股票市場(chǎng)最新消息，長(zhǎng)城汽車（601633.SH，2333.HK）此前公布的8月產(chǎn)銷快報(bào)顯示：?jiǎn)卧落N量為64096輛，同比下滑12.99%，今年1-8月累計(jì)銷售589945輛，同比下滑2.24%。
2018年初以來(lái)，長(zhǎng)城汽車銷量承壓，滬港兩地股價(jià)均遭受重挫。年初至今，長(zhǎng)城汽車H股跌幅53.43%，A股跌幅38.82%。如果從一年前的9月初算起，跌幅更大，H股和A股跌幅分別達(dá)到57.55%和44.17%。在一年多的時(shí)間里，長(zhǎng)城汽車的總市值蒸發(fā)了約480億元。以下為今年以來(lái)主要整車企業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)：這期間，公司先后傳出與寶馬“聯(lián)姻”、中期業(yè)績(jī)向好的利好消息，但都未能阻擋公司股價(jià)的下跌趨勢(shì)。
今年滬港深三大市場(chǎng)的汽車股表現(xiàn)普遍都不好，但長(zhǎng)城汽車尤其是H股，表現(xiàn)的似乎比行業(yè)整體水平更慘一些。在股價(jià)大幅受挫，銷量下滑之后還是否能夠打一個(gè)翻身仗？賴以崛起的SUV市場(chǎng)面臨進(jìn)口、合資和其他國(guó)產(chǎn)品牌的圍攻，能否守住？被寄予厚望的新品牌WEY是否能夠續(xù)寫(xiě)哈佛的傳奇？2017年，在港股市場(chǎng)，圍繞長(zhǎng)城汽車多空雙方曾經(jīng)激烈交戰(zhàn)，甚至一度上演逼空走勢(shì)。但短短幾個(gè)月后，事實(shí)證明多方完敗。
當(dāng)時(shí)，多方堅(jiān)守的股價(jià)尚在9港元以上，而當(dāng)前長(zhǎng)城H股已經(jīng)跌破5港元。支持長(zhǎng)城的多方還有翻身仗可打嗎？從中期業(yè)績(jī)談起。中期業(yè)績(jī)喜中有憂：利潤(rùn)增長(zhǎng)暗藏研發(fā)開(kāi)支資本化，先來(lái)看看中報(bào)業(yè)績(jī)。
8月31日，長(zhǎng)城汽車發(fā)布2018半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收486.78億元，同比增長(zhǎng)約17.99%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)36.96億元，同比增長(zhǎng)約52.73%。此外，本期經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入超過(guò)140億元。
自2014-2016年，公司中報(bào)營(yíng)收由285.27億元持續(xù)增長(zhǎng)至416.72億元，累計(jì)增幅約45.83%。2017年1-6月，在旗下整車?yán)塾?jì)銷量同比增0.65%的情況下，公司營(yíng)收凈利雙降。2018上半年，在汽車市場(chǎng)增速放緩，競(jìng)爭(zhēng)加劇的行業(yè)大環(huán)境下，長(zhǎng)城汽車歸母凈利潤(rùn)開(kāi)始反彈，增長(zhǎng)超50%。不過(guò)細(xì)查財(cái)報(bào)，除了上年同期基數(shù)較低和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整外，公司在報(bào)告期內(nèi)將部分研發(fā)支出資本化，對(duì)公司的凈利潤(rùn)產(chǎn)生了一定的影響。財(cái)報(bào)顯示，公司本期的研發(fā)開(kāi)支總金額約21.37億元，同比增長(zhǎng)38.77%，約占營(yíng)收金額的4.46%。值得注意的是，其中資本化支出金額約6.33億元，資本化比例約29.62%。翻查財(cái)報(bào)，這是近年來(lái)公司首次對(duì)研發(fā)開(kāi)支進(jìn)行資本化處理，6.33億的資本化金額約占到本期歸母凈利潤(rùn)的17.12%。此外，數(shù)據(jù)顯示近年來(lái)公司的銷售費(fèi)用逐年上漲，銷售費(fèi)用相對(duì)營(yíng)收的占比也加速走高。
