“護城河”在巴菲特投資理念里占有極其重要的地位。是1993年巴菲特在給股東的信里講到的。老巴很浪漫的這樣描述護城河：
“一個美麗的城堡，周圍是一圈又深又險的護城河，里面住著一位誠實而高貴的首領。最好有個神靈守護著這個城池，護城河就像一個強大的威懾，使得敵人不敢進攻。首領不斷地創造財富，但不獨占它……”
呵呵，難得老巴還有這樣抒情的時候。不過這段話里還是有三個重點。第一，“一圈又深又險的護城河”；第二，“誠實而高貴的首領”；第三是“首領不斷創造財富，但不獨占它”。可以看到，第二和第三都是有關首領的誠實，認真做事，和為社會創富的財富觀。這兩點保證了第一條“又深又險的護城河”的實現。好，現在我們就深入講講這個護城河。
巴菲特說的“護城河”到底是什么？
坦率地說，成本優勢，技術優勢，規模優勢這些都不是護城河。離開了時間和可持續性，都是過眼云煙。真正的護城河，不是什么新技術。就是長期認真經營認真做事形成的真功夫。或者叫內功。
企業經營是一個漫長的過程，百年企業更是一步步，認認真真，踏踏實實走過來的。沒有什么捷徑。企業經營里，采購，產品，運營，銷售，市場，品牌，渠道，人才，管理，培訓，等等無數個環節。每一個環節，從短的時間窗口看，山寨和原創也許差距不大。但拉長了時間軸，結果就象上圖的第二個公式“積跬步以至千里，積怠惰以至深淵”。僅僅0.01的差距，一年就差了幾十倍。
而企業，是要經營十年，幾十年，上百年的，無數個環節里，你只要差一點點，那就是天上和地下的區別。這里沒有魔法，就是日復一日，年復一年的追求做得更好一點點。然后，走過漫長的時間，護城河就自然而然形成了。在這里，首領的誠實高貴（高貴，在這里是格局，境界，情懷的意思），和不斷創造財富但又不獨占的特質，就起到關鍵的作用。沒有這個保障。企業很難在十年以上的經營環境里堅持初心，精益求精，不斷打磨，完善，升級經營環節的每一個細節。細節就是魔鬼這句話一點也沒有錯。上圖第三個公式，就說明了，不斷的提升每一個細節的魔力所在！差距有千倍之多！
而這，就是護城河形成的奧秘。護城河，是長期認真經營結果。想得到它沒有任何捷徑。護城河，也是在市場上自然形成的，不是號稱，自稱或者自封的。有護城河的公司，從不講自己有護城河；虧著錢叫囂著自己有啥啥護城河的，多半都是些騙子公司。反過來，上圖的第一個，和第四個公式，說明了無法形成護城河的企業的兩種死法。第一種是不能從始至終認真做事的下場；另一種則是，初步成功，忘掉初心的下場。不可不戒。
前兩天看到一篇文章，談到瑞幸咖啡大舉擴張，對標星巴克，要做中國市場老大。而結果呢？瑞幸咖啡虧損巨大，甚至連毛利都是負的50%以上。巨虧。要知道，咖啡行業，毛利是很高的。一般在50%以上，這樣加上運營成本，才可能賺錢。而瑞幸咖啡毛利都大虧，真不知道是怎么做到的？！管理團隊（首領）的無能和邪惡初心暴露無疑。它對咖啡的理解太淺了，以為就是開個店，擺上桌椅咖啡機，生意就來了。但他們恰恰忽略的是星巴克的護城河，是來自幾十年始終如一的（1.01的365次方）。瑞幸有什么？只有一腔熱血。我倒希望只是一腔熱血，因為我更擔心的是，它有邪惡的初心！
回過頭來，按照1.01的365次方再乘以幾十年如一日的認真踏實的做事。有誠實的首領。我們的股市，有幾只是有真正護城河的呢？
這個問題必須認真回答。護城河，簡單得很。但做到很難。就像老巴說的那句話：“沒有人愿意慢慢變富”。
最后順便講幾只有初步護城河概貌（注意，還沒有真正形成，因為還沒有面臨全球化競爭）的公司：雙匯發展(SZ000895)，三全食品(SZ002216)，蘇泊爾(SZ002032)。
有護城河，還要等待足夠好的價格。巴菲特的投資秘訣，還有別的嗎？！就這！
滴滴這樣的，離著護城河還有從長安到西天取經那么遠的距離啊。差的太遠了
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