今年，美股的牛市行情持續(xù)，有私募投資美股大賺，但也有私募做空美股損失慘重。
7月11日，私募深圳善道投資投資總監(jiān)楊群勇發(fā)布了一份《給持有人的一封信》，為近期虧損向投資者致歉。
楊群勇在信中表示，在高利率背景下，美股居然走出大牛市。雖然買(mǎi)中了今年漲幅最大的Al和算力，但做空美股垃圾股的頭寸損失慘重，初步估算，凈損失超過(guò)15%。
“在經(jīng)歷兩個(gè)多月的痛苦糾結(jié)后，最終決定平倉(cāng)所有美股空頭，結(jié)束這個(gè)纏繞大家兩個(gè)多月的夢(mèng)魘。”楊群勇表示。
值得注意的是，楊群勇認(rèn)為，去年引入Long-short策略（即股票多空策略，同時(shí)持有股票多頭和空頭）在下半年成功將產(chǎn)品拉出泥潭，一度認(rèn)為自己找到了一個(gè)最好的模式。
雖然股票多空策略是海外對(duì)沖基金最常見(jiàn)的策略，但投資中不存在完美的策略，尤其是做空的風(fēng)險(xiǎn)不可控，不但要判斷個(gè)股的基本面還要判斷短期的股價(jià)，難度顯著加大。
股神巴菲特就堅(jiān)持不做空，因?yàn)樽隹盏娘L(fēng)險(xiǎn)是無(wú)限的，游戲驛站的股價(jià)曾經(jīng)暴漲讓無(wú)數(shù)做空者損失慘重，就是最經(jīng)典的案例。
私募做空美股損失慘重，怒斥垃圾股“越臭越香”
7月11日凌晨，私募善道投資發(fā)“小作文”道歉，投資總監(jiān)楊群勇懷著復(fù)雜而痛苦的心情在深夜里給產(chǎn)品的持有人寫(xiě)下這封信。其在信中坦言做空垃圾股虧到崩潰，美股“越臭越香”的炒作成了揮之不去的夢(mèng)魘。
楊群勇稱，“在經(jīng)歷去年上半年中概回撤后，我們開(kāi)始引入long-short對(duì)沖模式。在下半年成功將產(chǎn)品拉出泥潭。這個(gè)短暫的成功，讓我們一度認(rèn)為找到了最好的模式，能夠依靠自己的選股眼光，既創(chuàng)造阿爾法，也控制回撤。”
然而，今年楊群勇卻栽了。
“我們沒(méi)有想到在這么高利率下，美股居然跑出這么大的牛市，雖然我們買(mǎi)中了美股今年漲幅最大的AI和算力，然而我們用來(lái)保護(hù)多頭的美股垃圾空頭個(gè)股的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)的大過(guò)我們的多頭，完全吃掉了多頭的收益。”
楊群勇認(rèn)為，美股散戶以逼空的名義，瘋狂的炒作垃圾股，“越臭越香”，導(dǎo)致其損失慘重。初步估算，已經(jīng)給產(chǎn)品凈值帶來(lái)了超過(guò)15%的凈損失。
“在經(jīng)歷兩個(gè)多月的痛苦糾結(jié)后，最終決定平倉(cāng)所有美股空頭，結(jié)束這個(gè)纏繞大家兩個(gè)多月的夢(mèng)魘。”
中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)備案數(shù)據(jù)顯示，善道投資成立于2014年2月，于2017年8月在協(xié)會(huì)完成備案登記，目前管理規(guī)模為5-10億元，楊群勇是法人、總經(jīng)理、執(zhí)行董事，在管基金數(shù)量為11只。
私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，其代表產(chǎn)品善道港股通精選*號(hào)今年以來(lái)虧損17.43%，而大中華成長(zhǎng)*號(hào)則虧損22.54%。
善道投資在官網(wǎng)表示，2020年8月，該公司注冊(cè)成立離岸基金管理公司并發(fā)行首只海外基金。目前公司管理的資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)20億人民幣。愿景是成為多品種、多策略、多市場(chǎng)、境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)的投資平臺(tái)。
