11月19日晚，一則重磅公告刷屏金融圈——中金公司、東興證券、信達(dá)證券同步發(fā)布停牌公告，三家公司正式啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組，中金公司擬通過換股方式吸收合并東興證券與信達(dá)證券。

  如果說，2025年初中央?yún)R金接手三家AMC股權(quán)是“資源回收”，那么這一次，則更像是一次真正意義上的“全國(guó)性金融資源再配置”。

  這項(xiàng)整合若最終落地，意味著“匯金系”將迎來繼AMC整合之后又一重大動(dòng)作——一個(gè)更具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)式一流投行，正在加速成型。

  一場(chǎng)對(duì)標(biāo)世界級(jí)投行的整合，按下“加速鍵”

  在政策層面，這次整合幾乎具備所有“風(fēng)向一致”的特征。

  近兩年，無論是中央金融工作會(huì)議、新“國(guó)九條”，還是監(jiān)管部門多次強(qiáng)調(diào)的“建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”，方向都是明確的：

  要在2035年前培育出2—3家具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的投資銀行和投資機(jī)構(gòu)。

  換句話說，中國(guó)需要自己的“摩根士丹利”和自己的“高盛”。

  而此次中金牽頭的吸收合并，正是踐行中央金融工作會(huì)議精神、將功能性置于首位的戰(zhàn)略性舉措。三家機(jī)構(gòu)背后實(shí)控人均為中央?yún)R金，本就具備協(xié)同基礎(chǔ);業(yè)務(wù)上，中金公司的優(yōu)勢(shì)在于高端投行、跨境服務(wù)，綜合財(cái)富管理，但在區(qū)域經(jīng)紀(jì)、特殊機(jī)遇業(yè)務(wù)、另類投資等領(lǐng)域依然存在增長(zhǎng)空間，而東興、信達(dá)作為匯金系券商，分別在區(qū)域財(cái)富管理、特殊投行、地方債承銷及AMC(不良資產(chǎn)處置)背景下的另類投資具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，三者可謂“天然互補(bǔ)”。

  本次重組有助于加快建設(shè)一流投資銀行，支持金融市場(chǎng)改革與證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。通過重組各方能力資源的有機(jī)結(jié)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，力爭(zhēng)在合并后實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和協(xié)同效應(yīng)，提高公司服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效，并提升股東回報(bào)水平。

  一個(gè)萬億級(jí)券商，呼之欲出

  如果交易落地，一個(gè)更具象的變化會(huì)立即顯現(xiàn)：行業(yè)座次將發(fā)生重要調(diào)整。

  Wind顯示，中金公司+東興證券+信達(dá)證券三家公司截至2025年三季度末的總資產(chǎn)合計(jì)為10095.83億元;凈資產(chǎn)合計(jì)為1746.81億元。資產(chǎn)總額將在業(yè)內(nèi)排名第四，位居中信證券、國(guó)泰海通、華泰證券之后;歸母凈利潤(rùn)則排名第六，位居中信證券、國(guó)泰海通、華泰證券、中國(guó)銀河、廣發(fā)證券之后。

  目前，中金公司正站在自身發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。2025年其成立30周年，也是其H股上市10周年與A股上市5周年。中金公司曾將30周年定為公司的“而立之年”，也稱“以更加鏗鏘有力的步伐朝著一流投行昂首邁進(jìn)”，如今此番收購(gòu)，為公司未來對(duì)標(biāo)一流投行奠定基礎(chǔ)，也象征著整個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)邁向“巨艦時(shí)代”。

  資料顯示，中金公司近年來堅(jiān)定踐行金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)使命，在國(guó)家重大戰(zhàn)略領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，成效顯著。投資銀行領(lǐng)域，持續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，近年完成的多個(gè)大型IPO市場(chǎng)標(biāo)桿項(xiàng)目，為資本市場(chǎng)注入了活力，提升了中國(guó)企業(yè)的國(guó)際形象和對(duì)全球資本的吸引力。

  同時(shí)，深入服務(wù)“硬科技”企業(yè)融資需求，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、前沿科技、專精特新企業(yè)上市融資。財(cái)富管理領(lǐng)域，持續(xù)推動(dòng)從傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。資產(chǎn)管理領(lǐng)域，持續(xù)完善產(chǎn)品布局，全面提升以權(quán)益、固收、配置、量化為核心的投研能力。

  股票業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)從單一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向產(chǎn)品業(yè)務(wù)的多元擴(kuò)展，為境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者提供“投研、銷售、交易、產(chǎn)品、跨境”等“一站式”綜合服務(wù)。固定收益領(lǐng)域，持續(xù)完善業(yè)務(wù)布局，初步建立了覆蓋全球主要市場(chǎng)的固定收益、外匯和大宗商品業(yè)務(wù)平臺(tái)。

  私募股權(quán)領(lǐng)域，累計(jì)管理資金規(guī)模超6.000億元，成為耐心資本的重要力量。國(guó)際化業(yè)務(wù)領(lǐng)域，通過全球布局和多年積累，中金公司在中資企業(yè)境外業(yè)務(wù)已具備了一定的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，境外業(yè)務(wù)收入占比穩(wěn)定在20%以上，保持行業(yè)領(lǐng)先。

