9月27日傍晚，上交所公告稱，上交所上市委在舉行2025年第40次審議會議，審議結(jié)果顯示，摩爾線程智能科技(北京)股份有限公司(首發(fā)，下稱摩爾線程)：符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。
值得關(guān)注的是，摩爾線程自今年6月30日申報科創(chuàng)板IPO獲受理，到9月27日成功過會，用時僅88天，該公司也是今年科創(chuàng)板IPO新過會的企業(yè)中，從受理到過會用時最短的。
在證監(jiān)會科創(chuàng)板“1+6”改革政策發(fā)布滿100天的背景下，此事也被市場視為科創(chuàng)板提升審核質(zhì)效、強(qiáng)化科技創(chuàng)新支持力度的鮮明信號。據(jù)悉，此次IPO，摩爾線程擬募資80億元，投向新一代自主可控AI(人工智能)訓(xùn)推一體芯片研發(fā)項目、新一代自主可控圖形芯片研發(fā)項目、新一代自主可控AISoC芯片研發(fā)項目等。根據(jù)摩爾線程披露，公司預(yù)計最早可于2027年實現(xiàn)合并報表盈利。
目前，摩爾線程離成功上市只差臨門一腳，只要注冊成功，摩爾線程將成為“國產(chǎn)GPU第一股”。
據(jù)介紹，摩爾線程成立于2020年6月11日，注冊資本約4億元，法定代表人為張建中，他曾擔(dān)任英偉達(dá)全球副總裁、中國區(qū)總經(jīng)理，在GPU行業(yè)擁有近二十年的積累和豐富經(jīng)驗。
摩爾線程多位核心高管也均有英偉達(dá)公司的工作經(jīng)歷。據(jù)招股書，該公司聯(lián)合創(chuàng)始人、現(xiàn)公司董事周苑，2004年至2020年曾在英偉達(dá)任市場生態(tài)高級總監(jiān)。摩爾線程聯(lián)合創(chuàng)始人、董事、副總經(jīng)理張鈺勃，2013年至2017年在英偉達(dá)任GPU架構(gòu)師。摩爾線程副總經(jīng)理楊上山，也曾有8年英偉達(dá)GPU架構(gòu)師的工作經(jīng)歷。張鈺勃、楊上山均為摩爾線程核心技術(shù)人員。摩爾線程副總經(jīng)理王東則在2007年至2019年在英偉達(dá)任銷售總監(jiān)。
根據(jù)胡潤研究院發(fā)布的《2024全球獨(dú)角獸榜》，摩爾線程以255億元的估值排名第261位，目前，摩爾線程由創(chuàng)始人兼CEO張建中以及建銀國際資本管理(天津)有限公司、深圳和而泰智能控制股份有限公司等40多家機(jī)構(gòu)共同持股。張建中直接持有11.06%的股權(quán)。
截至目前，摩爾線程已成功推出四代GPU架構(gòu)(蘇堤、春曉、曲院、平湖)，產(chǎn)品覆蓋AI智算、云計算、高性能計算、圖形渲染、計算虛擬化、智能媒體、個人娛樂與生產(chǎn)力工具等領(lǐng)域。
摩爾線程此前發(fā)布的招股書中介紹，摩爾線程在國內(nèi)GPU領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，基于自主研發(fā)的MUSA架構(gòu)，公司率先實現(xiàn)了單芯片架構(gòu)同時支持AI計算加速、圖形渲染、物理仿真和科學(xué)計算、超高清視頻編解碼的技術(shù)突破，有力推動了我國GPU產(chǎn)業(yè)的自主可控進(jìn)程。
但國產(chǎn)GPU廠商面臨的最大問題——也是投資者們最關(guān)心的問題在于，公司如何應(yīng)對來自以英偉達(dá)為首的行業(yè)龍頭的競爭。摩爾線程曾在回應(yīng)問詢時明確表示，英偉達(dá)H20產(chǎn)品與公司最新產(chǎn)品不構(gòu)成直接競爭。其指出，H20作為遵守美國出口限制而推出的產(chǎn)品，部分算力指標(biāo)較H100大幅降低，其在大參數(shù)規(guī)模模型的訓(xùn)練場景中難以滿足高性能計算需求，無法有效支撐當(dāng)前主流大模型訓(xùn)練任務(wù)。
國產(chǎn)AI算力廠商的產(chǎn)品在推理領(lǐng)域能力已取得顯著提升，在性能已有替代H20的能力。摩爾線程最新一代量產(chǎn)量銷產(chǎn)品算力較強(qiáng)，且原生支持FP8.在推理市場上有能力打開市場空間。同時，H20的“后門安全風(fēng)險問題”為國內(nèi)GPU企業(yè)提供了良好的發(fā)展機(jī)遇。
盡管享有“中國英偉達(dá)”的美名，但摩爾線程坦言，目前其與英偉達(dá)等國際巨頭相比，在綜合研發(fā)實力、核心技術(shù)積累、產(chǎn)品客戶生態(tài)等方面仍存在一定的差距。2024年度，公司旗下AI智算產(chǎn)品、圖形加速產(chǎn)品及智能SoC產(chǎn)品在國內(nèi)市場相應(yīng)細(xì)分領(lǐng)域的市場占有率不足1%。
另一方面，摩爾線程已銷售集群的板卡數(shù)量較少，也引起了監(jiān)管部門的關(guān)注。在回復(fù)中，摩爾線程直言道，“公司截至2025年6月30日已銷售基于平湖架構(gòu)集群對應(yīng)的板卡數(shù)量相對較少。”