2017上半年，公司曾因“進(jìn)行品牌和產(chǎn)品推廣，致使廣告宣傳費(fèi)增幅較大”以及“通過(guò)購(gòu)車搖紅包等活動(dòng)讓利客戶，對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行促銷”致使盈利水平下降。進(jìn)入2018年，公司并未縮減營(yíng)銷相關(guān)開(kāi)支，而是繼續(xù)加碼營(yíng)銷投入，上半年累計(jì)發(fā)生銷售費(fèi)用20.77億元，同比增長(zhǎng)32.38%，高于本期營(yíng)收17.99%的增速。
事實(shí)上，自2014年至2018年，公司在上半年的銷售費(fèi)用由9.06億元逐年增長(zhǎng)至20.77億元，累計(jì)增幅129.25%，約是同期營(yíng)收累計(jì)增幅68.11%的1.9倍。銷售費(fèi)用對(duì)營(yíng)收的占比也由3.18%加速增加至4.33%。可以看出，銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)在一定程度上推動(dòng)著公司營(yíng)收的增長(zhǎng)，但這同時(shí)也對(duì)凈利潤(rùn)率造成一定的打壓，反映出面臨更為激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。
哈弗銷量下滑，WEY能否補(bǔ)位？
除了加大營(yíng)銷力度及研發(fā)支出資本化的影響之外，公司表示報(bào)告期內(nèi)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，主要系集團(tuán)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及WEY品牌產(chǎn)品銷售占比提升致使整體產(chǎn)品盈利能力提升所致。那么上半年長(zhǎng)城汽車的銷量情況到底如何呢？
目前長(zhǎng)城汽車旗下?lián)碛虚L(zhǎng)城、哈弗、WEY、歐拉4個(gè)品牌，產(chǎn)品涵蓋 SUV、轎車、皮卡3個(gè)品類。但其實(shí)，SUV才是長(zhǎng)城的頂梁柱，多次在財(cái)報(bào)中表示“集團(tuán)通過(guò)聚焦 SUV 品類，創(chuàng)新產(chǎn)品線經(jīng)營(yíng)，全面布局 SUV 各細(xì)分市場(chǎng)”。數(shù)據(jù)顯示，近年SUV車型的銷售在公司總汽車銷售數(shù)量中的占比基本保持在80%以上，這之中，哈弗系列貢獻(xiàn)了近九成的銷量。
簡(jiǎn)單的說(shuō)，哈弗系列是長(zhǎng)城汽車頂梁柱中的頂梁柱。雖然公司的SUV車型在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已連續(xù)多年保持銷量領(lǐng)先。但根據(jù)財(cái)報(bào)，2018上半年長(zhǎng)城汽車總售出47.2萬(wàn)輛車，同比增長(zhǎng)3.09%，其中SUV銷量39.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.14%。值得注意的是，2.14%的銷量增速創(chuàng)下了集團(tuán)近年同期最低記錄。長(zhǎng)城汽車2018年6月的產(chǎn)銷快報(bào)顯示，占據(jù)公司上半年總體銷量69%、SUV銷量81%的哈弗系，產(chǎn)品增速幾乎全線下滑。
根據(jù)快報(bào)，哈弗系列的拳頭產(chǎn)品、蟬聯(lián)多年國(guó)內(nèi)SUV銷售冠軍的哈弗H6，在2018上半年銷量同比下降3.49%，而哈弗H1的銷量更是同比下滑了72.83%。就整個(gè)哈弗產(chǎn)品線而言，上半年銷量同比下滑約17.55%。新品牌WEY系列被寄予厚望。WEY系列上半年銷量也的確同比大幅增加，一定程度上促進(jìn)了公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。銷售數(shù)據(jù)顯示，定位高端SUV的WEY系列在2018上半年的銷量累計(jì)達(dá)到77647輛，同比增長(zhǎng)2352.53%。其中VV7的累計(jì)銷量為37587輛，同比增長(zhǎng)1087.21% 。
