伯克希爾，罕見(jiàn)被“唱空”!
當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，在美股三大指數(shù)集體大漲并創(chuàng)新高的背景下，巴菲特旗下伯克希爾股價(jià)卻逆市下跌。截至收盤時(shí)，伯克希爾A類股下跌0.79%，市值報(bào)1.05萬(wàn)億美元。年初以來(lái)，伯克希爾A類股累計(jì)漲幅不足8%，大幅跑輸美股三大指數(shù)。同期，道指、納指、標(biāo)普500指數(shù)漲幅分別達(dá)到11.75%、22.41%、16.89%。
周二美股盤前，伯克希爾A類股暫無(wú)成交，B類股下跌0.50%。稍早之前，投行KBW將伯克希爾評(píng)級(jí)下調(diào)至“跑輸大盤”，并將伯克希爾A類股目標(biāo)價(jià)從74萬(wàn)美元下調(diào)至70萬(wàn)美元，這在華爾街實(shí)屬罕見(jiàn)。該行的分析師指出，巴菲特即將卸任帶來(lái)的領(lǐng)導(dǎo)層更迭風(fēng)險(xiǎn)，以及多項(xiàng)業(yè)務(wù)面臨的逆風(fēng)，可能對(duì)未來(lái)一年盈利構(gòu)成壓力。
截至今年二季末，伯克希爾持有的現(xiàn)金儲(chǔ)備高達(dá)3441億美元(約合人民幣2.44萬(wàn)億元)，這些資金后續(xù)會(huì)如何運(yùn)作，備受市場(chǎng)關(guān)注。
伯克希爾遭投行“唱空”
日前，投研機(jī)構(gòu)KBW將伯克希爾評(píng)級(jí)下調(diào)至“跑輸大盤”，并指出其汽車保險(xiǎn)利潤(rùn)率下滑、關(guān)稅壓力、利率走低、清潔能源稅收抵免減少以及沃倫·巴菲特即將交班等因素將拖累股價(jià)。
KBW分析師梅耶·希爾茲(Meyer Shields)在最新報(bào)告中，將這家總部位于內(nèi)布拉斯加州奧馬哈的企業(yè)集團(tuán)A類股目標(biāo)價(jià)從74萬(wàn)美元降至70萬(wàn)美元。該分析師此前對(duì)伯克希爾的評(píng)級(jí)為“與大盤持平”。希爾茲寫道：“除了對(duì)宏觀不確定性和伯克希爾接班人風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂外，我們認(rèn)為隨著盈利壓力的出現(xiàn)或持續(xù)，該股將表現(xiàn)不佳。”
在華爾街，對(duì)伯克希爾“跑輸大盤”與“賣出”的評(píng)級(jí)較為罕見(jiàn)。伯克希爾A類股上周五收盤價(jià)為73.85萬(wàn)美元。本周一，伯克希爾A類股下跌0.79%報(bào)73.265萬(wàn)美元，伯克希爾B類股下跌0.82%報(bào)488美元。
現(xiàn)年95歲的巴菲特，計(jì)劃于明年1月卸任伯克希爾首席執(zhí)行官(CEO)一職，該職位他自1965年起擔(dān)任至今，卸任后將由副董事長(zhǎng)阿貝爾(Greg Abel)接任。不過(guò)，巴菲特這位傳奇投資人仍將繼續(xù)擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。
自巴菲特于今年5月3日宣布管理層變動(dòng)以來(lái)，伯克希爾A類股表現(xiàn)已落后標(biāo)普500指數(shù)超28個(gè)百分點(diǎn)。希爾茲指出，伯克希爾旗下蓋可汽車保險(xiǎn)公司為奪回被前進(jìn)保險(xiǎn)等對(duì)手搶占的市場(chǎng)份額，采取降價(jià)及加強(qiáng)營(yíng)銷策略，可能導(dǎo)致連續(xù)兩年下降的保單理賠支出占比重新回升。
希爾茲表示，伯克希爾持有的BNSF鐵路公司因業(yè)務(wù)集中于美國(guó)西部，其增長(zhǎng)易受關(guān)稅上升和亞洲貿(mào)易量下滑影響。希爾茲還稱，利率下降將縮減伯克希爾3441億美元現(xiàn)金儲(chǔ)備的收益，而特朗普《美麗法案》加速取消可再生能源稅收抵免，可能限制伯克希爾哈撒韋能源公司的利潤(rùn)。
在以《多重困境浮現(xiàn)》為題的研究報(bào)告中，希爾茲特別強(qiáng)調(diào)，巴菲特交班將成為拖累因素，希爾茲寫道：“這既反映出巴菲特先生難以復(fù)制的聲譽(yù)，也暴露出我們認(rèn)為當(dāng)前信息披露機(jī)制存在不足——當(dāng)投資者無(wú)法再依賴巴菲特的領(lǐng)導(dǎo)時(shí)，這些缺陷可能會(huì)動(dòng)搖投資信心。”