重新聚焦做多，又一堂“做空”風(fēng)險(xiǎn)警示課
值得注意的是，Long-short策略，即股票多空策略，同時(shí)持有股票多頭和空頭，是海外對(duì)沖基金最常見(jiàn)的策略。根據(jù)Preqin的數(shù)據(jù)顯示，超過(guò)30%的美國(guó)對(duì)沖基金（約6830億美元資產(chǎn)）專門(mén)從事多空策略，是對(duì)沖基金中的主流策略。
基金經(jīng)理在行業(yè)研究和股票篩選時(shí)，不僅會(huì)挖掘到牛股，同樣會(huì)遇到一些爛股。那么，做空爛股，做多牛股，可攻可守，聽(tīng)上去十分完美。比如2021年的Bill Hwang就是做多中概股的同時(shí)，做空順周期股票。
而且過(guò)往業(yè)績(jī)也顯示，在熊市、震蕩市行情表現(xiàn)遠(yuǎn)超對(duì)沖基金的平均水平。朝陽(yáng)永續(xù)數(shù)據(jù)顯示，自2016年以來(lái)，指數(shù)增強(qiáng)策略上漲了74.45%，多空策略上漲了51.2%，中性策略上漲了34.02%，滬深300指數(shù)僅上漲了0.96%。
然而，投資中不存在完美的策略。
2022年，多空策略的對(duì)沖基金就慘遭打擊。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)多空對(duì)沖基金的多頭股票平均下跌31%，而空頭股票僅下跌20%，這導(dǎo)致老虎等旗下對(duì)沖基金重挫。去年前8個(gè)月，大約有250億美元從美國(guó)多空股票對(duì)沖基金中撤出。
對(duì)于做空而言，其風(fēng)險(xiǎn)不可控，不但要判斷個(gè)股的基本面還要判斷短期的股價(jià)，難度顯著加大。
楊群勇也在信中坦言，“看著這幾只從沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利，更從沒(méi)有創(chuàng)造過(guò)現(xiàn)金流，只有不斷融資,甚至年內(nèi)就可能無(wú)法支付債務(wù)利息而破產(chǎn)的垃圾個(gè)股,我想再堅(jiān)持一下，我們的研究員不斷勸我止損，渠道的領(lǐng)導(dǎo)也給我忠告，但我太怕倒在黎明的黑暗了，太怕過(guò)幾個(gè)月看到這些垃圾股崩盤(pán)后自己后悔莫及。”
最終，楊群勇還是決定放下。“一是現(xiàn)在市場(chǎng)這種瘋狂的情緒我們無(wú)法控制，我們可能等不到泡沫破滅的那天，我們先倒下。二是產(chǎn)品運(yùn)作的過(guò)程中，死扛到底,很大可能我們也能扛出來(lái)，但這個(gè)過(guò)程中凈值回撤波動(dòng)對(duì)善道、對(duì)投顧、對(duì)持有人的持有體驗(yàn)感非常不好，相比最后我們終于到手的收益，代價(jià)或許太大了。”
股神巴菲特就堅(jiān)持不做空，因?yàn)樽隹盏娘L(fēng)險(xiǎn)是無(wú)限的。巴菲特認(rèn)為，沽空不會(huì)成為大賺的回報(bào)選項(xiàng)。他在2006年表示，如果以20美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)某物，則可能會(huì)損失20美元，但如果您沽空20美元，您的損失將是無(wú)限的。
值得注意的是，“不杠桿、不做空、不懂不做”更是知名投資人段永平的“不為清單”，游戲驛站的股價(jià)曾經(jīng)暴漲讓無(wú)數(shù)做空者損失慘重，就是最經(jīng)典的案例，因?yàn)槎唐诠蓛r(jià)可以漲到天上。
楊群勇在信末表示，再次向所有持有人道歉，并表示未來(lái)產(chǎn)品聚焦多頭，更信心滿滿地認(rèn)為，“目前所持有的美股AI科技、中概的咖啡賽道龍頭，還是其他幾只潛力品種。應(yīng)該都可以很大概率地幫助我們的凈值年內(nèi)回正。我期待，下半年我們像去年那樣，絕地反擊，重回高地!”更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！