要有更能吸收風險的股權投資來促進這個階段的進一步的經濟增長。無論是宏觀還是微觀，都需要迫切的發展資本市場，讓股權融資在整個金融體系當中起到更重要的作用。

  2、談外資流入：今年預期會到6000億元

  要打造規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。方星海指出，去年資本市場在開放方面邁了很大一步，無論是在機構入駐，還是引入境外資金；無論是股票市場，還是債券市場、期貨市場，對外開放都邁出了很大一步。

  從機構的角度，證監會對證券公司、基金管理公司、期貨公司，三大類機構全面開放，外資可以占比51%，三年以后外資可以100%控股。去年11月份UBS成立首家外資擁有51%的合資券商，現在有若干家美資、日資、歐資的大型國際投行在獲得51%股權的過程當中，將在三年以后，實際上兩年以后，股權融資達到100%。

  在資金流入方面，證監會大力支持，資金方面通過滬深港通，外資的凈流入大幅度增加，“去年凈流入股市達到了三千億，今年我預計外資流入股市會進一步的增加，應該是六千億是可以預期的。”方星海指出，因為MICI把外資納入比例，多少市值納入指數當中？從5%，馬上要提高到20%，這是非常大的指數。富實也宣布納入的，納入比例是25%，最近道瓊斯也宣布了，道瓊斯大概帶來150億的美元資金進入A股。總體算了算，相對于去年，股市是可以期待的。

  3、談交易不夠活躍：采取措施活躍交易

  方星海表示，資本市場要參與者非常充分，交易非常活躍，定價合理。

  在參與者參與者非常充分方面，方星海指出，A股散戶比較多，一億四千多萬的賬戶，每天活躍交易者有兩三千萬，重要不足就是機構投資者太少，所以要大力發展機構投資者，而且大力引進境外的機構投資者參與。

  在交易活躍方面，有一段時間A股交易非常活躍，監管就出臺了很多限制措施，讓它不要那么活躍。但是現在情況在發生變化，不夠活躍成為了主要矛盾。每天股票的交易量交易額兩市加在一起三千億，期貨市場每天是1200萬手，比以前高峰1500萬手，1600萬手還要低。很多機構投資者覺得無論是股票市場上做業務，還是期貨市場上做業務，覺得市場活躍度不夠了。