從7月的數(shù)據(jù)來看，人們此前過于擔憂了，多個經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟有了初步企穩(wěn)的跡象。
在經(jīng)歷上周的盤桓后，本周一市場開盤后就不斷攀升，最后上證指數(shù)大漲2.4%，突破了7月市場的反彈高點區(qū)域。7月超預(yù)期好轉(zhuǎn)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及流動性的改善支持了市場的反彈。
前期市場走勢躊躇的重要原因在于對下半年經(jīng)濟持續(xù)下滑的擔憂，但是從7月的數(shù)據(jù)來看，人們過于憂慮了，多個經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟有了初步企穩(wěn)的跡象。
第一，1-7月固定資產(chǎn)投資同比增長20.1%，增速與1-6月份持平，環(huán)比增速為1.58%，已經(jīng)連續(xù)3個月加快。從主要投資類別來看，形勢也好于預(yù)期。如6月后，中央的穩(wěn)增長政策開始見效，中央項目投資從上半年的9.7%上升至12.4%，交通運輸、倉儲投資增速也從上半年的21.49%提高至22.3%；再如房地產(chǎn)(行情 專區(qū))投資增速也扭轉(zhuǎn)了二季度以來的下降趨勢，從上半年的20.3%回升至20.5%，這也說明受益于房地產(chǎn)行政調(diào)控措施的減弱，地產(chǎn)商的投資意愿也有所增強。
考慮到三季度宏觀政策的微調(diào)還將繼續(xù)增強穩(wěn)增長的力量，如7月央行貨幣政策調(diào)控的減弱使得貸款增速出現(xiàn)小幅反彈，財政支出也將加快節(jié)奏等，三季度投資增速也就有望運行平穩(wěn)。
第二，外需形勢也趨于向好，7月出口增長5.1%，大大好于6月的-3%。這說明7月以來國際經(jīng)濟環(huán)境的進一步改善提振了我國出口需求有關(guān)，如7月美國制造業(yè)PMI環(huán)比增加4.5個百分點，為年內(nèi)最大增幅。展望下半年，由于內(nèi)外部因素，我國出口增長恢復(fù)的態(tài)勢還將持續(xù)。
第三，需求的好轉(zhuǎn)也較大程度上提振了企業(yè)生產(chǎn)。如7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長9.7 %，比6月份加快0.8個百分點，環(huán)比增長0.88%，也創(chuàng)出今年以來新高。
我們預(yù)計，考慮到目前企業(yè)去庫存周期已經(jīng)超過上次半年，且?guī)齑嫠揭烟幱谳^低的水平，1-6月產(chǎn)成品增速只有7.2%，三季度企業(yè)將有望受需求企穩(wěn)激勵而有補庫存的動力，這將有利于保持工業(yè)生產(chǎn)的平穩(wěn)，也意味著三季度經(jīng)濟企穩(wěn)的概率增大。
而除了經(jīng)濟好轉(zhuǎn)提振市場預(yù)期外，周末公布的貨幣信貸數(shù)據(jù)也增加了市場的做多信心。在經(jīng)歷了6月貨幣政策力度較大的緊縮后，人們都對下半年的貨幣增長預(yù)期更為謹慎，但從7月的情況來看，M2增長還是好于預(yù)期。7月M2增速的回升首先歸因于貸款增速的回升，如人民幣貸款余額同比增長14.3%，比上月末高0.1個百分點，當月貸款新增6999億元，雖然由于季節(jié)性因素環(huán)比減少1605億，但同比卻多增1598億元。此外，外匯占款的恢復(fù)性增長也拉動了M2增速。
未來在經(jīng)濟基本面及流動性都超越市場預(yù)期情況下，市場有望走出修復(fù)性反彈行情，反彈高點將有望回補6月市場暴跌過程中形成的2200點附近的向下跳空缺口。
