隨著特朗普“安插”進(jìn)美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)的米蘭于周二宣誓就職，一場(chǎng)充斥著奇異元素的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議正式拉開(kāi)帷幕。
知名宏觀經(jīng)濟(jì)作者、被譽(yù)為“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”的尼克·蒂米勞斯周二最新表態(tài)稱，鑒于近期就業(yè)增長(zhǎng)放緩?fù)苿?dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)官員們被普遍預(yù)期將在周三會(huì)議結(jié)束時(shí)將利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，至4%-4.25%區(qū)間。鮑威爾上個(gè)月已經(jīng)暗示這一決定，他開(kāi)始將就業(yè)問(wèn)題的憂慮置于通脹之上。
所以，相較于降息本身，本周更重要的是各路人馬所表達(dá)的立場(chǎng)。
蒂米勞斯指出，此次會(huì)議正值美聯(lián)儲(chǔ)面臨非同尋常的政治時(shí)刻，使其成為近年來(lái)最異常的一次。此前不僅有特朗普連續(xù)數(shù)月對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)不愿降息進(jìn)行抨擊，還發(fā)生罷免美聯(lián)儲(chǔ)理事麗莎·庫(kù)克的法律風(fēng)波。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，聯(lián)邦上訴法院以2比1的分裂裁決維持了一項(xiàng)禁令，允許庫(kù)克繼續(xù)出席本周的議息會(huì)議。按照座次，她將與米蘭分享美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議桌的同一個(gè)角落，兩人之間僅隔著1名理事。
由于降息本身板上釘釘，投資者將會(huì)高度關(guān)注“點(diǎn)陣圖”的潛在變化：鮑威爾和他的同僚是否會(huì)把今年總降息次數(shù)定為3次，還是維持6月預(yù)期中的兩次?在9月份這個(gè)尷尬的節(jié)點(diǎn)上，官員們必須寫明他們預(yù)期年末利率位于何處，這些預(yù)測(cè)實(shí)際上就是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)最后兩次會(huì)議(10月、12月)行動(dòng)的預(yù)測(cè)。
自從美聯(lián)儲(chǔ)上一次議息會(huì)議以來(lái)，美國(guó)的就業(yè)狀況已經(jīng)發(fā)生顯著改變。彼時(shí)，截至6月的近3個(gè)月新增就業(yè)人數(shù)達(dá)到15萬(wàn)，但后續(xù)這個(gè)數(shù)字被下調(diào)至9.6萬(wàn)。而在截至8月的3個(gè)月里，平均就業(yè)數(shù)字又驟然下降至2.9萬(wàn)。
前達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭解讀稱，大家都知道勞動(dòng)力市場(chǎng)在走弱，所以會(huì)議中會(huì)有許多“勞動(dòng)力市場(chǎng)究竟在多大程度上走弱”的討論。卡普蘭進(jìn)一步表示，與企業(yè)的對(duì)話使他相信，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)“雖然顯著疲弱，但尚未墜崖”，這意味著在承諾一連串降息時(shí)應(yīng)更加謹(jǐn)慎。
在7月會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變的原因是擔(dān)憂通脹更甚于就業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。但鮑威爾會(huì)后也表示，若“兩種風(fēng)險(xiǎn)處于平衡，那就意味著你應(yīng)該朝更中性的政策立場(chǎng)轉(zhuǎn)變。”
所以這就引出下一個(gè)問(wèn)題：眼下的中性利率在哪里？
作為理論上“既不刺激、也不抑制”經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策利率，中性利率甚至都不是一個(gè)確定的值。盡管美聯(lián)儲(chǔ)官員們近期推測(cè)中性利率為3%，但在過(guò)去幾年里，他們一直在上調(diào)這一預(yù)估。對(duì)降息持更謹(jǐn)慎態(tài)度的卡普蘭，認(rèn)為目前的中性利率應(yīng)該在3.5%左右，意味著美聯(lián)儲(chǔ)只要進(jìn)行3-4次25個(gè)基點(diǎn)的降息就能達(dá)到。
蒂米勞斯也指出，考慮到當(dāng)前的通脹形勢(shì)，相較去年此時(shí)(鮑威爾一口氣降息50個(gè)基點(diǎn))，可能會(huì)有更多官員認(rèn)為不宜進(jìn)行大幅降息。甚至可能會(huì)有少數(shù)官員對(duì)降息全無(wú)熱情。
前堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席埃斯特·喬治表示：“現(xiàn)在的失業(yè)率為4.3%，通脹遠(yuǎn)高于目標(biāo)，金融環(huán)境也寬松。僅僅因?yàn)橄胍碳ぎ?dāng)前經(jīng)濟(jì)需求就主張降息，這有點(diǎn)牽強(qiáng)。”
考慮到美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的立場(chǎng)和陣營(yíng)正變得越來(lái)越復(fù)雜，鮑威爾會(huì)釋放哪些降息之外的額外信號(hào)也值得關(guān)注。在杰克遜霍爾演講中，鮑威爾表現(xiàn)出比其他同事更加關(guān)心勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱。眼下的問(wèn)題在于，面對(duì)更加疲軟的8月就業(yè)報(bào)告，他是否會(huì)提高這種關(guān)切的程度——毫無(wú)疑問(wèn)，這肯定需要克服“鷹派”同僚的擔(dān)憂。
除了上面這些復(fù)雜的問(wèn)題外，鮑威爾還需要面對(duì)維護(hù)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的壓力。
BCA Research首席全球策略師Peter Berezin表示：“美聯(lián)儲(chǔ)在對(duì)付特朗普這件事上處境非常棘手，如果他們搞砸了，如果經(jīng)濟(jì)真的放緩而他們?cè)诮迪⑸贤贤侠@將助長(zhǎng)特朗普進(jìn)一步破壞他們獨(dú)立性的勢(shì)頭。”更多股票資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365！