近期，北上資金持續(xù)逃離中國股市，8月~9月合計(jì)凈流出超1200億元；另外，市場(chǎng)充斥著“貝萊德認(rèn)慫走了、挪威主權(quán)基金認(rèn)虧走了”等各種負(fù)面?zhèn)髀劊瑢?duì)A股市場(chǎng)投資者情緒造成極大的困擾和沖擊。
那么以合格境外投資者（QFII）為代表的外資是真撤離A股，還是惡意做空者的夸大其詞？我們用數(shù)據(jù)來打破這些“謊言”。
真相一：2023年二季末持股公司家數(shù)較2022年末增加
根據(jù)2023年半年報(bào)披露數(shù)據(jù)，QFII持有761家A股公司合計(jì)96.67億股的流通股本，持股數(shù)量較2022年末有所下降，但超去年同期水平；持股公司家數(shù)較2022年末增加50家；持股比例中位數(shù)0.91%，較2022年末略升。
按照持有的流通股比例來看，2023年二季末QFII較2022年末加倉146股，加倉幅度居前的有諾思格、滿坤科技、漱玉平民等；減倉188股，如奧普特、杭可科技、瑞豐新材等。
事實(shí)上，早在此前QFII也有過減倉。面臨錯(cuò)綜復(fù)雜的國際形勢(shì)下，2018年末QFII的持股公司數(shù)量、持有的流通股數(shù)量較2018年二季末也有大幅下降。2022年二季末的持股家數(shù)及持股數(shù)量較2021年末也有所下降。
截至2023年二季末，QFII持倉市值維持1200億元以上，較2022年末下降10%左右。假設(shè)7月~9月QFII大幅撤資，可能會(huì)帶來A股流動(dòng)性、估值的劇烈變動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示：上證指數(shù)、滬深300指數(shù)過去3個(gè)月的市盈率窄幅波動(dòng)，換手率下降明顯。
整體來看，所謂的“外資撤離”或許僅僅是QFII的調(diào)倉行為。不可置否的是，2023年二季末QFII持倉1432.53億元，較2022年末下降超250億元。不過有公開資料顯示，部分外資機(jī)構(gòu)投資A股出現(xiàn)虧損，因此持倉市值的下滑或與股價(jià)下跌有一定關(guān)系。
真相二：外資機(jī)構(gòu)未撤資，挪威中央銀行：對(duì)中國投資不變
在眾多外資機(jī)構(gòu)當(dāng)中，資產(chǎn)規(guī)模較大或知名度較高的資管機(jī)構(gòu)的持倉最受投資者關(guān)注。證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶以持倉規(guī)模較大或知名度較高的16家外資機(jī)構(gòu)來看，瑞士聯(lián)合銀行、科威特政府投資局、高盛國際等5家QFII機(jī)構(gòu)2023年二季末的持倉市值較2022年末增加。新加坡華僑銀行、花旗環(huán)球金融有限公司及法國巴黎銀行持倉市值穩(wěn)居前三，且持續(xù)超過百億，其中花旗環(huán)球金融有限公司持倉市值較去年同期大幅增加。
全球最大資管公司貝萊德旗下產(chǎn)品貝萊德全球基金2023年二季末持倉市值超32億元，較2022年末小幅下跌。被譽(yù)為投資界“奧丁”的挪威中央銀行持倉市值及持有股票數(shù)量均大幅下降，截至2023年二季末其持倉市值僅剩6.93億元，最新持倉5股中，海信家電等4股獲加倉，鈞達(dá)股份持倉不變。
需要補(bǔ)充的是，貝萊德此前因關(guān)閉中國靈活股票基金而被市場(chǎng)誤認(rèn)為撤離A股，9月7日，貝萊德方面回應(yīng)“由于上述基金的規(guī)模收縮至僅約2100萬美元，考慮到管理成本等問題，貝萊德此前關(guān)閉了這只基金”，從中國撤資消息不實(shí)；另外，挪威主權(quán)財(cái)富基金挪威央行投資管理公司(Norges Bank Investment Management)官網(wǎng)信息顯示，“已啟動(dòng)了關(guān)閉上海代表處的流程。我們?cè)谥袊耐顿Y保持不變。” 該機(jī)構(gòu)表示，這一決定是出于運(yùn)營考慮，不會(huì)影響基金的投資戰(zhàn)略及其在中國的投資。
真相三：QFII明顯調(diào)倉，大金融消費(fèi)遭減倉，科技、制造業(yè)獲追捧
