今年下半年第一個交易日，A股銀行板塊再次整體飄紅。

7月3日，A股42家上市銀行中，41家錄得上漲，僅1家銀行以平盤報收。Wind數據顯示，當日銀行指數的主力凈流入額達19.66億元，居67個行業指數第三位。

回顧今年上半年，銀行板塊受“中特估”（中國特色估值體系）邏輯催化，曾在4月至5月初呈現交易景氣度迅速抬升，多只國有大行股和股份行股價觸及階段性新高，隨后開啟震蕩回落。總體來看，今年上半年，銀行股呈現明顯分化——國有大行股漲幅居前，機構重倉的銀行股跌幅較為顯著。

上半年國有大行漲幅居前

今年上半年，A股銀行板塊走勢波動顯著，Wind銀行指數顯示，今年上半年，該指數雖錄得漲幅僅0.37%，區間最大回撤卻達12.48%。

銀行板塊各階段表現來看，一季度因疫情防控政策優化獲得階段性上漲，隨后受息差新低等因素影響有所下跌；進入二季度，4月至5月初，銀行股受“中特估”概念催化，多只國有大行股觸及階段性新高，一些低估值股份行亦快速上漲；但板塊高景氣度并未持續，5月受宏觀數據等因素影響，銀行股再次震蕩下跌。

梳理板塊個股漲幅，上市銀行股價明顯呈現分化：多數國有大行股上半年漲幅超10%；此前被機構重倉的多只銀行藍籌股上半年跌幅超10%，甚至下跌20%。

具體個股來看，上半年漲幅前五分別為中國銀行、農業銀行、交通銀行、中信銀行和重慶銀行。除郵儲銀行外，其余5家國有大行上半年漲幅均位列板塊前十。值得一提的是，中國銀行、中信銀行、交通銀行、工商銀行、建設銀行等A股股價曾在5月上旬創下近年來新高。

A股上市銀行中，上半年跌幅最大的為蘭州銀行，達24.13%；寧波銀行、成都銀行、南京銀行上半年分別下跌22.03%、20.19%、18.17%，平安銀行和招商銀行跌幅分別為12.59%和12.08%。

招商證券銀行業首席分析師廖志明此前對券商中國記者表示，今年以來，包括大行以及部分低估值銀行股大幅上漲，除了估值修復原因外，還跟近期市場炒作的“中特估”有很大關系。

中泰證券研究所所長、銀行業首席分析師戴志鋒認為，在當前經濟恢復的不確定性下，高股息策略有望以其確定的股息收入和較高的安全邊際為投資者提供不錯的收益。

也有分析人士向券商中國記者表示，除了“中特估”邏輯外，4月至5月上旬漲幅較好的銀行股，均不算是公募基金持股市值前列的重倉股，而且這些個股估值極低。

下半年打響息差保衛戰

盡管A股銀行板塊股價呈現出明顯的分化，但凈息差持續下行帶來營業收入和凈利潤的放緩卻是行業普遍現象。

國家金融監管總局數據顯示，商業銀行凈息差在 2022年一季度開始持續下滑，2023年一季度凈息差較2022年末大幅下滑17個基點（BP）至1.74%，這也是監管自2010年第四季度披露該數據以來的最低值。其中，國有大行、股份行在一季度的凈息差較2022年末分別平均下降14個基點和12個基點，城商行和農商行則分別下降5個基點和12個基點。

“銀行息差縮窄及凈利潤增速下滑，主要受到貸款重定價、讓利實體經濟、企業信貸需求持續走弱等多種因素的影響。”國家金融與發展實驗室副主任曾剛日前撰文稱，于銀行而言，下半年將進入更加嚴峻的凈息差保衛戰，目前存貸款利率現倒掛趨勢說明銀行凈息差收窄問題已非常嚴峻。

央行近日發布的《2023年第二季度銀行家問卷調查報告》顯示，貸款總體需求指數為 62.2%，比上季下降 16.2 個百分點；大型企業、中型企業和小微企業的貸款需求指數分別較上季末下降9.8、10.2和12.1個百分點。

值得一提的是，近日央行貨幣政策委員會二季度例會重提“加大逆周期調節力度”，并指出需“加大宏觀政策調控力度”。央行貨幣政策委員會指出，中國經濟“內生動力還不強，需求驅動仍不足”，同時需“防范匯率大起大落風險”。

不過，對于凈息差走勢，部分上市銀行管理層在近期持以積極態度。建設銀行首席財務官生柳榮在該行近日召開的股東大會上表示，貸款重定價因素的影響還未完全釋放，未來凈息差可能仍有一定下行壓力，但二三四季度的下滑幅度會相對較小。

郵儲銀行行長劉建軍近日在該行2022年年度股東大會上表示，二季度息差降幅明顯趨緩，全年最大降幅或已在一季度集中兌現，后續下行壓力會有所緩解。

光大銀行資產負債部總經理劉彥在該行股東大會上表示，從5月開始，部分商業銀行下調了部分存款產品的利率，能夠有效對沖LPR等利率下調對銀行資產端收益的影響，商業銀行息差下行趨勢和力度有望緩解。

銀行“中字頭”行情能否持續？

今年以來，銀行業積極服務實體經濟，資產增速明顯回升，國有大行方面跡象更為明顯，大行對于國家重點發展領域的信貸投放力度在不斷加大。

從宏觀數據來看，進入二季度后，經濟持續復蘇，盡管信貸投放放緩，但結構有所優化：央行數據顯示，5月份人民幣貸款增加1.36萬億元，同比少增5418億元；5月份住戶貸款增加3672億元，其中中長期貸款增加1684億元；企（事）業單位貸款增加8558億元，其中中長期貸款增加7698億元。

展望下半年，市場高度關注的銀行“中字頭”行情能否持續？多家券商分析師仍給予積極看法。中金公司近日研報稱，低估值、高股息、經營穩健的國有大行，在經濟預期承壓之下具有較好的防御屬性，估值較此前階段性低點仍有修復空間。

中信證券研報分析稱，展望 2023 年下半年，銀行基本面各項指標恢復中，從資金面來看銀行板塊仍屬機構低配，具備絕對收益價值空間；另外，市場高度關注的“中特估”概念，仍有待自上而下的政策安排推進。

申萬宏源證券在近日發布的下半年銀行業投資策略中指出，“中特估”是銀行系統性估值修復的契機，本質上源于十年來銀行更貼合實體的資產負債表和更高質量的利潤表的價值重估。在這一主線下，或出現“先漲帶后漲、誰與爭鋒”的行情演繹。更多股票資訊，關注財經365！