2026年伊始，A股迎來“開門紅”，滬指連續四個交易日(1月5日至8日)收于4000點上方。多家外資機構發布展望，表示看好中國市場2026年的表現。
“從估值角度看，目前，中國資產并未進入過熱區間。”瑞銀集團中國區總裁胡知鷙對第一財經表示，A股此輪行情并非由過度擁擠的交易推動，而是由捕捉新質生產力投資機遇的資金所推動。
她同時提到，去年以來，外資對中國市場的關注度顯著回升，外資從此前被動等待、進進出出的流動狀態，轉向為主動、長期地參與交易。
高盛也表達了對中國市場的看好。該機構在最新披露的研報中稱，對A股和H股維持超配評級，2026年市場將由估值擴張推動的增長，轉向由盈利增長驅動。“在當前盈利增長、估值水平和投資者倉位普遍較低的背景下，中國股票的風險回報比具有吸引力。”高盛中國股票首席策略師劉勁津稱。
瑞銀稱2025年中國市場“超預期發揮”
剛剛過去的2025年，A股主要指數悉數上漲。據Wind數據，2025年全年，上證指數累計上漲18.41%，深證成指和創業板指分別上漲29.87%和49.57%。同期，A股IPO回暖、港股IPO火熱。
“如果用一句話總結2025年中國資本市場的表現，那就是全面的超預期發揮。”胡知鷙說。
她分析稱，多重因素將支持中國市場繼續上行。首先，估值方面，目前MSCI中國指數市盈率約13倍，僅略高于過去十年均值;其次，資金方面，投資者參與度仍低于歷史高點;最后，從內外部環境來看，全球經濟格局的演變、“走出去”和“反內卷”政策的雙重發力等，均對中國市場形成利好。
“更重要的是，中國企業的基本面在發生很大的結構性變化。”胡知鷙說，企業經營的邏輯逐漸從過去的“規模優先”轉向“練內功”，即更為重視企業的盈利質量、技術壁壘、長期價值和創新等。
基于上述判斷，瑞銀預計，2026年MSCI中國指數的盈利增長有望達到14%甚至更高，增長動能主要來自互聯網平臺、高端制造以及具備全球擴張能力的出海型企業。
從資金角度看，據胡知鷙觀察，2025年，國際投資者對中國資產的態度發生轉變，從前期的觀望試探轉變為主動參與，資金回流態勢明顯。
“去年年初，可能部分外資還在觀望，到了年底已經變成主動參與。據我們了解，部分外資重新組建了中國團隊，全球資金對中國市場的關注度明顯回升。”她說。
在瑞銀看來，外資對中國市場的配置還有繼續提升的空間。“2025年，全球前四十大國際投資人對中國資產的配置雖較2024年顯著回升，但與2017年至2021年均值相比仍有較大空間。”瑞銀證券全球投資銀行部聯席主管諶戈援引數據稱。
對于中國科技股以及AI企業，諶戈表示，外資對此興趣濃厚。他認為，科技創新與AI產業將成為中國企業的核心增長點，供應鏈企業與AI應用龍頭將受益于全球AI浪潮與本土創新。
不過，胡知鷙提到，中國AI上市公司的估值與美國同類型企業相比仍有差距。“中國AI科技公司市值占總市值比例約25%，美國已經占到了40%至45%。從增長勢頭看，中國相關企業的潛力是巨大的。”她說。
高盛維持對A股和H股超配
高盛在最新披露的研報中表達了對2026年中國市場的看好。該機構預測，MSCI中國指數和滬深300指數在2026年將分別上漲20%和12%。同時，高盛預計，未來3個月A股和H股的回報將相對均衡。
對于市場增長動力，劉勁津分析稱，中國市場在經歷了過去一年的估值修復后，2026年市場的上漲動力將由估值擴張切換為盈利驅動。
他認為，2026年，中國上市企業的盈利增長有望提速，驅動因素主要有人工智能、企業出海戰略、“反內卷”政策。“特別是TMT行業，(2026年)預計盈利將增長約20%。”劉勁津稱。
從估值角度，高盛認為，當前中國股市估值相對合理，仍具備吸引力。據測算，經歷2025年上漲后，當前MSCI中國指數和滬深300指數市盈率約12.4倍和14.5倍，基本處于或略高于周期中段水平，但相對于全球其他市場仍有折價。
資金層面，據高盛統計，全球對沖基金目前對中國股票的凈配置和總配置比例分別為7.6%和6.5%，低于此前峰值的11%至13%。
“未來資金有望圍繞人工智能、新消費、‘走出去’和‘反內卷’等主題進一步提升配置比例。”該機構認為。
對于下一階段的資金流動，高盛預測，2026年南向資金凈買入額或再創紀錄，達到2000億美元。同時，國內資產的再配置可能為股市帶來規模約3萬億的人民幣增量資金。
在投資主題方面，高盛建議關注四大方向：一是受益于人工智能發展和政策支持的民企;二是“十五五”規劃中提到的政策支持方向;三是出口持續強勢的出海龍頭企業;四是股東回報主題，包括回購規模大、股息回報可觀的上市公司等。
在評級方面，高盛對以下行業給予超配評級，包括科技硬件、保險、材料、媒體/娛樂、互聯網零售等。更多股票資訊，關注財經365！