為督促保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)改變“重?cái)?shù)量、輕質(zhì)量”“穿新鞋走老路”的傳統(tǒng)執(zhí)業(yè)方式，從源頭提高上市公司質(zhì)量，跟上注冊(cè)制改革步伐，滬深交易所重磅發(fā)布保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法。

7月21日，滬深交易所聯(lián)合發(fā)布《以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向的保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)實(shí)施辦法（試行）》（簡(jiǎn)稱《評(píng)價(jià)辦法》），并自發(fā)布之日起施行。

《評(píng)價(jià)辦法》要點(diǎn)如下：

1、《評(píng)價(jià)辦法》基于投資者視角，以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向，對(duì)保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)；

2、評(píng)價(jià)體系由上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)（占比70%）、保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)（占比30%）、評(píng)價(jià)得分調(diào)整（不設(shè)權(quán)重）三部分構(gòu)成；

3、設(shè)置“一票否決”機(jī)制，保薦機(jī)構(gòu)因重大執(zhí)業(yè)質(zhì)量問題被立案或存在發(fā)行上市領(lǐng)域行賄行為的，當(dāng)年度評(píng)價(jià)結(jié)果為C；

4、依據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果對(duì)保薦機(jī)構(gòu)開展分類監(jiān)管，尤其是保薦機(jī)構(gòu)連續(xù)三次評(píng)為C類的，原則上對(duì)其首發(fā)保薦項(xiàng)目全部開展現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)或按規(guī)定開展問題導(dǎo)向現(xiàn)場(chǎng)檢查；

5、評(píng)價(jià)工作每年定期開展一次，滬深交易所成立聯(lián)合工作組于每年三季度開展評(píng)價(jià)工作；

6、《評(píng)價(jià)辦法》設(shè)置一年過渡期，過渡期評(píng)價(jià)結(jié)果暫不對(duì)外發(fā)布，也不作為分類監(jiān)管依據(jù)。

與既有評(píng)價(jià)體系有區(qū)別也有聯(lián)系

實(shí)行注冊(cè)制并不意味著放松對(duì)IPO質(zhì)量要求，而是壓實(shí)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)等各層面責(zé)任，堅(jiān)持“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”的原則，嚴(yán)把上市公司質(zhì)量關(guān)。《評(píng)價(jià)辦法》的發(fā)布，旨在適應(yīng)全面實(shí)行注冊(cè)制改革需要，改變“重可批、輕可投”的傳統(tǒng)執(zhí)業(yè)觀念，從源頭提高上市公司質(zhì)量。

證券時(shí)報(bào)記者注意到，滬深交易所此次發(fā)布的《評(píng)價(jià)辦法》與現(xiàn)行的《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》及《證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法(試行)》在評(píng)價(jià)內(nèi)容上各有側(cè)重。

以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向的保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)側(cè)重保薦上市的公司質(zhì)量，評(píng)級(jí)體系包括公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、市場(chǎng)表現(xiàn)、治理質(zhì)量、保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量等維度；證券公司分類評(píng)價(jià)側(cè)重證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力及持續(xù)合規(guī)狀況，評(píng)級(jí)體系包括資本充足、動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、信息系統(tǒng)安全、客戶權(quán)益保護(hù)等方面；證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)側(cè)重投行業(yè)務(wù)條線整體執(zhí)業(yè)質(zhì)量，評(píng)價(jià)體系包括各類投行項(xiàng)目執(zhí)業(yè)質(zhì)量、內(nèi)部控制、業(yè)務(wù)管理等內(nèi)容。

一位券商人士向記者表示，總體上看，以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向的保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)更加強(qiáng)調(diào)投資者視角，也更加突出上市公司質(zhì)量，相關(guān)評(píng)價(jià)結(jié)果可以為投資者提供有效投資參考。

與此同時(shí)，《評(píng)價(jià)辦法》還注重與現(xiàn)有評(píng)價(jià)體系的銜接，既充分運(yùn)用滬深交易所上市公司信息披露質(zhì)量評(píng)級(jí)結(jié)果，也合理利用證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系的部分內(nèi)容。

上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)占比達(dá)70%

上市公司是資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的基石。然而，近年來上市次新股業(yè)績(jī)迅速變臉以及欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等情況仍時(shí)有發(fā)生，在某種程度上反映出保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量不高的問題。《評(píng)價(jià)辦法》基于上市公司質(zhì)量對(duì)保薦機(jī)構(gòu)開展評(píng)價(jià)，實(shí)現(xiàn)執(zhí)業(yè)過程與執(zhí)業(yè)結(jié)果的有機(jī)連接。

為突出質(zhì)量導(dǎo)向，《評(píng)價(jià)辦法》將上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)比重設(shè)定為70%，顯著高于保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量的30%。在指標(biāo)選擇上，評(píng)價(jià)體系基本由客觀性、通用性、代表性強(qiáng)的指標(biāo)構(gòu)成，可以最大限度減少人為主觀判斷。總體上看，評(píng)價(jià)體系設(shè)計(jì)重點(diǎn)突出、導(dǎo)向清晰，評(píng)價(jià)指標(biāo)選取有科學(xué)合理、操作性強(qiáng)。

記者注意到，上市公司質(zhì)量的評(píng)價(jià)范圍，為保薦機(jī)構(gòu)T-5年當(dāng)年保薦上市的公司（T為評(píng)價(jià)年度）。保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量的評(píng)價(jià)范圍，為T年進(jìn)入審核注冊(cè)環(huán)節(jié)的首發(fā)保薦項(xiàng)目。評(píng)價(jià)期間為相應(yīng)年度的1月1日至12月31日。同時(shí)，為全面反映公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量變化，與上市公司質(zhì)量相關(guān)指標(biāo)，以公司上市后五個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的表現(xiàn)作為賦值基礎(chǔ)，并劃分兩個(gè)時(shí)段。其中，前三年質(zhì)量得分占比80%，后兩年質(zhì)量得分占比20%。

