近期，港股醫(yī)療、科技、消費(fèi)、紅利、金融板塊持續(xù)走高，形成港股“五朵金花”格局。同時(shí)，恒生滬深港通AH股溢價(jià)指數(shù)創(chuàng)出近五年新低，反映出H股相對(duì)A股的折價(jià)大幅收窄，部分龍頭股甚至出現(xiàn)H股溢價(jià)。

  為何這五大板塊表現(xiàn)亮眼?港股“五朵金花”成色如何?背后是價(jià)值回歸還是資金博弈?未來(lái)行情是否具有持續(xù)性?圍繞這些問(wèn)題，中國(guó)證券報(bào)記者采訪(fǎng)了多位機(jī)構(gòu)人士。

  資金捧出港股“五朵金花”

  Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日，今年以來(lái)南向資金累計(jì)凈買(mǎi)入港股逾6900億港元，超過(guò)2024年全年南向資金凈買(mǎi)入8079億港元的85%。從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，醫(yī)療、科技、消費(fèi)、紅利和金融板塊漲幅居前，形成港股“五朵金花”格局。

  從ETF產(chǎn)品來(lái)看，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，從今年年初至6月17日，全市場(chǎng)漲幅前15名的ETF均為港股醫(yī)藥主題，區(qū)間漲幅均超40%;黃金主題ETF居漲幅榜第二梯隊(duì);第三梯隊(duì)是多只港股通科技ETF和港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF，區(qū)間漲幅超過(guò)25%;港股金融ETF和港股非銀ETF均漲超20%，并在近日創(chuàng)歷史新高，香港證券ETF漲超15%，也在歷史高點(diǎn)附近;多只港股消費(fèi)主題ETF漲幅在20%左右;多只港股紅利主題ETF漲幅也在15%以上。

  值得一提的是，隨著大批優(yōu)質(zhì)公司赴港IPO，新消費(fèi)、AI科技、創(chuàng)新藥等經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)在港受到資金追捧，香港交易所業(yè)績(jī)大幅提升，今年一季度收入和凈利潤(rùn)均創(chuàng)歷季新高。作為相關(guān)指數(shù)的重要權(quán)重股，香港交易所今年以來(lái)的股價(jià)漲幅在40%左右，拉動(dòng)了港股金融ETF和港股非銀ETF等產(chǎn)品上漲。

  在主動(dòng)型公募基金產(chǎn)品中，含“港”量成為決定業(yè)績(jī)的“勝負(fù)手”。今年以來(lái)，業(yè)績(jī)亮眼的基金多數(shù)重倉(cāng)了港股創(chuàng)新藥股票。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，從今年年初至6月17日，張韡管理的匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選A/C區(qū)間回報(bào)率超過(guò)98%，名列前茅，截至一季度末，該基金重倉(cāng)股幾乎全部為港股創(chuàng)新藥股票;永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選A/C、中銀港股通醫(yī)藥A/C的區(qū)間回報(bào)在70%左右。

  此外，隨著泡泡瑪特、老鋪黃金股價(jià)的持續(xù)走高，重倉(cāng)港股新消費(fèi)股票的基金表現(xiàn)不俗。同在上述時(shí)間段，吳遠(yuǎn)怡管理的廣發(fā)成長(zhǎng)領(lǐng)航一年持有A/C的區(qū)間回報(bào)率均超60%，信澳優(yōu)享生活A(yù)/C、南方香港成長(zhǎng)的區(qū)間回報(bào)率均超40%。

  透視港股“五朵金花”成色

  為何這五大板塊能夠“跑出來(lái)”?成色如何?

