文 /巴九靈

  黃金乏力，白銀來湊。

  12月17日，現貨白銀價格上升至66美元/盎司。

  現貨白銀價格從年初28美元/盎司，一路攀高，如今漲幅為130%左右。

  作為對比，現貨黃金價格從年初2600美元/盎司一路走高至10月下旬的4381美元/盎司，年內最高漲幅達68%。但年尾開始調整，以12月17日計算，尚未完全收回失地。

  白銀一直被視作是黃金的“跟隨者”，但從今年的走勢看，跟隨者大有領先之勢。

  從市場上的“聲援”來看，白銀也比黃金更受青睞一些。

  投資銀條

  今年11月，經濟學家洪灝直言：“黃金是一個巨大的價格動能泡沫，必然破裂。黃金投資機會暫告一段落?！?

  基金投資人李蓓則以俄羅斯央行出售黃金為信號——《莫斯科時報》報道稱，從2022年到今年11月1日，俄羅斯黃金儲備從405.7噸減至173.1噸——前者因此決定清空黃金。

  而白銀被視為更好的投資選擇。

  多位投資圈人士告訴小巴，黃金與白銀同樣受到美元等主要貨幣持續降息、國際局勢動蕩等因素影響，同屬于“資產避風港”選項。

  但黃金的實用價值在飾品之外，乏善可陳，而白銀除了是飾品外，也是工業領域的“香餑餑”。

  據世界白銀協會數據，2024年白銀需求中，工業、珠寶首飾、投資分別占58%、18%、16%，而工業需求中，電氣領域占23%，光伏領域占17%。

  據摩根大通、法國興業銀行、澳新銀行等機構預測，2026年，現貨黃金價格可能突破5000美元/盎司。那么，未來漲幅空間大約為16%。

  而法國巴黎銀行、黃金和白銀供應商Solomon Global公司等預測，2026年，現貨白銀價格可能達到100美元/盎司。那么，未來漲幅空間超50%。

  換言之，明年白銀的漲幅空間可能是黃金的3倍。

  那么，白銀真能超越黃金，成為新的投資寵兒嗎?普通人該如何投資白銀，其中又有哪些風險?我們咨詢了相關人士，一起來看看吧。

  大頭有話說

  劉曉博

  財經評論員

  公眾號“劉曉博說財經”

  國際金價和銀價的比值，存在一定的規律。一般在40到80倍之間波動，長期平均大約為53倍。

  在歷史上，黃金最貴曾達到白銀的123.5倍(2020年3月新冠期間)，最低比值是15.8倍(1980年白銀投機熱期間)。

  今年黃金大漲之后，金價一度達到了銀價的100倍以上。最近白銀的補漲，把比值關系拉回到了66倍左右，因此，我認為白銀的價格仍存在一定程度的低估。

  市場一般認為：當黃金價格達到白銀80倍以上的時候，要么白銀補漲，要么黃金跌回來;反之，當黃金價格低于白銀的40倍的時候，要么黃金上漲，要么白銀跌回來。

  投資白銀和黃金

  除了這個歷史規律，實際需求量大增，是白銀上漲的另一條“硬邏輯”。

  白銀的需求超過50%來自工業，涉及電子電氣、光伏新能源、醫療、感光材料、化工催化劑等。幾乎所有的電腦、手機、電視等電子產品都離不開白銀，太陽能電池板的生產需要大量白銀制備導電銀漿。

  白銀還被廣泛應用于醫用敷料、抗菌布料、醫療器械和公共設施表面涂層等。白銀是許多化工反應(如氧化乙烯制環氧乙烷)的高效催化劑。銀基焊料用于堅固且耐高溫的連接，常見于空調、汽車等行業。

  從普通投資者角度看，全球黃金總市值大約30萬億美元，白銀不到4萬億美元，白銀市值小，比較容易被資金操縱，波動性強于黃金。

  可以適度參與白銀板塊個股，或者持有一些實物白銀，包括投資銀條或者銀工藝品。而白銀波動性強，可以看作是加杠桿的黃金，需要控制風險。

  最后，從美國最新的就業數據，以及特朗普贏得中期選舉的政治需求看，明年前8個月美元仍然會有較大幅度降息，所以，明年國際黃金價格可能還會震蕩向上，在最后一個季度可能見頂，整體上漲幅度可能低于今年。