其解釋道，公司基于平湖架構(gòu)的第二代超大規(guī)模智算融合中心產(chǎn)品于2024年底剛剛推出，支持萬卡互聯(lián)，但市場導(dǎo)入、客戶產(chǎn)品測試驗證工作需要一定的周期，具體客戶合同訂單的簽訂交付亦涉及一系列的溝通協(xié)調(diào)工作。因此，公司截至2025年6月30日已銷售基于平湖架構(gòu)集群對應(yīng)的板卡數(shù)量相對較少。
此外，摩爾線程的專業(yè)/桌面級圖形加速產(chǎn)品收入也自2023年以來出現(xiàn)持續(xù)下滑。摩爾線程稱，主要系外部供應(yīng)鏈環(huán)境變化與圖形加速市場需求持續(xù)升級之間的矛盾所致。摩爾線程表示，通過本次上市，摩爾線程將持續(xù)加大創(chuàng)新項目研發(fā)投入，繼續(xù)響應(yīng)國家關(guān)于“加快推動關(guān)鍵技術(shù)自主可控”以及“建設(shè)新型算力基礎(chǔ)設(shè)施”等戰(zhàn)略，助力我國在全球智能計算領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)品先進(jìn)、技術(shù)領(lǐng)先，推動數(shù)字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
招股書顯示，2022年、2023年、2024年，摩爾線程收入分別為4608.83萬元、12398.19萬元、43845.95萬元，其中前五大客戶銷售額分別為4119.29萬元、11837.66萬元、42435.03萬元，占比分別為89.86%、97.45%、98.16%。歸母凈利潤分別為-183955.22萬元、-167331.03萬元、-149193.77萬元，研發(fā)費(fèi)用分別為111649.37萬元、133442.57萬元、135868.90萬元，分別占收入的2422.51%、1076.31%、309.88%。
2025年上半年，摩爾線程實現(xiàn)營業(yè)收入7.02億元，已超過2022年至2024年的全年營收水平，但仍陷入虧損，同期實現(xiàn)歸母凈利潤-2.71億元。截至2025年6月30日，公司累計未彌補(bǔ)虧損為147813.47萬元。
從毛利率情況來看，摩爾線程2022年至2025年上半年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為-70.45%、27.84%、72.32%和69.17%，整體呈現(xiàn)上漲趨勢。據(jù)該公司稱，其前期毛利率較低主要是為以價換市，實現(xiàn)市場拓展，提高市場對其產(chǎn)品的認(rèn)可度。
在AI行情推動之下，摩爾線程近兩年迅速調(diào)整了其產(chǎn)品及業(yè)務(wù)重心，從競爭更為激烈的桌面級圖形加速產(chǎn)品，向毛利更高的AI智算及專業(yè)圖形加速產(chǎn)品轉(zhuǎn)換。
招股書顯示，AI智算產(chǎn)品(包括集群、板卡、一體機(jī))，在2024、2025年上半年已經(jīng)成為摩爾線程核心產(chǎn)品，收入占比分別達(dá)77.63%、94.85%。該公司表示，由于市場對大模型訓(xùn)練、推理部署、GPU 云服務(wù)等需求大幅提升，使得AI智算產(chǎn)品收入大增。
不過需要關(guān)注的是，該公司的產(chǎn)品戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型也帶來大客戶的波動和集中化的情況。在今年上半年，摩爾線程第一大客戶R貢獻(xiàn)了期內(nèi)56.63%的收入，對AI智算集群設(shè)備的采購總金額將近4億元;2024年該公司第一大客戶C的收入占比為38.07%，主要銷售內(nèi)容同樣是AI智算集群設(shè)備，但到了今年，客戶C并未出現(xiàn)在前五大客戶名單中。
摩爾線程在問詢階段坦言，集群客戶在完成初期部署后，下一階段采購一般需等待新項目立項或擴(kuò)容需求明確，復(fù)購行為一般不會呈現(xiàn)固定的規(guī)律性。不過由于國內(nèi)算力基礎(chǔ)設(shè)施需求蓬勃發(fā)展、方興未艾，預(yù)計集群類收入具有穩(wěn)定性、可持續(xù)性。
截至目前，摩爾線程完成8輪融資。該公司招股書顯示，最新的股東名單中，包括了中國移動、深創(chuàng)投、上海國盛、中銀國際、建銀國際、招商局創(chuàng)投、中關(guān)村科學(xué)城、紅杉資本等知名國資和風(fēng)投機(jī)構(gòu)，以及字節(jié)跳動旗下投資平臺量子躍動、騰訊投資、聯(lián)想創(chuàng)投、中科藍(lán)訊等互聯(lián)網(wǎng)或產(chǎn)業(yè)投資方。
但正如摩爾線程在招股書中所說，“全功能GPU的研發(fā)與生態(tài)建設(shè)需要長期的技術(shù)積累與資源投入”，GPU的研發(fā)需要大量的長期投入已是行業(yè)共識。有分析人士直言，GPU需要十年磨一劍的耐心，需要容忍失敗的勇氣。摩爾線程最終能否在一眾GPU廠商中脫穎而出，仍有待觀察。
與摩爾線程同日宣布科創(chuàng)板IPO受理的GPU公司沐曦股份，在9月21日完成第二輪問詢回復(fù)，目前進(jìn)展稍慢于摩爾線程。而其他較為知名的GPU產(chǎn)品公司，如壁仞科技、燧原科技、瀚博半導(dǎo)體，正在接受A股IPO輔導(dǎo)，天數(shù)智芯則與壁仞科技在今年多次傳出赴港股IPO的計劃。更多股票資訊，關(guān)注財經(jīng)365！