歷史數(shù)據(jù)研究表明，QFII持倉持續(xù)多期以大盤、藍(lán)籌為主，現(xiàn)階段依然重倉大金融、大消費(fèi)板塊，但從最新一季的數(shù)據(jù)來看，QFII進(jìn)行明顯的調(diào)倉，大金融、大消費(fèi)遭顯著減倉，科技、制造業(yè)獲追捧，加倉明顯。
具體來看，2023年二季末QFII持有的電子行業(yè)流通股數(shù)量合計(jì)6.07億股，較2022年末增加近7%；機(jī)械設(shè)備、基礎(chǔ)化工增超10%；汽車行業(yè)增加超20%；有色金屬行業(yè)同期持股數(shù)量增加超150%；通信行業(yè)同期持股數(shù)量增加近200%；鋼鐵行業(yè)同期持股數(shù)量增加超350%。其中有色金屬、機(jī)械設(shè)備等5個(gè)行業(yè)獲QFII持續(xù)加倉。
與此同時(shí)，2023年二季末QFII持有的食品飲料、醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)行業(yè)股票數(shù)量較2022年末下降超20%；非銀金融行業(yè)下降超10%，銀行板塊下降近2%。其中，大金融、家用電器板塊遭QFII持續(xù)減倉。
以科威特政府投資局（簡(jiǎn)稱“科威特”）及高盛國際的持倉變動(dòng)來看，科威特加倉機(jī)械設(shè)備、汽車、電子等行業(yè)公司；減倉股中，醫(yī)藥生物、食品飲料公司扎堆；高盛國際新進(jìn)持倉杭可科技、金盤科技、上海滬工等電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備公司。
理性看待外資撤離，A股仍具備投資價(jià)值
鑒于當(dāng)前部分外資機(jī)構(gòu)減倉的背景下，A股是否具備投資價(jià)值？
高盛研究部股票策略團(tuán)隊(duì)發(fā)表報(bào)告稱，中國股市有望在2023年年底前出現(xiàn)上行的交易機(jī)會(huì)，對(duì)中國股票維持超配，上文顯示高盛國際持倉市值增加超8億元。高盛認(rèn)為，支持其這一觀點(diǎn)的主要有五大因素，包括寬松政策提速、周期性改善、市場(chǎng)技術(shù)面向好、低估值和低倉位。
作為“聰明資金”代表之一，QFII自進(jìn)入A股市場(chǎng)以來便一直受關(guān)注。正如股神“巴菲特”所言，只買自己看得懂的股票一樣，QFII調(diào)倉動(dòng)向既是對(duì)中國未來發(fā)展方向的判斷，也是對(duì)中國科技、制造業(yè)的肯定。因此，“外資撤離”這一觀點(diǎn)過于片面。
目前，我國資本市場(chǎng)仍不斷加大對(duì)外開放力度，短期內(nèi)的確被低迷的成交額、市場(chǎng)情緒所困擾，不僅要理性看待外資減倉的影響，也要看到中國股市的潛力和吸引力。
首先，盈利能力保持穩(wěn)定。以滬深300指數(shù)為例，其成份股2022年的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率（ROE）接近11%，與過去兩年基本持平，較2019年低1個(gè)百分點(diǎn)左右，即相關(guān)成份股的盈利能力并未發(fā)生大幅下降。
其次，市盈率低于歷史中位數(shù)。滬深300指數(shù)當(dāng)前最新市盈率11.52倍，遠(yuǎn)低于過去20年間PE中位數(shù)13.31倍。
最后，韌性依舊、趨勢(shì)向好。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，制造業(yè)景氣面擴(kuò)大，截至9月份，制造業(yè)PMI連續(xù)4個(gè)月回升，系今年4月份以來首次升至擴(kuò)張區(qū)間；非制造業(yè)擴(kuò)張力度增強(qiáng)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營向好，制造業(yè)企業(yè)、非制造業(yè)企業(yè)對(duì)近期行業(yè)發(fā)展和市場(chǎng)恢復(fù)信心較強(qiáng)。
信心堪比黃金。目前A股市場(chǎng)監(jiān)管趨嚴(yán)，從嚴(yán)落實(shí)減持新規(guī)，嚴(yán)查違規(guī)減持；上市公司股東回購、增持持續(xù)進(jìn)行，對(duì)于穩(wěn)定上市公司治理、提高二級(jí)市場(chǎng)活躍性、保護(hù)投資者權(quán)益和提振投資者信心具有積極意義。