企業(yè)的內(nèi)在價值概要
說白了，就是用一個有效的公式，并且考慮到因為存在資金的時間成本（機(jī)會成本），算算這些錢相當(dāng)于今天的多少錢（現(xiàn)值）。
當(dāng)然，傳統(tǒng)意義上對內(nèi)在價值的定義和計算方法存在一些缺陷，比如對于大多數(shù)公司來說你無法去預(yù)測它未來那么多年的自由現(xiàn)金流，以及去合理地估計它的高速增長期什么時候結(jié)束，穩(wěn)定增長期什么時候到來。你可以隨意找3-5只股票，先把2015-2017年的財務(wù)數(shù)據(jù)遮住，僅僅通過觀察2015年前的財務(wù)數(shù)據(jù)，去預(yù)測之后3年的自由現(xiàn)金流——你大概會有70%的幾率會失誤。
在實戰(zhàn)中，我對企業(yè)的內(nèi)在價值有著不一樣的理解，通俗來說仍然是對企業(yè)的未來定價——即以現(xiàn)在1塊錢的價格，買入一只在未來可以值10塊錢的企業(yè)（10倍股）。
舉個例子，在2014年我買入了僅僅幾十億市值的東方財富，因為我覺得這家公司隨著牛市的不斷升溫，業(yè)績可以翻幾倍，如果是這樣的話，未來至少是一家市值幾百億的企業(yè)，所以他的內(nèi)在價值要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)初幾十億市值的市場價值，市場在隨后印證了我的判斷，在這只股票上我最終賺了10幾倍。又比如我這次對分眾傳媒的成功投資，又是這種理念的一次實戰(zhàn)應(yīng)用。需要注意的是，有些投資者喜歡通過數(shù)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)等方法想要把一家企業(yè)的內(nèi)在價值算得清清楚楚，我認(rèn)為非常大的誤區(qū)。
安全邊際細(xì)說
安全邊際（margin of safety）在投資領(lǐng)域所指的是找到一個足夠便宜的價格，即使你犯了錯誤，在最不利的情況下，你投資時的價格仍然能保證你的這筆投資能贏。比如，花5毛錢，買入一個價值1塊錢的東西。又比如在一家公司凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上打上五折的價格買入這家公司的股票。很明顯，安全邊際與估值永遠(yuǎn)是一對相伴相隨的孿生兄弟。同時，與估值一樣，它們都是一種模糊的投資理念。
事實上，現(xiàn)實世界是極其復(fù)雜的，這就導(dǎo)致沒有任何一種方法可以準(zhǔn)確地計算出一家企業(yè)的安全邊際到底在哪里。
下面再說蘋果這個例子。
首先，我上次的一篇文章中舉這個例子的本身，就是試圖說明在當(dāng)時（2017年初）買入蘋果這家公司的安全邊際在哪里。假設(shè)你使用6000億美金買下一家擁有2375億美金現(xiàn)金資產(chǎn)的公司，在第二天你把這家公司賬面只留下100億美金，其他的全部取出來——即使蘋果從那一個時刻開始都停止增長，你以不到4000億美金的價格收購了1家每年能創(chuàng)造500億美金現(xiàn)金流的公司，無論從任何角度來看，都是一筆好買賣。
其次，我要反駁你一個小小的點(diǎn)，你說沒有考慮這2375億美元為公司創(chuàng)造的價值。但事實上，那個時候蘋果已經(jīng)進(jìn)入了成熟期，他已經(jīng)好幾年賬面上都趴著2000億美金的貨幣資金+金融資產(chǎn)的組合，為什么他沒有像你說的那樣把這些錢用來再投資去創(chuàng)造價值呢？答案非常簡單，不同于成長型的公司，蘋果擁有的現(xiàn)金多到了已經(jīng)不知道去投資哪些項目的地步！即使他在今年投入了1000億美金研發(fā)新項目，在可預(yù)期的未來，這筆錢可能也無法再創(chuàng)造出超過1000億的利潤增長。
選股的方法無非就兩種，一種是自上而下，另一種是自下而上。
先說自上而下，你可以理解為先選擇一個充滿前景的行業(yè)，然后在這個行業(yè)里去尋找最優(yōu)秀的幾家公司進(jìn)行投資。當(dāng)然，這個行業(yè)也可以是你通過觀察生活發(fā)現(xiàn)的行業(yè)/你工作從事的行業(yè)（能力圈）/你喜歡的行業(yè)。
再說自下而上，這種方法的大體思路是直接鎖定優(yōu)秀的公司，然后再往上去研究它所處的某個行業(yè)是否具有發(fā)展前景，競爭格局如何，產(chǎn)業(yè)鏈上下游都有些什么。打個比方，從財務(wù)角度，你可以選取一組財務(wù)指標(biāo)，比如過去3年扣非凈利潤增速在25%以上+ROE在20%以上+毛利率在50%以上。然后通過在軟件中批量篩選出所有符合這些條件的公司，再逐家去了解他的業(yè)務(wù)信息。更多股票資訊請關(guān)注財經(jīng)365官網(wǎng)！
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