財經365（m.hand93.com）訊：近期大量公司爆出商譽減值，動不動就有超過10億的預虧，而且很多是業績變臉，讓人猝不及防。
然而商譽并不是一兩天內形成的，商譽減值也是市場一致預期中的，不然無法解釋有些長期的“成長股”不斷腰斬，如果你之前從未關注商譽，說明對財務數據的質量過分淡漠。
大家已經知道，商譽是并購中形成的。你想買一個公司，這個公司今年賺1塊錢，明年賺1塊2，后年賺1塊5，但它的有形凈資產只有3塊錢，你想以3塊錢買下它，之前的股東絕對不肯賣。所以大家要坐下來談判一個價格，這時候一個中介服務——評估公司就會出場，評估公司七算八算，免不了有很多主觀臆測。通常是假設交易標的永遠不倒閉，在此前提下推算出未來現金流，貼現到今天得到一個價值，實際上多半是在今年利潤基礎上乘以一個倍數，比如15倍或X倍，對，相當于乘以一個我們熟知的市盈率倍數，作為公允交易價格。假定我們例子中的公司最終作價15塊交易成功，那么除了3塊凈資產，其余的12塊就成為商譽計入買家的資產負債表。
我們換個角度看，15塊實際是相當于以5倍市凈率買入，記了4倍商譽。我們每天也在市場上買賣股票，大部分交易都是以超過凈資產的價格完成，我們是否意識到，這些交易中間，我們實際是購買了交易對象不在賬面上的商譽，從而在自己的資產負債表上也計入了商譽？這些無形的商譽可靠嗎？
比如說，現在貴州茅臺的交易價格相當于8倍以上市凈率，其中7倍以上凈資產實際是未在賬面上的商譽，你覺得它可靠嗎？它在可預期的時間內，能夠幫你賺回股價嗎？當然我們對茅臺都比較有信心，品牌價值巨大，又有成癮性，可預見的未來無可替代，等等，有很多因素支撐它的無形資產（賺錢能力），所以這種有比較堅實基礎的商譽可謂好的商譽，可信的商譽。
再比如，現在海康威視的交易價格也相當于8倍以上市凈率，同樣有7倍以上凈資產是隱性商譽，你覺得它未來會減值嗎？還有，愛爾眼科的交易價格在11倍PB以上，隱性商譽更高，你的信心如何？
上面這些還是大家耳熟能詳的大白馬和成長股，還有更多以高PB交易的股票，我們買之前是否需要掂量一下，它們的隱性商譽真的有賺錢能力嗎？會在什么情況下減值？賬面商譽要警惕，賬面之外的商譽其實是更需要警惕的。更多股票資訊請關注財經365官網！
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