需要注意的是，盡管增速快，但WEY系列當(dāng)前在公司SUV銷量中的占比僅約19%，約是哈弗系列的1/4。在公司的整體銷售中，哈弗系產(chǎn)品仍是重頭，在極大程度的影響著公司的業(yè)績(jī)走勢(shì)。長(zhǎng)城汽車有兩個(gè)核心數(shù)據(jù)幾乎每個(gè)月都被市場(chǎng)密切跟蹤：哈弗系列是否會(huì)穩(wěn)住，WEY是否能補(bǔ)位？
內(nèi)外夾擊，SUV市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈，SUV市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日益白熱化，更讓投資者擔(dān)心的是整體銷量增速已經(jīng)放緩，甚至開(kāi)始出現(xiàn)了月度銷量下滑。
根據(jù)乘聯(lián)會(huì)發(fā)布的整體數(shù)據(jù)，2018年6月全國(guó)乘用車零售銷量168.7萬(wàn)輛，同比下降3.1%，其中，SUV銷量68.8萬(wàn)輛，同比下降4.4%。這也是近年來(lái)SUV市場(chǎng)首度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。甚至在6月的乘用車銷量榜當(dāng)中，排名前五位的產(chǎn)品無(wú)一例外全是轎車。事實(shí)上，在進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)之前，國(guó)內(nèi)SUV市場(chǎng)增速已經(jīng)持續(xù)處于下滑之中。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)（中汽協(xié)）公布的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)SUV在上半年累計(jì)產(chǎn)量增速由2013年的41.64%下降至當(dāng)前的9.62%，降低了32.02個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)銷量增速也由41.56%下降至9.68%，下降了31.88個(gè)百分點(diǎn)。
在這種市場(chǎng)環(huán)境下，SUV已成為群雄爭(zhēng)霸的重災(zāi)區(qū)。長(zhǎng)城7月份的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)更讓市場(chǎng)擔(dān)心。根據(jù)長(zhǎng)城汽車發(fā)布的7月產(chǎn)銷快報(bào)，公司SUV產(chǎn)品7月總銷售44374輛，單月同比下降25.95%，累計(jì)同比下降2.25%。其中，哈弗系列整體銷量繼續(xù)下滑，單月同比下滑超過(guò)30%，累計(jì)同比下滑19.13%。
另一個(gè)讓市場(chǎng)不樂(lè)觀的數(shù)據(jù)是WEY系列中比較高端的vv7銷量開(kāi)始下滑。雖然WEY系列的整體銷量較上年同期增長(zhǎng)16.54%至7080輛，但主要產(chǎn)品VV7的銷量?jī)H3032輛，單月同比下降逾50%。對(duì)比吉利汽車（0175.HK）旗下同為高端SUV品牌的領(lǐng)克，后者七月的銷量已經(jīng)環(huán)比增長(zhǎng)33.02%達(dá)到了12300臺(tái)，約是長(zhǎng)城WEY銷量的1.74倍，而領(lǐng)克02才剛上市不久。除了與國(guó)產(chǎn)品牌之間的競(jìng)爭(zhēng)加劇以外，來(lái)自進(jìn)口車的競(jìng)爭(zhēng)也給公司的銷售帶來(lái)了新的壓力——在國(guó)家宣布下調(diào)汽車進(jìn)口關(guān)稅至15%后，7月國(guó)內(nèi)進(jìn)口汽車16.5萬(wàn)輛，環(huán)比暴增2.3倍，創(chuàng)歷史新高。
面對(duì)內(nèi)外夾擊的競(jìng)爭(zhēng)，從公司最新發(fā)布的8月產(chǎn)銷快報(bào)來(lái)看，目前長(zhǎng)城汽車銷量下降的趨勢(shì)仍在繼續(xù)，在SUV市場(chǎng)紅利逐漸消退的大環(huán)境下，面對(duì)越來(lái)越激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，長(zhǎng)城汽車如何打一場(chǎng)翻身仗？
更多股票資訊請(qǐng)關(guān)注財(cái)經(jīng)365官網(wǎng)！
