作為“牛市旗手”，證券板塊走勢(shì)不凡。自今年4月8日開啟反彈行情以來(lái)，已實(shí)現(xiàn)連續(xù)3個(gè)月20天的持續(xù)走高。
這其中，年內(nèi)累計(jì)上漲8.43%。截至7月28日，近4個(gè)月來(lái)，A股證券板塊指數(shù)區(qū)間漲幅達(dá)25.43%，累計(jì)成交額約2.56萬(wàn)億;同期港股券商指數(shù)表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，漲幅高達(dá)85%。
五大邏輯助力券商股持續(xù)向好：
一是行業(yè)業(yè)績(jī)普遍預(yù)喜，為股價(jià)上漲筑牢基礎(chǔ);
二是公募基金等機(jī)構(gòu)加大券商板塊配置，疊加普通投資者積極參與形成資金合力，這其中還包括證券類ETF的持續(xù)流入，今年來(lái)流入127.5億;
三是穩(wěn)定幣政策催化、虛擬資產(chǎn)牌照升級(jí)等利好集中釋放，率先激活港股券商行情;
四是港股券商的大幅上漲，進(jìn)一步帶動(dòng)了投資者對(duì)A股券商的向好預(yù)期;
五是A股成交連續(xù)放大，兩融數(shù)據(jù)持續(xù)提升，開戶數(shù)據(jù)向好，都帶動(dòng)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)持續(xù)受益。不僅如此，行情向好也將帶動(dòng)券商其他核心業(yè)務(wù)，包括自營(yíng)、投行、資管、信用業(yè)務(wù)等都有望帶來(lái)協(xié)同發(fā)展。
券商股后續(xù)行情能走多遠(yuǎn)?這一問題已成為經(jīng)歷四個(gè)月大漲后投資者的普遍關(guān)切。對(duì)于券商股前景，賣方研究機(jī)構(gòu)仍普遍持樂觀態(tài)度，核心邏輯有二：一是當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，資本市場(chǎng)景氣度持續(xù)向好，作為“牛市風(fēng)向標(biāo)”的證券行業(yè)，景氣度與盈利水平均有望保持良好表現(xiàn);二是在板塊“欠配”背景下，公募基金等機(jī)構(gòu)的補(bǔ)配邏輯依然清晰。
券商股普漲
從今年的漲幅來(lái)看，證券板塊指數(shù)累計(jì)上漲8.43%，其中38只上漲，占比為77.55%，漲幅排名靠前的個(gè)股為湘財(cái)股份(56.67 %)、東吳證券(36.88 %)、中銀證券(35.57 %)、國(guó)信證券(29.70 %)、廣發(fā)證券(25.83 %)、華西證券(23.71 %)、國(guó)盛金控(19.33%)、 中國(guó)銀河(18.50 %)。
而4月以來(lái)證券板塊指數(shù)漲幅更是高達(dá)25.43%，也意味著49只券商股平均上漲逾兩成;成交額遠(yuǎn)超去年同期，同比增90.3%，去年4月8日至7月27日累計(jì)成交1.31萬(wàn)億。
以截至7月27日數(shù)據(jù)來(lái)看，4月以來(lái)，49只券商股中33只漲幅超過(guò)兩成，其中11只券商股漲幅超過(guò)三成，中銀證券、國(guó)信證券、東吳證券上漲幅度超過(guò)五成，分別上漲59.77%、55.69%、51.45%。
其他漲幅較大的個(gè)股為廣發(fā)證券(39.9%)、東方證券(38.88%)、華泰證券(34.94%)、長(zhǎng)江證券(33.96%)、國(guó)盛金控(33.73%)、國(guó)泰海通(32.71%)、天風(fēng)證券(32.1%)、錦龍股份(29.95%)、華西證券(28.98%)。
港股券商板塊更有引領(lǐng)效應(yīng)。近4個(gè)月以來(lái)，港股券商板塊指數(shù)上漲82.87%，國(guó)泰君安國(guó)際區(qū)間漲幅高達(dá)627.05%;區(qū)間漲幅接近或翻倍的個(gè)股有7家，包括交銀國(guó)際(161.04%)、京基金融國(guó)際(129.17%)、中州證券(121.59%)、廣發(fā)證券(110.59%)、東方證券(110%)、國(guó)聯(lián)民生(105.53%)、申萬(wàn)宏源(94.79%)。
其他漲幅情況為中國(guó)銀河(86.79%)、華泰證券(84.57%)、中金公司(83.11%)、國(guó)泰海通(79.45%)、光大證券(79.19%)、中信證券(76.26%)、中信建投證券(71.57%)、招商證券(61.25%)。
此外，在納斯達(dá)克上市富途控股與老虎證券同樣有不錯(cuò)表現(xiàn)，分別上漲106.81%、49.93%。
五大核心邏輯支撐
綜合來(lái)看，券商股良好漲勢(shì)，主要緣于四方面因素。
一是業(yè)績(jī)預(yù)喜筑牢基礎(chǔ)，行業(yè)內(nèi)多數(shù)券商上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，為股價(jià)上漲提供堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。目前已有近40家券商披露上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，絕大多數(shù)歸母凈利潤(rùn)同比增速超50%，其中12家券商凈利潤(rùn)增幅接近或超過(guò)100%。
業(yè)績(jī)最為突出的券商包括國(guó)聯(lián)民生(預(yù)增1183%，主要受合并民生證券及低基數(shù)影響)、華西證券(1025.19%~1353.9%)、國(guó)泰海通(205%~218%)、哈投股份(233.1%)、東北證券(225.9%)、國(guó)海證券(159.26%)、國(guó)金證券(140%~150%)、華林證券(118.98%~183.86%)、長(zhǎng)江證券(110%~130%)、國(guó)盛金控(109.48%)、申萬(wàn)宏源(92.66%~111.46%)、湘財(cái)股份(63.6 4%~118.19%)等。
