近期，受到穩(wěn)增長預(yù)期和7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善提振，周期股表現(xiàn)活躍，成長股相對沉寂。其中煤炭、有色、水泥、鋼鐵(行情 專區(qū))等輪番表演，但是反彈力度和持續(xù)性讓人失望。上周，兩市成交量除了周一稍微有放量外，總體成交依然未能有效放大，市場依然是存量資金博弈，場外增量資金沒有明顯的進(jìn)場跡象。
仔細(xì)梳理今年以來的行情脈絡(luò)，創(chuàng)業(yè)板(行情 股吧 買賣點(diǎn))指數(shù)和上證指數(shù)走勢明顯呈蹺蹺板的關(guān)系。目前市場的核心交易特征逐步演化為：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期回暖——短周期補(bǔ)庫存驅(qū)動工業(yè)價格趨勢延續(xù)——流動性緊張的程度可控——周期品短期可能有機(jī)會——成長股吸引力減弱。
不過，我們依然認(rèn)為，周期股上行空間有限。市場對“穩(wěn)增長”而“非促增長”達(dá)成共識，三大約束(房價、環(huán)保、通脹)和流動性壓力依舊存在，鐵路投資招標(biāo)力度明顯不及預(yù)期。再加上7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善，是建立在去年基數(shù)較低和周期性行業(yè)補(bǔ)庫存條件上的，復(fù)蘇的基礎(chǔ)并不牢固，隨時都會有反復(fù)。
從水泥、煤炭、鋼鐵等強(qiáng)周期來看，產(chǎn)能過剩情況依然很嚴(yán)重，目前市場炒作的漲價因素更多的是通過虛擬化手段實(shí)現(xiàn)的，炒作的成分更大，這從相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)能利用率可以得到驗(yàn)證。
而多頭的另一面旗幟創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，目前估值高企，市場追漲意愿不足。再加上資金開始流出，創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)震蕩整理的概率更大。穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)是本屆政府的主導(dǎo)思路，大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，強(qiáng)化市場倒逼機(jī)制是管理層政策目標(biāo)。只要這種決心不斷落實(shí)，有業(yè)績支撐的成長股的行情就不會結(jié)束。當(dāng)然短期內(nèi)因?yàn)榘肽陥?bào)的披露，成長股的行情也會出現(xiàn)分化，理性的投資者還是應(yīng)該保持一定的謹(jǐn)慎。
隨著月末的臨近，多家城商行和股份制銀行(行情 專區(qū))不約而同上浮了五年期定存利率，從4.75%的基準(zhǔn)利率上浮10%到5.225%，這已經(jīng)比大部分理財(cái)產(chǎn)品收益率還要高。國有大行暫未參與，因此長端無風(fēng)險(xiǎn)利率逐步開始上行。可以說，流動性的緊張可能會再次上演。另外，北澇南旱的極端天氣以及罕見的持續(xù)高溫造成物價不穩(wěn)定，菜蛋肉皆有不同程度的上漲，這會加劇市場的通脹預(yù)期。
總體來看，我們對短期走勢保持相對謹(jǐn)慎，投資者在操作上要繼續(xù)注重防御，控制倉位。在目前的市況下，保守是一種比較好的選擇。