巴菲特的收官之作
今年10月初，伯克希爾宣布以97億美元收購(gòu)西方石油公司的化工業(yè)務(wù)子公司OxyChem。有外媒指出，這可能是“并購(gòu)大師”沃倫·巴菲特職業(yè)生涯的最后一筆重大交易。
在伯克希爾10月2日發(fā)布的交易公告中，巴菲特的名字未見(jiàn)蹤影，這或許預(yù)示著權(quán)杖已正式移交副董事長(zhǎng)阿貝爾。但考慮到巴菲特與西方石油CEO維基·霍爾魯布自2019年收購(gòu)合作以來(lái)建立的密切關(guān)系，以及巴菲特歷來(lái)參與所有超十億美元交易的習(xí)慣，這位投資大師必然在此次收購(gòu)中發(fā)揮了作用。即便交棒后，巴菲特仍將保留董事長(zhǎng)職務(wù)，并繼續(xù)參與如何部署這家企業(yè)集團(tuán)超過(guò)3440億美元現(xiàn)金儲(chǔ)備的決策。
伯克希爾的現(xiàn)金儲(chǔ)備多年來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)，因自2022年以116億美元收購(gòu)阿勒格尼保險(xiǎn)后，巴菲特始終未能尋獲價(jià)格誘人的重大收購(gòu)標(biāo)的。近年來(lái)隨著更多對(duì)沖基金涌入并購(gòu)市場(chǎng)，大型收購(gòu)交易價(jià)格水漲船高。此次收購(gòu)OxyChem的交易雖規(guī)模可觀，但僅消耗伯克希爾不到3%的現(xiàn)金儲(chǔ)備，對(duì)集團(tuán)整體盈利影響有限。市場(chǎng)反應(yīng)平淡，公告后伯克希爾股價(jià)微跌，西方石油股價(jià)則重挫逾7%。
OxyChem的業(yè)務(wù)涵蓋水處理用氯、塑料用氯乙烯及道路融冰用氯化鈣等化工產(chǎn)品，與巴菲特2011年以90億美元收購(gòu)的潤(rùn)滑劑公司路博潤(rùn)形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同。但伯克希爾一貫保持被收購(gòu)企業(yè)的獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，阿貝爾在聲明中強(qiáng)調(diào)：“我們收購(gòu)的是由優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)支撐的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)組合，歡迎OxyChem成為伯克希爾運(yùn)營(yíng)子公司。”
愛(ài)德華瓊斯公司分析師吉姆·沙納漢認(rèn)為，在領(lǐng)導(dǎo)權(quán)過(guò)渡階段由阿貝爾主導(dǎo)此交易合乎邏輯。投資者更關(guān)注的是阿貝爾接班后的戰(zhàn)略差異，以及他獨(dú)立達(dá)成交易的能力。與奉行“放手管理”的巴菲特不同，以親力親為著稱的阿貝爾可能更注重子公司間的協(xié)同整合，這或?qū)⒋蚱撇讼枖?shù)十年的管理傳統(tǒng)。
伯克希爾目前持有西方石油28%股份，并擁有以每股59.586美元購(gòu)買8390萬(wàn)股的認(rèn)股權(quán)證。此外還持有85億美元優(yōu)先股，這些源于2019年幫助西方石油收購(gòu)阿納達(dá)科石油的交易，每年為伯克希爾帶來(lái)8%的股息收益。巴菲特曾明確表示不會(huì)減持西方石油股份，但也否認(rèn)過(guò)全盤收購(gòu)的計(jì)劃。
在巴菲特執(zhí)掌的60年間，伯克希爾已發(fā)展成為涵蓋Geico(蓋可保險(xiǎn))、BNSF鐵路、公用事業(yè)網(wǎng)絡(luò)及冰雪皇后、時(shí)思糖果等數(shù)十家企業(yè)的商業(yè)帝國(guó)。除全資控股企業(yè)外，其投資組合還包括蘋果、可口可樂(lè)、美國(guó)銀行和美國(guó)運(yùn)通等市值超2500億美元的上市公司股票。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！