北京時(shí)間周四凌晨03:00.美聯(lián)儲(chǔ)為2025年的貨幣政策畫上了句號(hào)：如期降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至3.50%-3.75%。
這是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第三次降息，全年累計(jì)降息幅度達(dá)到75個(gè)基點(diǎn)。然而，在這場看似平穩(wěn)的“三連降”背后，隱藏著美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部劇烈的博弈，但鴿派降息也給市場送上了一份“流動(dòng)性大禮包”。
一、 罕見的分裂：三張“反對(duì)票”
這次會(huì)議最抓眼球的，不是降息本身，而是三張罕見的“反對(duì)票”。這是自2019年以來，美聯(lián)儲(chǔ)首次在同一次會(huì)議上出現(xiàn)三位官員投出反對(duì)票，內(nèi)部裂痕已公開化：
激進(jìn)派： 理事米蘭(Milan)認(rèn)為步子太慢，主張直接降息50個(gè)基點(diǎn);
保守派： 芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比(Goolsbee)和堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席施密德(Schmid)則認(rèn)為應(yīng)該“踩剎車”，傾向于本次會(huì)議不降息。
這種“有人嫌慢，有人嫌快”的局面，折射出美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前面臨的決策困境。會(huì)后聲明也相應(yīng)提高了門檻，明確表示未來調(diào)整將更加依賴“后續(xù)數(shù)據(jù)、前景變化及風(fēng)險(xiǎn)平衡”。
二、 點(diǎn)陣圖的暗示：降息并未終結(jié)，但節(jié)奏變慢
市場最關(guān)心的“點(diǎn)陣圖”揭示了決策者對(duì)未來的最新預(yù)判：
1.步伐放緩： 官員們預(yù)計(jì)2026年和2027年將各降息一次，最終利率將回到3%的長期水平。
2. 陣營割裂： 內(nèi)部觀點(diǎn)嚴(yán)重分化，7名官員認(rèn)為2026年應(yīng)完全按兵不動(dòng)，而8名官員支持至少再降兩次。
3. 經(jīng)濟(jì)樂觀： 委員會(huì)將2026年GDP增速預(yù)期上調(diào)了0.5個(gè)百分點(diǎn)至2.3%，這說明美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”甚至重新加速更有信心。
三、 市場定性：為何這是一次“鴿派降息”？
盡管有點(diǎn)陣圖的“減速預(yù)警”和內(nèi)部的“反對(duì)聲浪”，市場依然將本次會(huì)議解讀為“鴿派降息”(利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn))。
原因主要有三點(diǎn)：
1. 懸著的“鷹派石頭”落地
此前市場一度擔(dān)心點(diǎn)陣圖會(huì)顯示“2026年零降息”，但最終結(jié)果顯示明后年仍有降息空間，最壞的預(yù)期沒有發(fā)生。
2. 鮑威爾的不加息表態(tài)
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在發(fā)布會(huì)上的表態(tài)整體偏軟，向市場確認(rèn)了貨幣政策仍處于“降息周期”。
否認(rèn)“加息論”： 明確“加息”不是基準(zhǔn)選項(xiàng)，當(dāng)前利率處于中性區(qū)間，未來將靈活調(diào)整。
淡化通脹，關(guān)注就業(yè)： 他將近期通脹反彈歸結(jié)為關(guān)稅等一次性因素，預(yù)計(jì)一季度見頂;同時(shí)指出就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)增加，暗示美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在的關(guān)注點(diǎn)更側(cè)重保就業(yè)。
3. 最大的驚喜：重啟“印鈔機(jī)”（RMP）
這是本次會(huì)議最大的超預(yù)期利好——美聯(lián)儲(chǔ)宣布重啟擴(kuò)表（但不是QE）。
具體而言，美聯(lián)儲(chǔ)12月啟動(dòng)準(zhǔn)備金管理型購債(RMP)，每月購買400億美元短期國債(必要時(shí)包含3年期內(nèi)附息國債)。
此外，取消了常備回購便利工具(SRF)的使用上限。
雖然RMP不完全等同于當(dāng)年的QE(量化寬松)，但這實(shí)打?qū)嵉叵蚴袌鲎⑷肓肆鲃?dòng)性。 對(duì)于股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而言，這無疑是美聯(lián)儲(chǔ)在年末送出的最大紅包。利率聲明和發(fā)布會(huì)后，美股三大指數(shù)齊刷漲，黃金拉升，美元指數(shù)下跌,市場明顯很歡迎美聯(lián)儲(chǔ)的大禮包。
美聯(lián)儲(chǔ)用一次“三連降”結(jié)束了2025年。內(nèi)部對(duì)“怎么走”吵得不可開交，未來降息的門檻也確實(shí)變高了，但鮑威爾排除了加息風(fēng)險(xiǎn)，并用RMP工具為市場流動(dòng)性續(xù)上了“燃料”。對(duì)于投資者而言，這意味著政策順風(fēng)仍在。更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！