A股止步“八連陽”，暫時退守3700點以下，有投資者調侃“吃肉沒跟上，挨打沒落下”;有投資者表示：終于迎來牛回頭，珍惜倒車接人機會。甚至有機構喊出年底有望沖擊4000點的口號。

  盡管市場調整，但各項數據指標著實“炸裂”：A股成交額連續兩日破2萬億，8月13日、14日，兩市成交額分別超2.15萬億、2.3萬億;與此同時，兩融余額同樣破2萬億元，市場交投火爆。此外，全球范圍來看，年初至今，中國股票在全球范圍內表現強勁，MSCI中國指數以26.9%的漲幅超過全球主要股指。

  8月以來，市場漲多跌少，但似乎站穩了3600點關口。正如永贏基金所言，回顧歷史，多數時候股市在3600點都容易反復拉扯，最終兩次成就了2007年、2015年的大牛市，因此3600點是一道龍門，能不能跳過去，尤為值得市場關注。

  牛市味道？公募熱議超預期大漲

  最近A股的持續走強超出了大多數人的預期，對于持續表現較好的原因，基金公司第一時間給出了解讀。

  首先，政策呵護是本輪牛市的基礎。創金合信基金首席權益策略分析師、投資經理羅水星認為，去年924以來，資本市場從重融資輕投資轉向投融資并重，對減持、融資的監管要求比以前嚴格，有利于健康慢牛的行情。

  其次，市場擔憂風險階段性解除。羅水星表示，最直接是出口經受了關稅的沖擊之后，韌性超預期。最近公布的7月出口數據繼續超預期，中國供應鏈的優勢短期之內很難被取代。

  景順長城基金指出，經貿關系緩和之外，全球資金提前交易流動性寬松，美債利率和美元小幅回落，港股直接受益。而且美聯儲降息也可能打開國內降息的空間，直接利好A股表現。

  第三是產業層面，從AI革命正在不斷深化、拓展到方方面面，海外算力需求預期不斷上修，國產算力技術進步穩步推進，AI應用開始創造收入，從投入到產出形成了正循環;創新藥方面，中國藥企研發實力和性價比被海外大藥企認可，創新藥出海降維打擊，海外需求暴增。機器人、核聚變、軍工、金融科技等主題也層出不窮，市場交易活躍。

  第四是投資者交投情緒提振，市場在流動性驅動下持續上漲。景順長城基金介紹，7月以來A股市場明顯走強，背后主要由流動性驅動，增量資金加速流入市場，一方面市場籌碼結構改善，賺錢效應開始積累，個人投資者入市意愿增加，融資余額快速上升并突破2萬億元;另一方面此前機構倉位普遍偏低，近期出現普遍凈流入。

  摩根資產管理亞太首席策略師許長泰認為，當前A股市場的信心回暖可能處于前期階段，相較于更早反映樂觀預期的港股，境內投資者的風險偏好或仍有修復空間，并處于漸進式修復中。

  誰在買入?華創證券徐康團隊研報給出直接的總結，本輪市場回暖或是政策、資金共同作用的結果。

  首先，政策端，具備明確且強有力的“政策底”：央行維持“適度寬松”貨幣政策，保障流動性合理充裕并引導融資成本下行;證監會則推出一系列“活躍資本市場、提振信心”的組合拳。

  其次，在資金端體現為三大關鍵流向：“國家隊”角色轉向發揮“穩定器”和“壓艙石”的穩定預期作用;政策引導保險、養老金等長期資金穩步提高權益配置，市場提供長期穩定的源頭活水，以及南向資金成為重塑港股的核心力量，2024年以來持續大規模凈流入。

  融資余額超2萬億意味著什么？

  A股融資余額時隔10年再次沖破2萬億大關，并連續兩日超過2萬億，交投著實火熱。廣發基金投顧團隊認為，融資余額，衡量的是大家對于“看好后市”的熱情，對股市具有較為正面的提振效果：一方面是投資者對于A股的市場情緒明顯改善，是對A股權益資產的利好;另一方面，投資者整體的風險偏好大大提升，不過融資杠桿是一個雙刃劍，收益虧損會被同步放大。

  更為重要的是，融資余額的增加意味著市場的增量資金增加了。不過，也有投資者會擔憂，參考2014-2015年的大牛市，當融資杠桿過高的時候，會增加擁擠度和泡沫化傾向，現在行進到哪一步了?

  廣發基金投顧團隊進一步指出，這10年來市場和宏觀經濟都發生了巨大的變化，2015年5月20日，萬得全A的總市值為65.67萬億元;而截至8月11日，萬得全A的總市值為110.6萬億元，已經接近翻倍;此外，當時廣義貨幣M2總量為130.7萬億元;而截至2025年6月，M2總量為330.3萬億元，已經翻了2倍多。因此，在流動性整體更加充裕的背景下，大家對市場不用過于悲觀。

  基金公司樂觀看后市，但需注意資金獲利了結波動

  滬指退守3600點，后市會如何演繹?

  羅水星認為，站在當前位置，對于后市，一方面，暫時還沒有看到有大的風險沖擊，新興產業的技術進步和需求爆發趨勢還在，疊加國內外寬松預期升溫，市場暫時沒有大的風險;另一方面，確實市場本身情緒處在高位，需要關注交易層面的波動。建議重點關注國內外算力、AI應用、創新藥、新消費、機器人、核聚變、有色和反內卷受益的板塊。

  景順長城基金也是先表達樂觀態度，公司認為，資金面積極變化支撐對下半年市場維持相對積極的觀點。

  “短期來看，市場仍具備較強的動量效應，但連續上漲之后需要關注資金獲利了結的波動。”景順長城基金表示，中期維度，要重視A股市場資金面已出現積極變化，居民儲蓄存款高增長疊加“資產荒”的環境下，對于高回報資產有較強的配置需求。隨著市場賺錢效應的回升，市場有望進入場外資金流入與市場上漲的正向循環狀態。

  在配置方面，廣發基金投顧團隊認為，權益市場風險偏好顯著增強，市場賺錢效應與增量資金流入形成正循環，建議后續中報業績披露或將給予市場更多指引，結構上短期可考慮關注產業趨勢催化下景氣向上的科技成長領域，以及股息率具備性價比的紅利品種;中長期來看，待PPI回升趨勢進一步明確，可以重點關注經濟基本面改善帶來的順周期和消費領域的機會。

  此外，對于紅利板塊，金鷹基金認為，政策強化分紅、利率處于較低水平或仍是未來較長時間的基準情形，重磅政策推動中長期資金持續入市的背景下，資金更天然偏好高息資產，在經濟復蘇的彈性空間尚未打開前，紅利有望受益于穩定的基本面而階段性占優，短期仍具有防御配置屬性。更多股票資訊，關注財經365！