8月20日，A股市場出現震蕩下跌，深證成指和創業板指均下跌超過1%，并在盤中創下階段調整的新低。近期，隨著市場持續探底，從主要指數、成交量和市場估值三個方面分析，市場底部的信號越來越明顯，底部特征也愈加顯著。
分析人士指出，從歷史回顧來看，市場在出現低成交量后，短期內通常會有反彈。在積極政策落地預期上升、短期經濟復蘇預期上升以及流動性保持寬松的背景下，目前的A股市場在極度縮量后，也可能會迎來短期反彈。
地量成交信號顯著
近期，A股市場持續震蕩調整。8月20日，上證指數、深證成指和創業板指分別下跌了0.93%、1.24%和1.34%，具體收盤點位為2866.66點、8252.87點和1567.97點。深證成指和創業板指在盤中最低分別觸及8233.07點和1565.43點，均創下階段調整新低，上證指數也接近調整低位的2839.39點。此外，中證500和中證1000在20日同樣創下階段調整新低，而滬深300指數也與階段調整低點相距不遠。
根據Wind的數據，上周A股市場成交量顯著下降。8月12日的成交額為4986.57億元，8月13日為4789.77億元，8月14日為4801.86億元，8月15日和8月16日的成交額分別為5943.44億元和5941.35億元。整體來看，上周A股市場的日均成交額為5294.40億元，創下自2020年以來的新低。在8月12日至14日間，有連續三個交易日的成交額均低于5000億元，考慮到上市公司數量，平均每家上市公司的成交金額已降至1億元以下，這兩個指標都處于2020年以來的最低水平。而在8月19日和20日，A股的成交額分別為5732.76億元和5611.89億元。總體來說，上周A股市場成交量已經出現了明顯的下降趨勢。
通過歷史回顧，從上證指數和A股成交額的情況來看，A股的成交額與上證指數之間存在明顯的正向關聯。總體而言，上證指數的數值越高，成交額也相應增加。
近十年來，市場經歷了三波顯著的持續上漲行情。第一波從2014年8月28日到2015年6月12日，上證指數由2196點上漲至5166點;第二波從2016年1月28日到2018年2月24日，上證指數從2656點升至3559點;第三波則是從2019年1月3日至2021年2月19日，上證指數從2464點漲至3696點。在這三次明顯的上漲行情之間，市場經歷了持續的調整。從上漲行情的成交高點到調整行情的成交低點來看，Wind數據顯示，2015年5月28日是第一波上漲的最高成交額，達到23576.10億元，而之后的調整行情中成交額最低為2397.62億元，減少幅度高達89.83%。第二波上漲行情的成交高點與其后的成交低點之間的縮量比例為72.68%。在8月13日的極低成交量之前，上一波持續上漲行情的成交高點出現在2020年7月7日，當時成交額達到17332.02億元，縮量比例為72.31%。
與歷史對比，市場目前顯著進入了地量成交階段。中信證券首席策略分析師秦培景指出，通過回顧過去20年A股的五輪漲跌周期與成交額變化，以及相關的基本面信號，當前成交額明顯處于低位，體現出明顯的底部特征。在過去四次市場觸底時，成交額相較于高點的萎縮幅度在77%至90%之間，而這一輪的成交額已下降72%，接近歷史極值區間。此外，歷史數據顯示，成交額與價格走勢通常呈同向變動，交易額的底部往往與市場底部同步，或者提前1至2個月出現。
估值位于低位區域
從市場整體估值來看，目前已經接近歷史底部區域。
根據Wind數據顯示，截至8月20日，萬得全A的滾動市盈率為15.48倍，市凈率為1.35倍;滬深300的滾動市盈率為11.51倍，市凈率為1.25倍。從歷史數據來看，目前萬得全A和滬深300的市凈率及滾動市盈率均處于歷史低位。
截至8月19日，從橫向比較來看，全球主要股指的市盈率情況如下：上證指數的滾動市盈率為12.92倍，深證成指為19.49倍，納斯達克指數為43.58倍，道瓊斯工業指數為27.84倍，標普500指數為27.37倍，日經225指數為20.91倍。可以看出，上證指數的市盈率相對較低，深證成指的市盈率也低于美國三大股指及日經225指數。根據歷史數據，美股三大指數當前均處于高估值水平。
根據Wind數據，截至8月20日，申萬一級的31個行業中，有18個行業的滾動市盈率低于20倍。其中，銀行和建筑裝飾行業的滾動市盈率更是低于10倍，分別為5.37倍和7.64倍。此外，煤炭、家用電器、石油石化以及交通運輸行業的滾動市盈率均在15倍以下。相對而言，國防軍工、綜合、電子和計算機行業的估值水平較高，滾動市盈率分別為45.35倍、44.13倍、42.64倍和42.61倍。
機構人士表示，在申萬的一級行業中，醫藥生物、商貿零售、房地產、環保、非銀金融和食品飲料等多個行業的滾動市盈率目前處于歷史較低水平。
根據Wind數據顯示，截至8月20日，在申萬一級行業中，銀行、房地產、建筑裝飾、鋼鐵、建筑材料和非銀金融六個行業的市凈率均低于1倍，只有食品飲料行業的市凈率超過了3倍，達到了3.88倍。
中金公司研究部的國內策略首席分析師李求索表示，當前A股已回調至歷史低位，滬深300的股息率比10年期國債利率高出超過1個百分點。這表明此時市場的估值水平具備了較好的投資吸引力。
光大證券策略首席分析師張宇生指出，目前市場估值偏低，預計未來下跌的空間不大。
市場反彈，誰將引領上漲?
從A股歷史回顧來看，當市場成交量降至低點后，隨著成交量的回升，市場通常有較大可能性出現階段性的反彈修復。
根據2017年2月3日和2018年9月17日的地量日后情況，Wind數據顯示，上證指數、深證成指、創業板指、滬深300指數以及萬得全A指數，這五大指數在2017年2月3日后半年和一年的上漲比例均為80%，平均漲幅分別為3.28%和11.73%，其中漲幅最高的滬深300指數在這兩個時間段內漲幅分別達到了11.78%和27.87%。而在2018年9月17日后，半年和一年的上漲比例均為100%，平均漲幅為17.19%和21.42%，其中創業板指的漲幅最高，分別達到了20.77%和26.32%。從行業的表現來看，2017年2月3日后半年，家用電器、鋼鐵和有色金屬行業表現強勁，接下來的一年中，食品飲料、家用電器和鋼鐵行業繼續領漲。而在2018年9月17日后半年，農林牧漁、非銀金融和綜合行業表現突出，接下來的一年里，農林牧漁、食品飲料和非銀金融行業再次領漲。
華金證券的首席策略分析師鄧利軍指出，現在A股市場在極度縮量的情況下，短期內可能會出現反彈。首先，積極政策落實的預期在增強，近期房地產放松和刺激消費的政策有望進一步實施，而資本市場的嚴監管可能會持續。其次，短期經濟復蘇的預期可能上升，政策實施或將使制造業投資和消費增速在短期內企穩;工業企業利潤和A股中報業績的增速將延續回升的趨勢。最后，短期流動性預期依然寬松，預計美聯儲在9月份降息的可能性較大，國內貨幣寬松的約束將減輕，后續降準的可能性也在上升。更多股票資訊，關注財經365！