一位業(yè)內(nèi)分析人士告訴記者，將上市公司評(píng)價(jià)期選定為5年可以更為全面地反映公司上市后的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量情況，尤其可以包得住那些上市3年后業(yè)績(jī)變臉的情形，而且政策制定也合理考慮了保薦機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)期內(nèi)外的責(zé)任差異，從而設(shè)定公司上市前三年質(zhì)量得分占比80%，后兩年質(zhì)量得分占比20%。

該人士還表示，長(zhǎng)期以來，一些保薦機(jī)構(gòu)某種程度上并非為市場(chǎng)服務(wù)，也并非為投資者服務(wù)，而是為發(fā)行人服務(wù)，造成了保薦機(jī)構(gòu)更加注重項(xiàng)目的“可批性”而忽略項(xiàng)目的“可投性”的情況，“《評(píng)價(jià)辦法》將保薦機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)與投資者視角掛鉤，并將上市公司質(zhì)量作為評(píng)價(jià)重中之重，有利于引導(dǎo)投行切實(shí)將廣大投資者作為最終客戶，并將提升項(xiàng)目的‘可投性’作為首要工作目標(biāo)。”

涉及欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假及上市行賄“一票否決”

根據(jù)保薦機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)得分，將得分前20%的保薦機(jī)構(gòu)劃為A類，后20%的劃分C類，其余為B類。

為強(qiáng)化對(duì)重大違法違規(guī)行為懲戒力度，評(píng)價(jià)年度保薦機(jī)構(gòu)因發(fā)行人欺詐發(fā)行、上市三年內(nèi)財(cái)務(wù)造假等重大違法行為被立案的，按“終身追責(zé)”原則，保薦機(jī)構(gòu)在被立案當(dāng)年的評(píng)價(jià)結(jié)果為C類。此外，經(jīng)有關(guān)部門認(rèn)定，保薦機(jī)構(gòu)及其工作人員存在發(fā)行上市領(lǐng)域行賄行為的，評(píng)價(jià)結(jié)果也評(píng)定為C類。

在此基礎(chǔ)上，為強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)約束，滬深兩所根據(jù)評(píng)價(jià)分類結(jié)果，對(duì)保薦機(jī)構(gòu)在審首發(fā)項(xiàng)目采取提高或降低非問題導(dǎo)向現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)比例的分類監(jiān)管措施。保薦機(jī)構(gòu)連續(xù)三次評(píng)價(jià)為C類的，原則上對(duì)其首發(fā)保薦項(xiàng)目全部開展現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)或按規(guī)定開展問題導(dǎo)向現(xiàn)場(chǎng)檢查。而保薦機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)結(jié)果為A類的，滬深交易所對(duì)其保薦的首發(fā)項(xiàng)目降低非問題導(dǎo)向類現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)比例。連續(xù)三次評(píng)價(jià)結(jié)果為A類的，原則上不開展非問題導(dǎo)向類現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)。

券商聲譽(yù)壓力凸顯 投行執(zhí)業(yè)需找準(zhǔn)定位

國(guó)內(nèi)某中型券商負(fù)責(zé)人表示，評(píng)價(jià)辦法把保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)落到實(shí)處，是一個(gè)可量化、可操作的完整體系，既提供了投資參考，又強(qiáng)化了投資者保護(hù)。評(píng)價(jià)辦法將使保薦機(jī)構(gòu)面臨實(shí)質(zhì)性的執(zhí)業(yè)聲譽(yù)壓力，對(duì)于考核為C類的券商，客戶流失風(fēng)險(xiǎn)將明顯加大，這給行業(yè)敲響了警鐘。可以預(yù)期，辦法實(shí)施后，企業(yè)將越來越重視通過執(zhí)業(yè)能力、誠(chéng)信記錄和市場(chǎng)形象來選擇保薦機(jī)構(gòu)。

針對(duì)辦法實(shí)施后投行如何執(zhí)業(yè)轉(zhuǎn)型，該負(fù)責(zé)人表示，“評(píng)價(jià)辦法將重塑并優(yōu)化行業(yè)生態(tài)格局，中小券商必須找準(zhǔn)自身定位，進(jìn)一步強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向理念，制定有針對(duì)性的盡調(diào)流程。質(zhì)控和內(nèi)核要合理拓展關(guān)注邊界，強(qiáng)化項(xiàng)目全流程質(zhì)量追蹤管控。作為一家中小券商，我們將進(jìn)一步聚焦“專精特新”、服務(wù)科技自立自強(qiáng)，充分發(fā)揮公司在新材料、高端裝備、新能源等專業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。以企業(yè)成長(zhǎng)性及投資價(jià)值為著力點(diǎn)、發(fā)力點(diǎn)，通過評(píng)價(jià)工作建立自身聲譽(yù)優(yōu)勢(shì)和執(zhí)業(yè)優(yōu)勢(shì)。”

記者了解到，前期，在《評(píng)價(jià)辦法》制定過程中，有關(guān)部門通過書面、座談、調(diào)研等形式，深入廣泛聽取了證券公司及機(jī)構(gòu)投資者意見。市場(chǎng)主體對(duì)評(píng)價(jià)工作給予充分肯定。

總體看，《評(píng)價(jià)辦法》的發(fā)布，有利于進(jìn)一步優(yōu)化投行執(zhí)業(yè)生態(tài)，改變“唯規(guī)模論”“唯數(shù)量論”的傳統(tǒng)執(zhí)業(yè)思路，重塑適應(yīng)注冊(cè)制改革發(fā)展需要的良性競(jìng)爭(zhēng)格局。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！