  三家機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)版圖天然互補(bǔ)，將協(xié)同共振

  2025年前三季度，中金公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入207.6億元，同比增長(zhǎng)約54%;歸母凈利潤(rùn)65.7億元，同比增長(zhǎng)130%，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。對(duì)比過去的業(yè)績(jī)，僅前三季度的數(shù)據(jù)，就接近去年全年的水平。

  東興證券成立于2008年5月，業(yè)務(wù)涵蓋財(cái)富管理、投資交易、投資銀行、資產(chǎn)管理、期貨等，形成了順逆周期雙輪驅(qū)動(dòng)的綜合金融服務(wù)體系。2025年前三季度，東興證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.1億元，歸母凈利潤(rùn)16.0億元，同比增長(zhǎng)70%。截至2025年9月末，歸母凈資產(chǎn)為296億元。

  信達(dá)證券成立于2007年9月，在破產(chǎn)重整等特殊資產(chǎn)投行領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)突出，同時(shí)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型成效顯著、債券承銷實(shí)力較強(qiáng)，注重金融科技投入，多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。2025年前三季度，信達(dá)證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入30.2億元，同比增長(zhǎng)28%;歸母凈利潤(rùn) 13.5億元，同比增長(zhǎng)53%。截至2025年9月末，歸母凈資產(chǎn)為264億元。

  三家機(jī)構(gòu)資源整合后將提升資本實(shí)力，實(shí)現(xiàn)客戶資源整合，推動(dòng)營(yíng)收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、盈利能力穩(wěn)步提升。

  財(cái)富管理方面：

  補(bǔ)全區(qū)域與客戶分層布局中金公司財(cái)富管理業(yè)務(wù)長(zhǎng)期聚焦高凈值人群，區(qū)域下沉與大眾客戶覆蓋有限。而東興證券與信達(dá)證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，恰好形成精準(zhǔn)互補(bǔ)。

  東興證券39.56%的分支機(jī)構(gòu)位于福建，當(dāng)?shù)厥掷m(xù)費(fèi)收入與證券交易額長(zhǎng)期位居轄區(qū)前列，2024年基金投顧保有規(guī)模實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，區(qū)域渠道與大眾財(cái)富管理基礎(chǔ)扎實(shí)。

  信達(dá)證券2024年推行“開戶引資”策略成效顯著，新增有效戶及有效戶率同比大幅提升，股基交易量市場(chǎng)份額顯著增長(zhǎng)，量化客戶數(shù)量與量化凈傭金收入激增。

  收購(gòu)?fù)瓿珊?，中金公司將形成“高端客?區(qū)域大眾客戶+量化客戶”的全客群覆蓋，財(cái)富管理業(yè)務(wù)的區(qū)域滲透與收入結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化。

  投行業(yè)務(wù)方面：

  中金投行以央企IPO、跨境并購(gòu)等高端業(yè)務(wù)為核心，而東興證券與信達(dá)證券在特殊機(jī)遇投行領(lǐng)域形成差異化優(yōu)勢(shì)。

  2024年，東興證券IPO主承銷家數(shù)并列行業(yè)第3.重點(diǎn)布局產(chǎn)業(yè)并購(gòu)、企業(yè)紓困及破產(chǎn)重整業(yè)務(wù)。信達(dá)證券雖全年投行業(yè)務(wù)收入同比下滑17.86%，但在破產(chǎn)重整細(xì)分領(lǐng)域突破明顯，成功落地多個(gè)項(xiàng)目，依托原AMC背景形成不良資產(chǎn)相關(guān)投行服務(wù)優(yōu)勢(shì)。

  三者整合后，將構(gòu)建“傳統(tǒng)高端投行+中小IPO+特殊機(jī)遇業(yè)務(wù)”的全場(chǎng)景服務(wù)體系，有效對(duì)沖傳統(tǒng)IPO業(yè)務(wù)受市場(chǎng)波動(dòng)的影響，提升投行板塊收入穩(wěn)定性。

  固收與另類方面：

  中金固定收益業(yè)務(wù)聚焦利率債與跨境債，信達(dá)證券與東興證券的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)恰好補(bǔ)足了地方債承銷與另類投資不良資產(chǎn)處置相關(guān)布局。

  信達(dá)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)堅(jiān)守“配置+交易”邏輯，地方債承銷專項(xiàng)優(yōu)勢(shì)顯著，2024年自營(yíng)收入同比增長(zhǎng)5.78%至11.61億元;依托AMC背景，不良資產(chǎn)識(shí)別、估值與處置能力成熟。東興證券債券融資業(yè)務(wù)基礎(chǔ)扎實(shí)，協(xié)同集團(tuán)開展特殊資產(chǎn)ABS業(yè)務(wù)，形成業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。

  此次整合有望將中金地方債承銷份額推入行業(yè)前列，同時(shí)快速切入不良資產(chǎn)這一高潛力領(lǐng)域，形成“固收+另類”雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)格局。

  目前來看，如此的全鏈條能力將支撐中金在“國(guó)際化布局”中搶占先機(jī)。此次整合也標(biāo)志著中國(guó)投行體系正從數(shù)量擴(kuò)張走向質(zhì)量提純。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！