二是機(jī)構(gòu)“補(bǔ)配”需求，二季度市場(chǎng)上漲帶動(dòng)機(jī)構(gòu)增配券商板塊。今年以來(lái)，22只證券ETF年內(nèi)凈流入127.47億元，易方達(dá)中證香港證券投資主題ETF、國(guó)泰中證全指證券公司ETF、銀華中證全指證券公司ETF凈流入規(guī)模最大，分別為69.34億元、41.98億元、12.86億元。
公募基金(剔除被動(dòng)指數(shù)基金)持倉(cāng)比例由0.51%提升至0.8%，板塊仍欠配3.02Pct;個(gè)股方面，東方財(cái)富持倉(cāng)市值比例由0.1093%提高至0.1484%，中國(guó)銀河持倉(cāng)市值比例由0.0285%提高至0.0465%，中信證券持倉(cāng)市值比例由0.088 9%降至0.1662%。
三是穩(wěn)定幣催化、虛擬資產(chǎn)牌照升級(jí)與業(yè)務(wù)革新。香港穩(wěn)定市條例將于8月1日生效，香港金管局將于下周發(fā)布穩(wěn)定幣發(fā)行人規(guī)則摘要。上海市國(guó)資委黨委7月10日召開中心組學(xué)習(xí)會(huì)，圍繞加密貨幣與穩(wěn)定幣的發(fā)展趨勢(shì)及應(yīng)對(duì)策略開展學(xué)習(xí)。
國(guó)泰君安國(guó)際、天風(fēng)證券等中資券商在港升級(jí)虛擬資產(chǎn)交易牌照，打通"交易-托管-衍生品發(fā)行"全鏈條服務(wù)，加密貨幣交易傭金、穩(wěn)定幣跨境清算分潤(rùn)、RWA發(fā)行等有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。中泰證券非銀金融首席分析師葛玉翔發(fā)表研報(bào)稱，券商有望從業(yè)務(wù)和估值兩端充分受益于穩(wěn)定幣催化。
四是券商港股領(lǐng)漲、A股欠漲，這吸引普通投資者對(duì)A股券商股價(jià)上漲前景的“映射”。截至7月22日，兩地同步上市券商中港股漲幅為73.9%，A股券商漲幅為22%，二者對(duì)比差距近51.9%。但值得關(guān)注的是，港股券商平均PB為1倍，A股券商平均PB為1.5倍。
五是多個(gè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)影響券商業(yè)績(jī)持續(xù)向好，A股成交放大，兩融規(guī)模顯著提升，推動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)持續(xù)向好;A股賺錢效應(yīng)提升，開戶數(shù)據(jù)亦出現(xiàn)向好情形。
截至7月25日，全部A股成交192.8萬(wàn)億，日均成交1.42萬(wàn)億，同比增70.8%;滬深北三大交易若兩融余額為1.95萬(wàn)億，同比增36.36%;上半年新開戶數(shù)量高達(dá)1260萬(wàn)戶，總投資者數(shù)突破2.4億戶。
誰(shuí)將成為領(lǐng)頭羊？
本輪行情直追9.24行情前高。7月25日(周五)板塊指數(shù)收盤點(diǎn)位1651.53、盤中最高點(diǎn)位1672.77.已十分接近上一輪行情高位，即去年9月最后一周啟動(dòng)后的最高點(diǎn)1782.55點(diǎn)。部分券商股已超過(guò)彼時(shí)高位，包括中銀證券、華西證券、湘財(cái)股份等。
持續(xù)上漲后，板塊短期波動(dòng)性加大。7月28日，券商股大幅沖高回落，作為本輪行情的“龍頭”中銀證券盤中一度漲停，截至收盤，證券板塊指數(shù)收漲0.41%，49只券商股中32只收紅，漲幅較大的3只券商股是中銀證券(7.93%)、華泰證券(2.97%)、國(guó)泰海通(2.87%);此外，4只平盤報(bào)收，13只收跌，跌幅較大的3只個(gè)股是錦龍股份(-1.7%)、東吳證券(-1.06%)、國(guó)信證券(-0.6 4%)。
招商證券非銀金融首席分析師鄭積沙在研報(bào)中提到，維持對(duì)證券的推薦。雖然貿(mào)易摩擦的潛在影響對(duì)出口帶來(lái)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，但是國(guó)內(nèi)財(cái)政刺激有望對(duì)沖潛在經(jīng)濟(jì)下行壓力。而4月7日以來(lái)對(duì)資本市場(chǎng)全面呵護(hù)的兜底性政策有力緩解了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，帶動(dòng)投資氛圍積極向上。結(jié)合市場(chǎng)多數(shù)個(gè)股處于相對(duì)低位，且流動(dòng)性充裕背景下，資本市場(chǎng)景氣度有望持續(xù)改善，券商的景氣度和盈利或?qū)⒂瓉?lái)持續(xù)改善。
國(guó)泰海通研報(bào)提到，繼續(xù)看好受益于中長(zhǎng)期增量資金入市預(yù)期以及并購(gòu)重組預(yù)期下的券商標(biāo)的。
有機(jī)構(gòu)也給出了“存款搬家”的結(jié)論。第一階段是，債券收益率走高而存款利率持續(xù)下調(diào)，居民存款逐漸向理財(cái)、基金轉(zhuǎn)移;第二階段是去年9月底以來(lái)，股市回暖，多資產(chǎn)配置資金開始向股票市場(chǎng)投資。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！