  如果黃金未來滯漲，白銀的行情也很難持續。除非未來工業白銀需求量一直比較大，而且缺少替代。

  目前看，最近幾年白銀是供不應求的，新產業、新技術對白銀的依賴度有所上升。但白銀價格大漲，也會刺激白銀替代技術、替代材料的研發。

  比如光伏領域，白銀主要用于太陽能電池的導電銀漿，銀價上漲后銀漿已成為光伏組件最大單一材料成本來源，催生出銀包銅漿料、電鍍銅、純銅漿料三大主流替代技術，且均已進入不同產業化階段。

  電子領域，白銀因高導電性和屏蔽性用于電子器件的導電填料、屏蔽涂層等，銀價上漲后銀包鎳、銀包銅等替代材料技術快速發展，這會反過來遏制銀價上漲。

  賈澤亮

  逸士家族辦公室 CEO

  今年白銀價格屢創歷史新高，且目前的市場價格已經明顯超出了我們此前對2025年年底約60美元/盎司的預期。推動本輪白銀上漲的主要原因之一，在于倫敦與上海等主要交易所階段性流動性不足，從而在短期內放大了金銀價格的上漲幅度。

  今年白銀的表現整體強于黃金，除了流動性因素外，其背后同樣受到宏觀環境的共同影響，包括全球債務水平持續偏高、主要經濟體財政赤字壓力上升，以及美聯儲未來可能進入降息周期，從而導致美元走弱，這些因素與支撐黃金上漲的邏輯高度一致。

  對不少投資者而言，白銀因價格相對較低而一度被認為比黃金更具吸引力，但近期白銀價格上漲過快，使這一相對優勢已不再明顯。與此同時，白銀確實受益于工業需求增長，尤其是在電子及光伏等領域的應用持續擴張，但白銀并不能視為黃金的替代品，其原因在于白銀并不具備黃金所擁有的核心支撐因素，例如央行系統性購買以及作為全球主要避險資產的貨幣屬性。

  我們中長線看好黃金，明年目標4500美元/盎司上探4700沒有/盎司，預計未來一段時間金銀比大致將運行在75至80之間，而在當前金銀價格水平下，白銀相對于黃金已不再體現出明顯的性價比優勢。

  另一方面，就國內投資者而言，白銀的投資渠道和產品豐富度也明顯低于黃金。綜合來看，盡管我們在中長期仍然看好白銀價格的整體趨勢，但其一，白銀并不具備替代黃金的功能;其二，與黃金相比，我們并不認為白銀在當前階段具備更強的投資吸引力。

  許博男

  如是金融研究院的研究員

  白銀和黃金雖然同屬貴金屬，但驅動邏輯不完全相同，后續也很可能走出不同曲線。黃金是全球公認的終極避險資產和價值儲藏手段，貨幣屬性極強，是更為純粹的“錨”;而白銀既是貴金屬，也是重要的工業原料，白銀因為有優秀的導電導熱性，在工業領域需求非常大，比如白銀就是太陽能光伏電池關鍵材料，也是制造高精電子產品的重要原料，是兩重因素雙輪驅動。

  所以黃金供需相對穩定，央行購金和投資需求是邊際變量，價格彈性小，走勢更為穩健。不過，這輪大牛市下來，黃金價格已經偏高了，博取最后一點收益其實有點不值得。建議如果已經配置黃金就拿住，沒配置不要加倉了。而白銀牛市的故事是關于未來產業需求和金融情緒的結合，價格彈性更大。

  楊德龍

  前海開源基金首席經濟學家

  基金經理

  白銀的投資趨勢還是向上的。它和黃金的價值一樣，以貨幣屬性為主，但是白銀又有實際的工業需求，在光伏等行業需求量大增，供不應求，未來上漲空間還是很大的。

  從明年來看，我覺得國際現貨黃金價格突破5000美元/盎司，現貨白銀價格突破100美元/盎司的可能性很大。

  目前主要的風險，還是白銀的投資有些過熱，甚至傳出很多地方的白銀庫存告罄，這也會影響到白銀后期的投資走勢。更多股票資訊，關注財經365！