股票市場(chǎng)最新消息，以蘋(píng)果公司為主的客戶(hù)提供的8.32億元研發(fā)補(bǔ)助以及1.3億元政府補(bǔ)貼，成為該公司粉飾中報(bào)的重要手段。
半年報(bào)披露截止日的倒數(shù)第二天，中國(guó)各省份首富中唯一一位女性周群飛治下的藍(lán)思科技（300433.SZ）終于亮相。
數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年其營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。其中，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)108.93億元，較去年同期的86.6億元增長(zhǎng)25.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.58億元，較去年同期的3.11億元增長(zhǎng)47.37%。上半年流通在外股數(shù)為26.29億股，基本每股收益達(dá)到0.17元，亦較去年同期增長(zhǎng)46.8%。此前一度陷入“業(yè)績(jī)下降風(fēng)波”的藍(lán)思科技，看似已經(jīng)走出低谷，亦增長(zhǎng)不菲。但頗具意味的是，在其中期業(yè)績(jī)發(fā)布后的多個(gè)交易日里，該公司股價(jià)并未出現(xiàn)上揚(yáng)跡象。
事實(shí)上，藍(lán)思科技的利潤(rùn)增長(zhǎng)“水分”頗多。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，今年上半年，該公司非經(jīng)常性損益凈額高達(dá)8.55億元。具體來(lái)源中，來(lái)自客戶(hù)支付的研發(fā)補(bǔ)助就合計(jì)8.32億元（絕大部分來(lái)自蘋(píng)果公司），另有1.3億元為政府補(bǔ)助。扣除非經(jīng)常性損益項(xiàng)后，藍(lán)思科技?xì)w屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-3.97億元，較去年同期的2.25億元實(shí)際減少276.32%，而這才是數(shù)據(jù)背后的真相。在《投資時(shí)報(bào)》攜手標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究院推出的《2018上半年A股上市公司扣非凈利潤(rùn)降幅榜》中，藍(lán)思科技以276.32%的降幅在入圍千余家公司中排名130位，其8.55億元的非經(jīng)常性損益額度也讓該公司排名第24位。
現(xiàn)金流壓力加大
作為一家創(chuàng)業(yè)板明星企業(yè)，藍(lán)思科技最近一年日子不太好過(guò)。受累于全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的疲軟狀態(tài)，全球電子消費(fèi)產(chǎn)品行業(yè)放慢了高速增長(zhǎng)的腳步。特別是今年上半年，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，全球智能手機(jī)的出貨量甚至下降1.84%至6.76億部。在反映經(jīng)營(yíng)情況的指標(biāo)上，藍(lán)思科技也顯出疲態(tài)。
今年上半年，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)6.99億元，較去年同期15.59億元減少55.17%，投資活動(dòng)現(xiàn)金亦凈流出41.97億元。在籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流入18.79億元平衡下，其上半年現(xiàn)金情況仍為凈流出15.7億元，而去年同期該指標(biāo)為凈流入1.85億元。這是最近三年該公司首次出現(xiàn)凈現(xiàn)金流出情況。截至6月30日，該公司57.3%的資產(chǎn)負(fù)債率也較去年同期的48.5%以及去年年底的53.0%均有了較大幅度的增長(zhǎng)。這主要因資產(chǎn)與負(fù)債的增長(zhǎng)步伐不一致—今年上半年，其總資產(chǎn)增加幅度為41.77%，而負(fù)債卻增加67.4%。
另外在上半年，藍(lán)思科技短期借款增加23.9億元，同時(shí)一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款增加14.28億元，這導(dǎo)致下半年該公司償債壓力增大不少。考慮到經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的大幅減少以及現(xiàn)金流的凈流出，倘若下半年的市場(chǎng)持續(xù)疲軟或經(jīng)營(yíng)狀況達(dá)不到預(yù)期，想要平衡現(xiàn)金流存在著巨大的壓力。
三大產(chǎn)品毛利率全線(xiàn)下挫
事實(shí)上，下半年的情況的確不容樂(lè)觀(guān)。分析人士認(rèn)為，三星、蘋(píng)果、華為三大廠(chǎng)商在全球市場(chǎng)寸土必爭(zhēng)的同時(shí)，各中小手機(jī)廠(chǎng)商之間在細(xì)分市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也日趨白熱化。新機(jī)型更新?lián)Q代速度不斷加快，而價(jià)格卻無(wú)法較長(zhǎng)時(shí)間保持高位，導(dǎo)致舊機(jī)型成為價(jià)格戰(zhàn)的犧牲品。與此同時(shí)，消費(fèi)者更換手機(jī)的周期逐漸延長(zhǎng)，消費(fèi)降級(jí)大背景下亦期待產(chǎn)品性?xún)r(jià)比更高。這不僅對(duì)手機(jī)供應(yīng)商提出了越來(lái)越高的要求，同時(shí)也大幅壓縮了上游供應(yīng)商藍(lán)思科技的利潤(rùn)空間。今年上半年，分產(chǎn)品來(lái)看，藍(lán)思科技中小尺寸防護(hù)玻璃、大尺寸防護(hù)玻璃以及新材料及金屬產(chǎn)品毛利率全線(xiàn)下挫，降幅分別為1.97%、7.18%、17.09%。而除貢獻(xiàn)了77.29億元營(yíng)收的中小尺寸防護(hù)玻璃外，其他兩項(xiàng)產(chǎn)品的營(yíng)收均同比下挫。藍(lán)思科技中報(bào)解釋稱(chēng)，這主要由于產(chǎn)品平均銷(xiāo)售單價(jià)下降所致。
為滿(mǎn)足主力客戶(hù)搶占市場(chǎng)份額的需要，藍(lán)思科技近年來(lái)規(guī)模擴(kuò)張較快，相繼新建了瀏陽(yáng)南園、東莞松山湖、東莞塘廈、越南等新的生產(chǎn)基地，在沒(méi)有進(jìn)入商業(yè)化運(yùn)營(yíng)之前需要大量的資本投入以及技術(shù)人員的儲(chǔ)備。在市場(chǎng)向好階段，這一切當(dāng)然順理成章，但是在現(xiàn)金流日漸吃緊階段，每一次對(duì)市場(chǎng)的判斷、每一次研發(fā)成果的轉(zhuǎn)換都至關(guān)重要，都會(huì)是一場(chǎng)關(guān)乎企業(yè)存亡的博弈。一損俱損，一榮俱榮。反映在藍(lán)思科技的股價(jià)上，就是其已從一年前的27.03元/股，滑落到截至9月6日收盤(pán)時(shí)的11.33元/股，下挫近58.1%，市值亦從之前的千億級(jí)縮水至446.8億元。值得注意的是，隨著9月份該公司32.43億股的限售股解禁臨近，其股價(jià)下行壓力更趨加大。2019年的湖南首富還會(huì)姓“周”嗎？這已成一個(gè)問(wèn)題。
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