  “如果仔細(xì)分析，引領(lǐng)港股‘五朵金花’上漲的原因存在顯著差異。”格林基金總經(jīng)理助理、權(quán)益投資總監(jiān)、基金經(jīng)理鄭中華對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，“大致可以劃分成三種不同類(lèi)型。”

  第一類(lèi)是以業(yè)績(jī)作為主驅(qū)動(dòng)力的戴維斯雙擊，主要包含科技和消費(fèi)。在科技方面，全球AI產(chǎn)業(yè)爆發(fā)帶動(dòng)AI基建(如算力)和下游應(yīng)用業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，驅(qū)動(dòng)股價(jià)上行。在消費(fèi)方面，與悅己經(jīng)濟(jì)(潮玩、美妝)和貴金屬相關(guān)的新消費(fèi)產(chǎn)業(yè)顯著上行，契合中國(guó)人口結(jié)構(gòu)和生活習(xí)慣變遷，以及文化自信的增強(qiáng)。

  第二類(lèi)是以估值作為主驅(qū)動(dòng)力的戴維斯雙擊，主要包含醫(yī)療。以創(chuàng)新藥為代表的港股醫(yī)藥板塊上漲主要?jiǎng)恿κ菢I(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)、政策優(yōu)化、估值低位。國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)經(jīng)過(guò)多年積累，逐步進(jìn)入成果轉(zhuǎn)化期，穩(wěn)定的盈利展望是醫(yī)藥行業(yè)中長(zhǎng)期股價(jià)上行的核心決定因素。

  第三類(lèi)是以估值修復(fù)為主的股價(jià)上行，主要包含紅利和金融。大部分紅利與金融行業(yè)的業(yè)績(jī)未顯著上行，股價(jià)上漲主要源于“A股映射”帶來(lái)的估值修復(fù)，背后是險(xiǎn)資等中長(zhǎng)期資金在權(quán)益市場(chǎng)需要選取低波、穩(wěn)定收益品種。紅利及金融板塊因盈利展望穩(wěn)定、股息率高于債券等特點(diǎn)，成為這類(lèi)資金的投資首選。

  價(jià)值回歸大于資金博弈

  “雖然AH溢價(jià)顯著收窄，但這種現(xiàn)象更多歸結(jié)于價(jià)值回歸而非短期的資金博弈，港股目前不存在顯著的過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)。”鄭中華認(rèn)為，“上述港股五大行業(yè)上漲的原因后續(xù)仍然持續(xù)存在，雖然線(xiàn)性外推并不可取，但股價(jià)趨勢(shì)仍然可以維持。從中長(zhǎng)期來(lái)看，股價(jià)是業(yè)績(jī)的‘稱(chēng)重機(jī)’。更看好以業(yè)績(jī)作為主驅(qū)動(dòng)力的戴維斯雙擊，主要包含科技和消費(fèi)。”

  香港全球價(jià)值鏈投資有限公司和金翼私募基金管理(珠海橫琴)有限公司創(chuàng)始人、投資總監(jiān)萬(wàn)成水表示：“展望未來(lái)，科技創(chuàng)新是投資價(jià)值的主要源泉，半導(dǎo)體(包括芯片設(shè)計(jì)和加工)、人工智能(包括算力、基礎(chǔ)模型、智能駕駛和機(jī)器人)等是我們長(zhǎng)期看好的行業(yè)。港股五大投資主題當(dāng)中，高度確定和持續(xù)深化的就是以人工智能為首的科技創(chuàng)新主題。”

  “A股和港股市場(chǎng)正共同展現(xiàn)中國(guó)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的長(zhǎng)期投資價(jià)值。”萬(wàn)成水表示，“過(guò)去半年，雖然港股歷經(jīng)了一段結(jié)構(gòu)性行情，目前仍然是全球主要金融市場(chǎng)當(dāng)中估值較低的，值得持續(xù)關(guān)注。”

  一家大型公募的基金經(jīng)理表示：“長(zhǎng)期看來(lái)，隨著滬深港通機(jī)制持續(xù)優(yōu)化、內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)規(guī)則趨同，兩地市場(chǎng)的定價(jià)效率將逐步提升，AH股長(zhǎng)期存在的價(jià)差可能進(jìn)一步收斂。尤其是高分紅、低估值的藍(lán)籌股，H股價(jià)格可能更接近A股。”

  中金公司最新研報(bào)顯示，美元周期下行為港股提供了支持。港股受益于中國(guó)基本面韌性、AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、估值低和外資明顯低配等因素，價(jià)值重估可能仍在路上。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！